華爾街正在努力確定美聯儲縮減量化寬鬆計劃的時間 - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備大樓。

攝影師：斯特凡妮·雷諾茲/彭博社隨着美聯儲傳達了開始放緩資產負債表收縮速度的計劃，市場參與者正急於確定量化寬鬆的結束可能有多快。

美國銀行和巴克萊銀行的策略師預測，央行可能會在4月開始逐步縮減該計劃，並在夏季中旬結束。德意志銀行預計資產負債表收縮將在6月開始，而摩根士丹利告訴客户，決策者希望給市場充足的準備時間，並且不會在9月之前採取行動。

達拉斯聯邦儲備銀行行長洛瑞·洛根在週末表示，鑑於金融市場流動性短缺的跡象，官員們可能需要放緩資產負債表收縮的速度，這加劇了對央行計劃的猜測。對交易員來説，時機至關重要。資產負債表收縮提前結束意味着私人部門需要吸收更少的國債供應。

“最大的問題是時機，”加拿大皇家銀行的美國利率策略主管根納迪·戈爾德伯格説道。加拿大皇家銀行預計美聯儲將在6月停止資產負債表收縮。

美元掉期利差，即利率掉期固定利率與類似期限國債收益率之間的差額，在洛根發表評論後周一擴大。

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聯邦儲備委員會已經讓高達每月600億美元的國債和350億美元的機構債券到期，而不再重新投資所得款項已經超過18個月。

努力溝通資產縮表將如何結束的計劃，突顯了政策制定者們想要避免2019年重演的決心，當時政府增加借款加劇了銀行儲備短缺問題，而這一問題是由於聯邦減緩購買國債和投資者填補了空缺所造成的。隔夜回購利率——華爾街銀行日常運營的重要資金來源——飆升了五倍，甚至高達10%，只有在聯邦重啓回購購買以穩定市場後才恢復了秩序。

當時，中央銀行只讓高達300億美元的國債和高達200億美元的機構債券到期——幾乎是當前計劃規模的一半。

“目前對於時間表的任何猜測都是推測性的，因為聯邦尚未就其想法給出具體指導，”Wrightson ICAP經濟學家Lou Crandall在週一致客户的一份備忘錄中寫道。“鑑於FOMC顯然希望提前做好準備，很難看到在6月會議之前會有任何變化。”

資產縮表能夠繼續多久將取決於逆回購協議設施的餘額如何迅速減少——這是金融體系中過剩流動性的一個關鍵指標。洛根表示，當使用率接近“低水平”時，聯邦應該放緩資產縮表。

需求目前約為7000億美元，較2022年12月的2.55萬億美元的峯值下降。一些華爾街策略師暗示聯邦儲備系統應該在隔夜回購利率（RRP）的使用接近零之前完全停止量化緊縮（QT），這樣，設施中閒置的任何多餘現金可以在隔夜市場出現動盪時重新投入回購市場。