債券銷售創下歷史紀錄，新興市場面臨風險年 - 彭博社
Selcuk Gokoluk
發展中國家借款人正在抓緊出售債務，利用對新債券的增加需求鎖定成本，因為交易員繼續在美聯儲何時開始降息的問題上搖擺不定。
墨西哥率先出擊，以其有史以來最大規模的債券發行拉開了新一年的序幕。匈牙利、斯洛文尼亞、印度尼西亞和波蘭緊隨其後。在短短四天內，新興市場政府和企業共完成了20筆價值244億美元的交易，根據彭博社編制的數據，這是新興市場以美元和歐元計價的債務發行創下的有史以來最繁忙的年初開局。
年初的債務發行熱潮凸顯了一種信念，即利率在相當長一段時間內已經降至最低水平，特別是在第四季度債券市場的反彈將新興市場平均收益率削減了約150個基點之後。借款人們並不等待美聯儲開始放鬆政策——其大部分影響可能已經被定價進去——因為中東衝突加劇、中國經濟停滯以及即將到來的高風險選舉等風險正在積聚。
“我們無法預測未來幾個月或整個年度會發生什麼，”匈牙利財政部長米哈伊·瓦爾加在布達佩斯表示，該國發行的債券金額比預期多了5億美元。“我們決定增加金額，是因為我們有機會在有利的收益環境下這樣做。”
新一年最繁忙的新興市場債券發行開局
美元和歐元計價的主權債券和企業債券銷售創下紀錄
來源：彭博社
比較每年前四天的數據
這種勢頭可能會持續下去，因為菲律賓和肯尼亞等國家的發行計劃中，投資者希望將新興市場債務納入其投資組合。美國銀行公司援引EPFR Global數據稱，全球新興市場債務基金在過去兩週吸引了4.94億美元的淨流入，這是在連續五個多月的資金外流之後出現資金流入。
迄今為止，發行僅限於投資級主權債務，這可能會在今年晚些時候面臨籌集資金的挑戰，因為市場正在發現他們對美聯儲降息的樂觀態度可能已經太過。
“當前市場情緒仍然積極，發行方希望抓住這個機會融資，”法蘭克福Union Investment Privatfonds GmbH新興市場企業債務主管Sergey Dergachev説。
尋找收益
上週，全球資產在一個絕佳的年末反彈之後大多出現回落，新興市場債券出現虧損，使得美元平均收益率接近8%。這使它們對全球債務買家更具吸引力，後者在美國10年期利率回落至4%左右時繼續尋找收益。它們還提供比新興市場本幣債券更好的回報，後者平均低於國債不到一個百分點。
“收益率看起來很有吸引力，”紐約人壽保險公司旗下管理1300億美元資產的MacKay Shields的基金經理Philip Fielding説。“選擇性投資但保持投資是有道理的。”
SB資產管理的固定收益主管Kasparas Subacius也持有相同觀點。該資產管理公司於週四購買了波蘭的10年期債券。
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Subacius表示：“考慮到新政府聯盟支持歐盟，並且解凍歐盟資金的機會大大增加，我們認為以歐元計價的波蘭債券價格具有吸引力。”
單邊市場
發行狂熱並未帶來高收益借款人的利益，這可能會使這類借款人面臨更加艱難的一年，因為根據彭博指數，此類債務的平均收益率仍高於10%，對大多數借款人來説成本太高。
巴爾的摩T Rowe Price新興市場主權債務主管Samy Muaddi表示：“我認為你不太可能看到供應量的大幅增長。這可能會被前期推動，由投資級債券主導，我們可能需要第一次聯邦基金利率下調，以使10年期國債收益率降低，從而為高收益債券獲得喘息時間。”
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新興市場債券交易動態（播客）
與此同時，債務危機仍在持續。埃塞俄比亞成為去年晚些時候未能償還債務的最新主權國家，而關於重組加納、斯里蘭卡和贊比亞債券的長期談判仍未達成一致。
總的來説，今年的交易量凸顯了投資者對期限的強烈需求，以及借款人的堅實價格槓桿，摩根大通公司中東和非洲地區債務資本市場負責人斯特凡·魏勒表示。
“為了維持初級市場的勢頭，交易在次級市場的表現以及新的經濟數據發佈不擾亂今年預期的美國降息共識將至關重要，”他説。
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