中國房地產行業已觸底，盧米斯·塞爾斯表示 - 彭博社

孫公司中國控股有限公司在中國北京開發的住宅樓。

來源：彭博社

全球基金巨頭盧米斯-塞爾斯公司對中國飽受打擊的房地產行業持更加樂觀的態度，稱最近的重組正在取得成果，改善的情緒可能導致反彈速度超出預期。

基金經理馬特·伊根表示，等待太久的投資者可能會錯過反彈。這家總資產管理規模達3,030億美元的波士頓公司盧米斯-塞爾斯也認為有投資機會，稱歷史表明投資於房地產低迷期倖存的開發商可能會非常有利可圖。

盧米斯-塞爾斯和富達國際都在用實實在在的現金支持他們的觀點。伊根的基金一直在購買更多的陷入困境的開發商孫公司中國控股有限公司的債券，而新加坡管理的富達多資產基金最近增加了一小部分中國國有開發商股票。

“它在這裏觸底，但要恢復還有很長的路要走，”伊根上個月在一次採訪中表示。“以前很容易説：‘我甚至不會關注它，因為它只是一種向下的單向賭注’”，但現在不再是這樣，他説。

中國不能承受房地產市場的完全崩潰，因此官員們將採取進一步措施來振興這一領域，盧米斯-塞爾斯公司聯合管理的全球配置基金去年擊敗了97%的同行。

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他目前的首選是恒大，在2022年5月違約其美元債券後，於11月重組了其債務。“恒大在重組後以幾分之一的價格交易，”他説。“不持有它存在風險，因為它可能翻倍，甚至可能漲得更高。”

另一個有吸引力的機會是裕州集團控股有限公司，他説，在去年12月底表示已接近與一組債權人達成協議。

由於不可持續的債務水平、經濟增長放緩和通貨緊縮蔓延，中國房地產公司的股票和債券在過去四年遭受重創。自2019年底以來，彭博房地產所有者和開發商股票指數下跌了近80%，而以開發商為主的高收益中國美元債券指數在同期下跌了45%。

最近出現了一些積極跡象。僅本月，兩家主要房地產開發商和一家大型汽車經銷商公佈了償還到期債務的計劃。

“倖存的公司最終將受益於行業整合，並在週期轉向時蓬勃發展，股票表現通常會領先於上升轉勢，”新加坡富達國際的基金經理George Efstathopoulos説。“國有企業開發商最終將處於有利位置受益。”

Fidelity全球多資產增長與收入基金持有多家中國開發商的股份，包括龍湖集團有限公司、華潤置地有限公司和中國海外發展投資有限公司，彭博社編制的數據顯示。

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仍有許多理由需要謹慎。

儘管政策制定者提供了支持，包括放寬部分抵押貸款利率以發行更多債務來資助基礎設施項目，但經濟仍然脆弱。 100家最大開發商的新房銷售價值 從去年12月份同比下跌了約35%。

看漲者認為債券市場已經反映了所有這些壞消息。ICE BAML中國房地產高收益債券指數中約35%的債券定價低於面值的30美分，而中國開發商僅佔亞洲高收益債券市場的5%。

“許多負面觀點已經被充分定價，”摩根大通資產管理香港亞洲固定收益首席投資官朱利奧·卡萊加里表示。“我們認為房屋銷售已經非常接近底部，很可能在2025年我們已經出現了略微正面的數字。”