印度的股票和債券市場是不可阻擋的力量 - 彭博社
Matthew A. Winkler
全球市場的新力量。
攝影師：Punit Paranjpe/AFP via Getty Images
任何想知道印度巨頭是否可持續的人都會在債券市場找到答案，債券市場有一種洞察世界走向並告訴其他市場該做什麼的傾向。
在全球人口最多的國家和最大的民主國家，每天至少有1萬億美元的政府債券交易，當印度今年加入摩根大通公司編制的新興市場債券基準時，國際投資者將會對其青睞有加。根據高盛集團的數據，印度將在未來18個月內受益於多達400億美元的資金流入，這是多麼了不起的一筆交易？考慮到目前外國投資者被禁止持有超過印度主權債務的6%，去年3月他們持有的比例僅為0.4%，在任何主要發展中國家的標準下都是微不足道的。
海外投資者仍將不得不應對政府政策，這些政策受益於俄羅斯入侵烏克蘭，特別是以折扣價格購買俄羅斯石油。印度總理納倫德拉·莫迪的政府還在領導金磚國家（巴西、俄羅斯、印度、中國和南非）的擴張，這些國家致力於抵制西方影響，遏制來自新聞界和政治對手的國內異議，並創建一個不那麼依賴美元的替代金融體系。
但是印度債券需求上升的前景卻恰逢其時，因為這個世界第五大經濟體的國內生產總值在截至九月的三個月內同比增長了7.6%，超過了彭博社彙編的所有經濟學家預測，遠遠高於印度儲備銀行預測的6.5%。強勁的國內生產總值報告意味着印度繼續是增長最快的主要經濟體，莫迪政府增加了基礎設施投資，併為願意在全國各地建廠的公司提供補貼。“國內生產總值數據出現大幅上行的意外是一個好跡象，尤其是在大多數非農業部門出現全面復甦的背景下，” 印度柯塔克馬欣德拉銀行的經濟學家Upasna Bhardwaj在去年十一月底告訴彭博新聞。
2022年，印度首次在三十年內不再是與中國相比的長期落後者，國內生產總值增長了2660億美元，幾乎是其亞洲鄰國1430億美元增長的兩倍。根據彭博社彙編的40位經濟學家的預測，預計印度經濟至少在接下來的七個季度內將超過中國。印度還將超過日本和德國，成為第三和第四大經濟體，以至於印度儲備銀行副行長Michael Patra在2022年十月預測，到2027年印度的國內生產總值將超過日本的近5萬億美元。
所有這些都是標誌着S&P BSE 500指數在去年在全球新興市場股票基準指數中表現優異的背景。印度上市公司的年化回報率比MSCI新興市場指數高出16個百分點，大約是過去10年和20年的平均差距的兩倍。印度公司的股價也以前所未有的速度升值，相對於中國公司，2023年的年化優勢達到37個百分點，遠超過過去10年和20年的8個和3個百分點的平均差距，根據彭博社的數據。
拉開距離
印度股票在五年的基礎上開始表現優於中國和新興市場的股票
來源：彭博社
以美元計量
全球投資者對印度企業非常有信心，他們為印度股票支付的價格比中國股票高出82%，這是根據過去一年印度公司平均上漲了26%的收益前利息、税項、折舊和攤銷費用來衡量的。與此相比，中國股票平均貶值了12%，而新興市場股票平均上漲了15%，這是根據彭博社編制的數據顯示的。
REC有限公司，總部位於古爾岡的公司，為各州、公司提供用於發電、輸電、可再生能源以及基礎設施的貸款和融資產品，在過去12個月裏上漲了286%，是全球35家專業金融公司中最好的回報。印度凱恩斯科技有限公司，總部位於邁索爾，為汽車、鐵路、醫療、國防和消費品公司製造電子元件，在過去12個月裏上漲了235%，超過了全球80家主要同行。
這種異常的股權回報在去年就已經預示出來，當時以盧比計價的政府債券產生了7%的總回報（收入加上美元調整後的升值），超過了所有世界基準，回報率在3.5%至5.9%之間。在過去五年裏，印度政府債券回報20%，優於亞洲（14%）、歐洲、中東和非洲（-17%）以及世界各地的地方政府債券（9%）。根據彭博社編制的數據，印度在過去兩年、五年和十年中也超過了其同行。
最佳風險調整回報
自2023年以來，印度債券的波動性已經低於新興市場同行
來源：彭博社
毫無疑問，由於其14億人口、氣候變化的極端天氣和持續的政府價格控制，印度面臨着實現長期繁榮的一些最困難的障礙，這些控制擾亂了全球食品供應。但是，如果債券市場的價格波動是投資者偏好最佳風險調整回報的指標，那麼印度債券的100天波動率已從10年前的16%下降到3.4%，當時印度證券的價值不如亞洲或歐洲/中東/非洲證券穩定。
這另一種説法是，印度被納入摩根大通指數是迄今為止最強烈的跡象，表明它正在引領全球增長俱樂部。
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