中國的地方政府融資平台（LGFVs）在2024年到期的地方債券總額創下了記錄，達到了6510億美元 - 彭博社

中國的地方政府融資平台今年需要償還創紀錄的到期地方債，這將考驗中央政府幫助它們再融資以避免違約的計劃的極限。

根據彭博編制的數據，中國的地方政府融資平台（LGFV）——代表省市借款主要用於基礎設施項目（如道路和港口）的公司——在未來12個月內將有4.65萬億元人民幣（合6510億美元）的債券到期。這是有記錄以來最高的金額，比去年到期的金額高約13%。

“遏制LGFV部門的信貸傳染和系統性金融風險仍然是今年中央政府的首要任務，”信用分析公司Creditsights Inc.的高級信用分析師曾澤琳表示。

到期高峯

中國LGFV的到期高峯將在2024年達到紀錄水平

來源：彭博

北京已經採取了一些措施緩解中國長期存在的地方債問題，為尋找跡象表明這些債務積累帶來的任何金融風險得到控制的投資者提供了樂觀情緒。去年，當局推出了一個至少價值1萬億元人民幣的計劃，允許地方政府將部分LGFV債務置換為利率較低的官方債券，彭博新聞在8月份報道。

儘管該計劃只覆蓋了這些公司據估計持有的約9萬億美元債務的一小部分，但在該措施推出後，該國看到了債務提前償還的激增。

北京的舉措似乎有助於至少暫時緩解交易商的緊張情緒。在交換計劃開始幾個月後的11月，低評級的中國地方政府融資平台債券收益率差創下了紀錄。

更有信心的投資者前景對於地方債市場的穩定是令人鼓舞的，因為地方政府融資平台債務嚴重依賴再融資債券來償還即將到期的債務。

法國外貿銀行（Natixis SA）的高級經濟學家Gary Ng表示，市場似乎“堅信”中央政府不希望地方政府融資平台出現任何公開違約。他表示，再融資計劃意味着大多數這些公司應該能夠在2024年獲得“合理的流動性”並展期債務。

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多年來，地方政府融資平台通過資助依賴基礎設施投資的大規模刺激計劃積累了表外債務，這種增長模式已經變得不可持續，因為地方政府財政狀況惡化。這讓投資者對官員能夠支持多少地方政府融資平台債務感到緊張。

彭博編制的數據顯示，去年淨融資額下降到約1.49萬億元人民幣（合2089億美元），這是自2019年以來的最低水平。這還不包括一些數據，比如2022年後設立的地方政府融資平台的融資，但估計仍佔據了大部分資金。

省份可以繼續利用以往年度未使用的地方債額度，以幫助緩解地方政府融資平台公司所持有的債務。據官方媒體證券時報報道，截至去年12月底，已有大約1.4萬億元的此類債券售出。這意味着在北京於3月公佈今年額度之前，地方政府還有大約1.2萬億元的可使用額度。

投資者對於地方政府融資平台公司債務的情緒最終取決於地方政府在危機時期是否有能力紓困這些公司。但這些地方政府的財政狀況不太可能很快好轉。國內嚴重的房地產低迷正在影響它們通過出讓土地獲得收入的能力，而整體經濟放緩也打擊了它們的税收收入。

“經濟增長放緩將帶來流動性壓力，” Ng説道，並補充説，一些來自風險較高省份的地方政府融資平台公司今年可能仍會在償還債務時遇到麻煩。