摩根士丹利的大宗交易泄露事件讓黑石集團和橡樹資本蒙受損失 - 彭博報道

帕萬·帕西（Pawan Passi）於1月12日抵達美國紐約的法院。

攝影師：亞歷克斯·肯特/Bloomberg2019年3月的一個星期二午飯後，一位高級Blackstone Inc.的高管給Morgan Stanley的帕萬·帕西發送了電子郵件，尋求幫助開始退出這家投資巨頭有史以來最賺錢的房地產投資之一。

帕西一收到消息，立即致電一個對沖基金，該基金花了接下來的兩個小時押注Invitation Homes Inc.的股票。美國市場收盤後，摩根士丹利為Blackstone提供了一筆股票交易，並贏得了這項任務。

在這個過程中，Blackstone對保密的要求被忽視了。摩根士丹利向Invitation Homes分配了約250萬股股票，使該公司能夠解除其押注。這家總部位於紐約的銀行從那天下午的工作中賺取了340萬美元。

這些是週五由曼哈頓的聯邦檢察官和美國證券交易委員會披露的發現之一，他們指控摩根士丹利泄露了非公開信息，違背了客户的信任，並對該銀行備受推崇的股票部門的主導業務進行了多年調查，最終處以2.49億美元的罰款。

帕西在2021年被停職時負責美國股票發行部，他被美國證券交易委員會禁止從業一年。

儘管當局在描述他們發現的交易時省略了姓名，但這些交易涉及紐約和倫敦金融行業中一些最受推崇的客户。除了Blackstone，全球最大的另類資產管理公司，其他被帕西泄露交易的公司還包括在去年9月底管理着1830億美元資產的Oaktree Capital Management和歐洲私募股權先驅Cinven。

他們的身份不是通過姓名而是通過調查人員引用的細節來揭示，比如特定過去股票持有量的大小或者他們參與的交易。三家公司的代表都拒絕置評。

“整個事件都指向了風險文化的失敗，”前蘇格蘭國民銀行集團銀行家、《銀行原則》作者穆拉德·喬德里説。 “這是銀行高級管理人員的進一步不良行為。解決方案在於大型銀行想要任命到執行委員會職位的人是什麼樣的人，以及現有的風險文化是否意味着他們確實做到了他們所説的。”

摩根士丹利倫敦發言人休·弗雷澤提到了該銀行上週的聲明，稱“這個問題的核心是兩名員工的不當行為”，他們違反了政策，而該公司“對其加強的控制措施感到自信”。

帕西的律師喬治·卡內洛上週表示，他很高興政府沒有對他的客户提起刑事案件。

輕鬆賺錢

大宗交易是非常敏感的交易，通常涉及足夠的股票來影響市場價格。銀行競相處理這些銷售，將股票轉手給其他投資者 — 如對沖基金 — 以獲取利潤。

根據SEC概述的情況，帕西據稱向對沖基金泄露了在大宗交易中出售之前押注反向 — 或者“賣空” — 股票的信息，然後從摩根士丹利以較低價格回購這些股票，鎖定了幾乎確定的利潤。

銀行受益於這些準備好的買家，因為它們在與競爭對手一起競標贏得任務時降低了其資產負債表的風險。Passi負責的交易部門主導了業務。

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在黑石的案例中，它不只是想要出售任何投資。該公司在2008年金融危機後向陷入困境的住宅房地產投入了數十億美元，創立了總部位於達拉斯的邀請家園。它吞併了房屋，併成為美國租賃行業的主要參與者，在從中獲得巨大收益的同時，經受住了激烈的政治審查。

2019年3月19日下午1:35，一位黑石高管給Passi發送了一封電子郵件，討論安排潛在的大宗交易：“正如我們剛剛討論的，我們感謝您保護這次討論的機密性，以及您的考慮和想法。”

在一分鐘內，Passi給一個對沖基金投資組合經理打了電話，討論了擬議的出售，根據證券交易委員會的説法。當市場收盤時，該基金對邀請家園進行了2200萬美元的押注，幾乎佔當天交易總量的一半。

證券交易委員會沒有透露該對沖基金、投資組合經理或黑石高管的身份。

與投資者討論大宗交易的談判經常發生在法律灰色地帶。銀行家經常就特定股票的假設興趣詢問潛在買家。他們小心翼翼地不泄露實際正在進行的交易 —— 除非他們不這樣做。

2021年4月下旬，一位Oaktree高管聯繫了摩根士丹利的一名員工，討論可能要轉讓一家名為Star Bulk Carriers Corp.的雅典航運公司的大部分股份。該公司的座右銘是“給我一艘船，我將挪動地球。”一位摩根士丹利銀行家警告同事，Oaktree的高管“非常注重保密性”，而該高管本人告訴Passi和其他人，他不希望市場在交易發生之前得知，根據美國證券交易委員會（SEC）的説法。

到了5月中旬，Passi已經通知了一家投資公司的創始人和負責人，後者開始對Star Bulk的股票進行拋售，該機構表示。一週後，摩根士丹利從Oaktree手中購買了1060萬股，並將其中的200萬股賣給了該投資公司，從中獲利370萬美元。

SEC沒有透露投資公司或其創始人的身份。

“信任的問題在於它可能會讓你容易受到利用，”牛津大學賽德商學院的教授Renee Adams説。“這似乎正是這種情況發生的原因：Passi明顯地利用了他所獲得的信任。”

防止‘泄漏’

Passi的團隊還在2018年中期與Cinven合作，削減了其在臨牀研究公司Medpace Holdings Inc.的股份，情況是一樣的。那年6月，根據Passi的線報，一家對沖基金做空了該公司的股票，當天幾乎佔到了該股票所有交易的89%。摩根士丹利購買了這一大宗股票，並將股份分配給了該基金，從中獲利近200萬美元。

幾周後，帕西的團隊向辛文提出了另一筆區塊交易。根據銀行家們做出的演示，與摩根士丹利合作的一個優勢是，信息不會滲入市場並導致價格下跌。他們以六月的交易為例。

辛文同意繼續進行交易，帕西在下午1:02收到了一封要求保密的電子郵件。幾分鐘後，他打電話給一個對沖基金投資組合經理，後者幾乎立即對梅德佩斯押注，證券交易委員會表示。銀行成功地在當天下午買入了這一區塊，將12%的股票轉手給了該基金，獲利大約310萬美元。

傍晚臨近時，帕西給幾位辛文員工發了一封電子郵件。

“很高興我們能為你們執行這筆區塊交易，”他寫道。“希望你們覺得摩根士丹利信守承諾。”

帕西的團隊將謹慎作為一張名片。在一次演示中，他們聲稱當競爭對手的銀行出售了大約6.52億美元的冬裝公司Canada Goose Holdings Inc.的股份時，有人在這筆交易上“泄露”了。

團隊忽略了幾個月前摩根士丹利團隊曾聽説另一筆加拿大鵝區塊交易即將進行。雖然帕西的團隊沒有參與這筆交易，但他的一位同事仍然向一個對沖基金透露了消息，後者對該股票押注並獲利76萬美元，司法部表示。