英國（GBP/USD）通貨膨脹、選舉風險促使債券投資者減持英國國債-彭博社

去年在英國債券上的押注最終對Federated Hermes的一位基金經理產生了回報。現在，她不太確定這是一個贏家交易。

倫敦這家公司的高級固定收益投資組合經理Orla Garvey在2023年底的強勁反彈後削減了英國國債頭寸，獲利了。鑑於市場已經定價了央行降息，而且還存在通脹和可能帶來新政府的選舉等風險，2024年的投資案例看起來不太令人信服。

Orla Garvey來源：Federated Hermes這一觀點與BlackRock Inc.本週的警告相一致，後者稱英國政黨之間的支出承諾可能引發英國市場的動盪。而全球投資者對於2024年是否會成為債券年表示不確定，2023年被貼上了這個標籤，但直到年底才出現了逆轉，給投資者帶來了沉重的損失。

“我認為在定位自己的方式方面，前景要透明得多，” Garvey在一次採訪中説道，指出市場已經大幅增加了對英國央行降息的賭注，這使得這一賭注更加符合美聯儲和歐洲央行的降息賭注。“現在已經完成了。”

投資者將密切關注英國通脹是否能繼續放緩，以支持降息的案例，因為11月的3.9%的數據遠遠低於預期，激勵了英國國債年末的反彈。英國央行行長安德魯·貝利將在週三晚些時候向議員們陳述他對前景的看法。

英國債券在新年伊始就處於下行狀態，10年期收益率上升至約3.80%。儘管仍遠低於最近的歷史峯值約4.75%，因為它們在2023年底之前下滑了超過一個百分點。基金的需求持續強勁，週二的英國國債拍賣創下了創紀錄的競標。

“去年大部分時間我們一直持有英國國債，因為我預計通貨膨脹會迅速下降，所以對我來説，去年是一個令人不安的一年。但情況已經明朗，”聯合領導聯合赫爾墨斯可持續全球投資級信用基金的加維説道。這家總部位於賓夕法尼亞州匹茲堡的公司管理着7150億美元的資產。

加維認為，隨着能源賬單下降和勞動力市場的緊張程度減輕，通貨膨脹將進一步緩解。然而，在短期內存在“重大不確定性”，因為4月份將迎來更高的國民最低工資，以及隨着英國央行降息預期升温，房屋市場的復甦導致抵押貸款成本下降。交易員已經將央行決策者在2024年削減利率約125個基點的政策因素考慮在內。

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對於全球投資者來説，情況也類似，他們對於不同央行何時開始轉向今年放鬆貨幣政策存在疑慮。前債券之王比爾·格羅斯剛剛表示，他現在正在避開美國國債。

在英國，預計在2025年1月之前舉行的選舉加劇了不確定性。投票的時間也不明確 —— 儘管首相里希·蘇納克（Rishi Sunak）已經暗示可能在2024年下半年舉行，但也可能會提前舉行。加維（Garvey）還指出了出現懸浮議會的風險，即沒有任何政黨擁有足夠的席位獲得絕對多數，與廣泛預測的基爾·斯塔默（Keir Starmer）領導的反對黨工黨的絕對勝利相悖。

“就有很多這樣的事情 —— 這對貨幣意味着什麼？對英國周圍和財政故事周圍的一般風險情緒意味着什麼？是否存在另一次主權債務問題的可能性？”她説，指的是2022年承諾未經資金支持的減税措施攪動了英國國債市場的動盪。選舉風險一直在“我腦海中。”