大銀行需要華爾街提供更多支持——《華爾街日報》

交易員們在紐約證券交易所的交易大廳工作。圖片來源：Michael M. Santiago/Getty Images隨着大型銀行迎來年度交替，一個巨大的問號浮現：明年的增長點將來自何處？

全球華爾街銀行的一大特點是收入來源多元化。它們不僅像許多地區性銀行那樣通過貸款和存款賺錢，還通過交易和企業諮詢費獲利。雖然利率波動常令首席執行官和企業董事會不敢進行大規模收購，但有時卻能給交易部門帶來巨大提振。

然而，在過去幾年交易收入大幅增長後，銀行似乎暫時已將這些機會利用到極限。在本週高盛的一場投資會議上，摩根大通和高盛的高管均表示，他們預計第四季度股票、固定收益、外匯和大宗商品交易部門的合計業績將較上年同期基本持平。美國銀行（最近增長快於華爾街同行）預計將實現"低個位數"增長。花旗集團表示，預計將出現季節性典型的15%-20%的環比下降。

如果這些集體預測成真，可能會為交易業務的低迷年份畫上句號：截至今年第三季度，華爾街五大銀行股票與固定收益業務合併的市場收入較去年同期下降6%。

明年會出現反彈嗎？推動交易收入的因素並不透明。市場波動可能帶來助益，但如果波動過於劇烈導致交易員離場觀望，反而會形成拖累。以ICE美國銀行MOVE指數衡量的債券市場波動率雖從今年和去年觸及的峯值回落，但仍處於歷史高位。而標普500波動率指數（VIX）顯示股市波動率已回落至接近疫情後最低水平。

一個潛在挑戰在於：儘管這些業務本質上是賺取手續費而非利息收入，但銀行仍需動用資產負債表服務客户。例如交易客户需要通過融資來進行美債頭寸操作。隨着美聯儲調整對大型銀行的監管規則，要求其控制資產負債表規模並保持高流動性，這類業務可能受到影響。

利息收入方面要實現同比增長可能更為困難，主要原因是明年距離美聯儲激進加息週期更遠。Visible Alpha彙編數據顯示，分析師預計美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行今年淨利息收入將增長18%（2022年增幅為22%），但明年預計將下降3%。

根據Visible Alpha的數據，分析師預計全球六大美國銀行從2023年到2024年的總收入增長將不足1%，淨利潤將小幅下滑。

這使得傳統交易業務面臨巨大壓力，亟需復甦以推動收入增長。為企業提供併購諮詢或協助發行股票債券的服務費用資本效率高且利潤豐厚。

儘管銀行家們將當前交易活動的萌芽稱為"復甦跡象"，但目前尚不清楚明年是否具備全面反彈的條件。黑石集團總裁喬納森·格雷在高盛會議上表示：“交易需要信心，需要穩定的基礎。“他指出關鍵因素在於"利率環境的穩定”，但也提醒若明年上半年經濟減速，“可能導致市場波動加劇，延緩復甦進程”。他特別提到"最近幾周私募股權業務已出現小幅回暖”。

過去六個月，隨着銀行業不太可能陷入新一輪危機的趨勢明朗，標普500銀行股已反彈超9%。但要實現進一步上漲，僅靠沒有壞消息顯然不夠。

聯繫記者泰利斯·德莫斯：[email protected]

本文發表於2023年12月8日印刷版，標題為《大型銀行需要華爾街更多助力》