債券交易員抓住4%的收益率，相信美聯儲將會降息 - 彭博報道

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：Valerie Plesch/Bloomberg押注2024年債券反彈的交易員對最近的回調毫不在意，他們認為這是在聯邦儲備開始降息之前抓住高收益率的機會。

這種情況在上週五表現出來，當勞工部報告上個月就業增長意外加速後，債券價格下跌。但由於買家在10年期國債收益率接近4.1%時搶購，拋售得到了遏制，這一情況得以緩解，這是自去年12月中旬以來的最高水平。

即使數據顯示經濟持續強勁，債券市場的反彈也凸顯出過去兩個月情緒的明顯轉變，投資者越來越確信債券市場正在從幾十年來最嚴重的低迷中堅定地復甦。儘管最近有所反彈，但收益率仍遠低於10月的峯值，交易員打賭聯邦儲備可能會在3月開始放鬆貨幣政策。

“10年期收益率在4%至4.2%之間都是買入的，”摩根大通資產管理的投資組合經理Priya Misra説道，她指出在上次聯邦儲備會議之前，收益率已接近這一範圍的上限。“要突破4.2%，我們必須重新引入加息或取消總體削減。”

在2023年的最後兩個月裏，激動了債券市場的集會結束了數十年來最嚴重的損失，使得國債在全年實現了收益，並增強了人們對於收益率不會重新測試先前峯值的信念。儘管投資者們心懷警惕，如果即將公佈的數據改變了人們對於美聯儲可能路徑的預期，收益率可能會上升，但一些大型投資公司一直在看待最近的下跌為買入的好時機。

道明證券的策略師告訴客户，儘管債券在短期內仍可能會進一步下滑，但他們仍然相信勞動力市場正在降温，10年期國債收益率將在2024年結束時達到3%。

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“債券市場還沒有準備好放棄他們對於今年美聯儲降息樂觀的評估，” WisdomTree的固定收益策略負責人Kevin Flanagan説道。“買入回調的敍事將繼續存在，而且需要更多的就業報告來改變這一點。”

並非所有債券市場的部分都被視為免受損失的，如果交易員因經濟實力的增強而減少降息的賭注，那麼受政策影響的兩年期債券可能面臨重新定價的風險。市場在下週還將面臨進一步的考驗，屆時將公佈12月份的消費者價格指數數據和一項370億美元的10年期國債拍賣，這將提供對需求的關鍵衡量。人們還關注下週紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯的公開露面，他最近一直在與市場預期對今年初大幅降息進行抵制。

但自7月以來，美聯儲一直保持政策穩定，週三發佈的12月會議記錄顯示，決策者們預計他們可能會在今年開始放鬆政策。

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然而，程度將在很大程度上取決於通貨膨脹是否繼續下降。彭博社對經濟學家的調查顯示，預計12月份消費者價格指數將同比上漲3.2%，高於一個月前的3.1%。但核心指標，這被視為更好的衡量基礎壓力的指標，因為它不包括波動較大的食品和能源價格，預計將從4%降至3.8%。

雖然這仍高於美聯儲的2%目標，但增速已經顯著放緩。此外，美聯儲首選的指標在11月份的六個月同比基礎上僅上漲了1.9%，這是三年多來該指標首次跌破美聯儲的目標水平。

“隨着我們在今年的過程中，10年期國債收益率可能會跌破3.5%，這取決於通貨膨脹的進一步下降和經濟增長的減弱，”哥倫比亞諮詢投資公司全球固定收益主管Gene Tannuzzo説道。

彭博智庫的看法…

“在接下來的幾個月裏，國債收益率可能會上升，因為市場會消化一些定價的利率下調，但我們仍然相信到年底，收益率將在更大的牛市陡峭趨勢中走低。”

— Ira F. Jersey和Will Hoffman，彭博智庫策略師

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