ESG和DEI的衰落預示着美德經濟的終結 - 彭博社

好主意，但如何實現？

攝影師：Ludovic Marin/AFP

美德泡沫不僅達到了頂峯；它開始縮小。

在過去幾年裏，ESG運動影響了人們的投資方式和購買行為。現在這個首字母縮略詞（代表環境、社會和治理）成為了“貶義詞”。 公司正在從他們的網站上清除它，CEO們在演講中也不再提及它。如果有一個首字母縮略詞比ESG引起更強烈的情緒，那就是DEI（代表多樣性、公平和包容，是ESG中的一部分）。根據你的觀點，DEI要麼是美國結構性種族主義的治癒，要麼是對抗它已經走得太遠的證據。無論哪種情況，它的影響力也在減弱；面臨利潤空間收窄的公司正在裁減DEI部門的工作崗位。

在許多方面，這些首字母縮略詞的經濟學從來都沒有太多意義。ESG投資論點幾乎承諾了全部上行和沒有下行風險 —— 一旦成本變得明顯，它就變得不那麼具有吸引力。要證明DEI是一個泡沫，只需看看比爾·阿克曼對它的抨擊：正如我的彭博觀點同事Beth Kowitt指出的，做空者通過破滅泡沫謀生。

環境、社會和公司治理（ESG）在華爾街已不再是熱門話題

在黑石集團的盈利電話會議、會議演講和股東大會上提到的ESG

來源：彭博社

與此同時，幾乎每一個泡沫最初都是有價值的東西。如果問題是如何保留ESG和多元包容性（DEI）最初有價值的地方，那麼答案可能在於這些倡議在未來幾年內如何發展。它們只是試圖重新包裝自己嗎？還是它們的支持者會認真審視他們的目標並進行調整？

可以肯定的是，美德在過去十年已經成為一個重要產業。可持續資產的投資從2016年的22.8萬億美元增長到2020年的35.3萬億美元，但在2022年下降到30.3萬億美元。1 多元包容性產業價值高達90億美元。

但是，儘管DEI和ESG的初衷是崇高的——一個更清潔的環境，學校和工作場所沒有歧視——執行起來卻存在問題。一家公司是否符合ESG標準，從而值得納入ESG投資基金，更多是一種價值判斷而不是客觀評估。與此同時，將DEI付諸實踐導致了一些情況，比如要求學術工作崗位的候選人表達他們可能不同意的觀念和策略。

這種教條主義的方法使許多人感到疏遠，政治和法律渠道中出現了反對聲音。例如，一些州的法律現在禁止在政府工作中使用DEI考慮因素，而一些公共養老金計劃則受到了限制，無法投資於ESG基金。

ESG和DEI泡沫破裂的另一個原因是：它們的經濟案例從未有過強大的支撐。投資者曾承諾ESG基金將通過避開某些投資來產生更高的回報，但它們並不總是表現優於市場。

ESG基金在它們的第一個十年表現不錯，但這主要是因為它們在很大程度上向少數科技公司傾斜。它們在2022年表現不及標普500指數。考慮到這是一個非常長期的投資，這是一種冒險的賭注。一個基金在市場下跌時的表現才是其價值的真正考驗。如果投資者正在尋找一個高beta的基金，還有更便宜、更好的方法可以找到。

DEI的承諾是，更多樣化和代表性的勞動力將帶來更好的結果，因為它也應該帶來新的見解和良好的判斷。但在一些領域，“多樣性紅利”被證明是難以實現的，在學術界，DEI努力往往導致的不是各種觀點，而是思想上的一致性。

這些倡議的實踐方式本質上在投資和招聘決策中創造了新的約束。而優化的基本法則是，你施加的約束越多，得到的產出就越小。

問題是，接下來會發生什麼？美德泡沫可能已經破裂，但它不會完全消失 —— 美德產業實在是太龐大、太根深蒂固了。而多元化、公平與包容以及環境、社會和公司治理也並非沒有公眾支持。民意調查顯示，例如，人們喜歡多元化、公平與包容，只是不喜歡在自己的工作場所中。這種脱節可能是由於意圖和執行之間的差異。

美德經濟的部分內容肯定會 被重新打造品牌。其他部分可能會縮減。環境、社會和公司治理基金可能會成為一種利基產品，在你的401(k)投資菜單末尾勾選的一個選項，而多元化、公平與包容項目可能會成為那些沒有人真正關注的在線人力資源培訓模塊的一部分。

它們也可能會被改革 —— 但這意味着接受這樣一個觀念，即施加約束並不會增加產出。對於環境、社會和公司治理投資來説，也許這意味着更多地關注 關注氣候解決方案的基金，而不是承諾避開某些公司。這將更加具有風險，因為投資週期更長、更不確定，但它們也可能提供更大的潛在收益，並且可以與更傳統的資產相平衡，以滿足個人投資者的需求和價值觀。對於多元化、公平與包容來説，這可能意味着將其重新構思，不是作為對誰可以被聘用的限制，而是作為一個積極的計劃，去發現和培養來自貧困背景的人才。

這一切都不會容易。但正如我們所學到的，在市場上是沒有免費的午餐的。好的想法如果不能得到有效執行，就不會創造價值 — 這意味着要誠實地面對即使是最好的想法所需的權衡。

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