世界重要運河堵塞 冬季燃料價格或劇烈波動 - 《華爾街日報》

氣候變化可能正使冬季變得更加難以預測。這也可能讓你的冬季取暖費用變得難以預測，尤其是如果你生活在漫長且脆弱的燃料供應鏈末端。

作為美國重要出口產品的液化石油氣價格近期在亞洲市場飆升，這一現象尤為引人注目，因為同期原油價格持續下跌。自9月中旬以來，全球基準布倫特原油價格已下跌約9美元/桶，跌幅達10%。但據阿格斯傳媒數據顯示，亞洲丙烷LPG價格僅下降3%，11月下旬交易價約為每公噸665美元。

相比之下，儘管美國LPG出口量接近歷史高位，同期美國基準LPG價格卻大幅下跌16%，這讓國內生產商倍感壓力。

究竟發生了什麼？

主要原因是巴拿馬運河危機加劇，這條美國LPG輸往亞洲市場的主要通道正面臨嚴重乾旱。受史上最強厄爾尼諾現象影響，運河通行量鋭減——運河管理局將11月每日通行量從10月的30多艘削減至僅25艘。正常情況下該運河每日可處理約40艘船隻通行。

雪上加霜的是，運河當局將LPG運輸船列為最低優先級：低於客輪、集裝箱船和LNG運輸船。這迫使部分船隻改道蘇伊士運河或繞行好望角前往亞洲，導致運輸成本大幅攀升——日本和中國等主要市場的到岸價格也隨之飆升。

一艘船在通過巴拿馬運河時穿越佩德羅米格爾船閘。蘇利文/蓋蒂圖片社圖片來源：賈斯汀·蘇利文/蓋蒂圖片社但正如所有危機中都有贏家一樣，這次液化石油氣（LPG）航運公司成為了受益者。紐約上市的Dorian LPG公司股價在過去四個月飆升43%，得益於超大型氣體運輸船日租費的上漲。Avance Gas和BW LPG的股價分別上漲84%和46%。

根據阿格斯傳媒提供的數據，截至11月30日，主要運輸丙烷的超大型氣體運輸船（VLGC）在休斯頓至千葉（日本）航線上的日租費達到每噸222美元，自8月初以來上漲35%。

亞洲目前是最大的液化石油氣進口地區，而美國是最大出口國。阿格斯傳媒亞洲液化石油氣業務主管阿努·阿加瓦爾表示，過去幾年最大的增長來自中國石化行業，液化石油氣被用作生產原料。印度需求也在快速增長。

考慮到美國出口的強勁增長勢頭——以及液化石油氣運輸船隊已接近滿負荷運轉——2024年情況可能更加嚴峻，特別是在今年冬季用氣高峯期。

傑富瑞集團分析師奧馬爾·諾克塔指出，若當前液化石油氣生產速率持續至2024年，美國出口量可能同比增長9%。而計劃交付的新VLGC運力僅能增加現有運力的6.5%。

今年冬季，通行限制預計將更為嚴格：運河管理局已宣佈，1月份每日通行量將削減至20艘，2月份進一步降至18艘。

對於Dorian等超大型氣體運輸船公司而言，這可能是又一股東風。根據FactSet數據，該公司股價目前僅為未來12個月預期收益的7.3倍——儘管近期股價上漲，但仍遠低於去年水平。

投資者已習慣將供應鏈混亂視為疫情時期的特殊問題。但在未來數年，變幻莫測的天氣可能日益改變多個行業的競爭格局。液化石油氣市場的從業者對此深有感觸。

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