2023年比特幣因傳聞上漲如何預測下一步走勢-《華爾街日報》
Telis Demos
插圖:丹·佩奇比特幣或許是一項相對新興的技術,但它依然遵循着一些相當古老的市場格言。
早在10月,X平台(原推特)上的帖子暗示美國證券交易委員會(SEC)終於批准了貝萊德一隻直接追蹤比特幣價格的交易所交易基金(ETF)上市。但很快人們就清楚這並不屬實。SEC已推遲對所謂現貨ETF的決策,部分關鍵截止日期延至2024年。
然而,在加密貨幣面臨諸多挑戰的一年裏——從FTX創始人山姆·班克曼-弗裏德受審,到政府對多家大型機構採取行動——現貨比特幣ETF獲批的監管勢頭已讓市場為這一預期成真做好準備。截至10月中旬,比特幣價格已從2023年初的16,000美元躍升至28,000美元左右,如今更突破43,000美元。
“我們看到市場已提前消化了ETF獲批的預期,”加密貨幣市場數據提供商Kaiko研究總監克拉拉·梅達利表示。
現在的問題是,2024年比特幣將驗證華爾街那句古老諺語:若市場今年因謠言買入,明年會否因消息證實而拋售?
對於押注華盛頓會以直接方式按預期行事,人們通常持謹慎態度。儘管根據美國證券交易委員會(SEC)官網上發佈的備忘錄,尋求上市現貨比特幣ETF的公司近期正與監管機構會面,但有跡象表明審批過程可能涉及某些技術複雜性——這與股票是直接對應真實比特幣還是現金進行創建或贖回有關。
但除此之外,ETF的推出未必能保證比特幣價格上漲。歷史已有先例:過去在美國推出的、拓展比特幣投資潛力的產品曾呈現典型的"買謠言,賣事實"模式,往往出現在市場峯值時期。例如2017年比特幣期貨的推出,以及2021年首隻比特幣期貨ETF的上市。
當然歷史不會簡單重演,尤其對於一項不斷演進的技術而言。2017年比特幣峯值接近2萬美元,但最終被2021年近7萬美元的峯值遠遠超越。其他因素也可能在2024年支撐比特幣價格,比如預計將發生的"減半"事件(礦工處理交易和創建新區塊的獎勵減半),這將有助於限制市場供應。而投資者熟悉的現貨ETF(類似用於購買黃金等實物商品的ETF)的推出,其意義可能遠超期貨產品的上市。
但仍有一些市場因素需納入考量。其中之一是灰度比特幣信託(Grayscale Bitcoin Trust)的角色。根據監管文件顯示,截至9月底,這隻管理着約270億美元資產的公開交易實體持有流通中比特幣總量的3.2%。
由於美國證券交易委員會(SEC)此前拒絕了GBTC申請作為ETF在交易所上市的請求,其份額無法持續兑換為比特幣或通過比特幣進行創設——而這正是ETF保持與標的資產價格緊密聯動的運作機制。這導致GBTC份額價格可能與底層比特幣價值出現偏離。
今年早些時候,GBTC份額交易價格相較其比特幣資產淨值折價超45%。但隨着市場對最終ETF轉型預期的升温,這一差距已收窄至近期10%以下。GBTC份額價格年內已翻兩番,漲幅遠超比特幣本身。
如今的核心爭論在於:若GBTC成功轉型為ETF並進一步縮小折價,明年會有多少增量投資者願意買入?對GBTC的強勁需求可能引發新份額創設,進而推高比特幣需求;但大規模拋售同樣可能對比特幣形成壓力。
需注意的是,ETF的活躍交易並不嚴格依賴一級市場的份額創設/贖回及對應的比特幣買賣。為GBTC ETF提供做市服務的交易商也可在二級市場進行份額交易。因此即便GBTC交易量激增,也未必會直接傳導至底層比特幣市場。
“GBTC的二級市場表現強勁,與全球其他任何比特幣產品都不同,”灰度投資(Grayscale Investments)全球ETF主管大衞·拉瓦爾表示,該公司是GBTC的發起方。
今年GBTC的交易量已經出現激增,例如在8月份,當時聯邦上訴法院裁定美國證券交易委員會(SEC)必須重新考慮其拒絕ETF申請的決定。一些投資者可能已經兑現了收益,從而減輕了未來的部分拋售壓力。但其他人可能已經提前購買了他們認為即將成為ETF的產品,從而提前釋放了一些未來的需求。
根據Kaiko最近的一份研究報告,儘管比特幣價格上漲,但其交易量和市場深度仍然相對薄弱,自FTX崩潰以來有所下降。“ETF的批准可能會改變這一狀況,”Kaiko分析師寫道。更深的流動性還可以抑制波動性和價格變動。
業內許多人認為,財務顧問或經紀人為客户在非上市股票(如GBTC)或直接持有加密貨幣上設置的投資限制,可能成為任何上市現貨ETF新需求的主要來源。
《財務規劃雜誌》和財務規劃協會在2月至4月進行的一項調查發現,約3%的受訪者計劃在未來一年增加對加密貨幣的推薦或使用。也許今年有所增長,而2019年這一比例約為1%。但值得注意的是,ETF總體上預期增幅最大。
因此,我們明年可能會了解到,一項新技術的舊包裝是否能改變比特幣的命運。
寫信給泰利斯·德莫斯,郵箱:[email protected]
刊登於2023年12月23日印刷版,標題為《比特幣因謠言上漲。現實將很快回歸》。