英國政治：工黨的抵押貸款干預不會緩解住房困境 - 彭博社

雷切爾·裏夫斯（Rachel Reeves）建議工黨政府將尋求影響抵押貸款市場。糟糕。

攝影師：安東尼·德夫林/彭博社在前往本週的達沃斯世界經濟論壇之前，英國影子財政大臣雷切爾·裏夫斯接受了《泰晤士報》的採訪。在工黨預計將贏得今年大選之前，她計劃的重點是通過監管變革“幫助引發更廣泛的文化轉變”，以推動更長期的固定期限抵押貸款。

政府幹預市場很少有好結果，這看起來註定也不會例外。美國總統羅納德·里根的名言“英語中最可怕的九個字是‘我來自政府，我來幫忙’”似乎很貼切。

裏夫斯已要求工黨金融服務諮詢小組調查説服貸款人擺脱流行的短期固定利率產品的方法。這是在解決一個不存在的問題，暴露了對利率風險的基本誤解。

裏夫斯計劃中最令人擔憂的部分是她聲稱更長期的抵押貸款消除了對可負擔性的壓力測試的需求，而這已成為標準市場實踐。這讓她希望“潛在地，你將能夠借更多的錢，支付更少的定金。”幫助首次購房者踏上住房梯子是一項高尚的事業，但如果這給他們帶來不合理的風險或試圖干預市場力量，那就不好了。

長期固定利率貸款佔英國抵押貸款總量的不到5％，十年以上的借款幾乎不存在。條件 超過35年 在利率飆升和借款人延長期限以限制每月付款成本的情況下，新抵押貸款中短暫翻了一番，但 超長期固定利率的受歡迎程度在過去一年中急劇下降。裏夫斯應該注意市場力量的變化。

需求變化

隨着英國央行加息，長期抵押貸款需求上升，但現在已經下降。

來源：英國央行

主要貸款機構已經推出了利率低於5%的10年固定利率抵押貸款產品。Moneyfacts Group Plc的分析顯示，有超過一千種產品可供選擇，期限在五年或更長，而自兩年前借款成本開始上漲以來，十年或更長期限的產品數量已經翻了一番，超過了200種。

固定利率抵押貸款的期限可達 40年，但這些產品的成本可能比最佳的五到十年期產品高出50%。裏夫斯想要利用的優勢是，專業貸款機構將允許最高六倍的貸款收入比，最低存款僅需5％；主流貸款機構的貸款收入比上限低於五倍，並要求更大的存款以及嚴格的淨收入證明。

這個Moneyfactscompare 網站概述了申請超長期固定抵押貸款的利與弊。拋開安心和穩定的預算不談，對借款人來説，劣勢是相當可觀的。如果抵押貸款利率下降，你就會被鎖定在支付過高的利息直到你的交易結束。這會減少利用貸款價值或收入改善的靈活性，並且如果情況發生變化，比如死亡、離婚、疾病或失業，可能會產生鉅額退出費用。

Reeves小心地表示她並不提供政府支持；相反，她希望“行業能促進從通常的兩年和五年固定抵押貸款轉變過來。” 更長的英國抵押貸款會帶來懲罰性的3%到7%的提前退出費用；期望這些費用被免除是不合理的。她引用美國系統“不太受利率變化的影響…所以人們在經濟上受到的影響較小。” 這忽略了事實，即30年期美國抵押貸款幾乎可以毫無懲罰地償還；大蕭條導致了國家支持的實體房利美和房地美的創建，這些實體至今支撐着美國的房屋貸款。這是一個完全不同的系統，難以模仿。

英國2014年的抵押貸款市場審查旨在減少系統性風險，以防止全球金融危機的重演。鼓勵迴歸非常低的存款抵押貸款 —— 失敗的放貸人Northern Rock專門從事此類貸款 —— 將是倒退的。壓力測試是有原因的，保護放貸人和房主。在利率是15年來最高並且房價接近歷史高點的時候利用這個系統將是次優的。

倒置掉期曲線

利率在利率曲線上進一步下降，使得較長期的交易更具吸引力

來源：彭博社

英鎊掉期曲線被用於對沖利率風險，目前處於倒置狀態，較短期限的收益高於較長期限的交易。如果英國央行大幅降低隔夜官方利率，收益曲線可能會解除倒置，使得較長期的交易大大不再具有吸引力。隨着交易往後延長，掉期市場流動性急劇下降，正如2022年的英國國債危機充分證明的那樣。希望增加更多的長期選擇，除非像美國那樣獲得政府的大力支持，或者像丹麥那樣擁有更加結構化的抵押債券市場，否則都是空想。

裏夫斯無法通過魔法消除央行實施的貨幣緊縮，她也不應該這樣做：這是為了遏制通貨膨脹。讓借款人免受利率波動的影響可能會被視為一種選舉上的美德信號，但這隻會將風險轉移到銀行體系。

工黨正在努力讓金融界視其為可靠的合作伙伴。然而，就像承諾嚴格遵守預算責任辦公室的預測參數一樣，他們傾向於提出引人注目的政治措施，而不考慮潛在的意外後果。如果房地產市場出現下滑，將會產生政治後果，就像之前的工黨政府經歷的那樣。讓我們希望金融顧問們把裏夫斯提出的抵押貸款調整方案擱置一旁，不要讓它成為選舉宣言。

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