2024年選舉：特朗普擊敗拜登後市場會怎麼樣？- 彭博社

唐納德·特朗普在2016年美國感謝之旅上發表講話。

攝影師：唐·艾默特/法新社/蓋蒂圖片社

唐納德·特朗普在2016年總統選舉中意外獲勝，給金融市場帶來了衝擊。如果他設法獲得第二個任期，交易員們將更加有所準備。

特朗普似乎比八年前更快地走上了提名之路，當時他直到5月才鎖定提名。民意調查顯示，他與喬·拜登總統之間的競爭可能會非常激烈，這與他在2016年的不太可能成功的情況有所不同。

結果是：華爾街已經開始推測特朗普可能重返白宮的影響。

花旗環球市場G10外匯策略負責人丹尼爾·託邦表示：“這一次市場將意識到兩種可能性並在一定程度上對其進行定價 —— 我們不會預期看到2016年選舉後的同樣波動。”

當然，沒有什麼是確定的，特朗普的前景可能會受到針對他的持續刑事案件或選舉中的意外轉折的影響。至少目前來看，對市場而言，選舉只不過是背景噪音，焦點實際上完全集中在經濟的發展軌跡、地緣政治緊張局勢以及美聯儲何時開始降息。

但一種早期共識正在形成，部分基於上次發生的情況以及他目前所制定的政策的可能影響 —— 比如對進口徵收10%關税並使他2017年的個人減税永久化。其結果可能會對債券收益率施加上行壓力，支撐美元，並對貿易伙伴的貨幣施加拖累。

這裏看一下特朗普2016年勝選對市場的反應，以及如果他今年再次獲勝會如何發展：

債券反彈的命運

美國債券市場面臨着與2016年截然不同的動態，當時央行剛剛開始加息週期，並且有望繼續加息。這些預期，加上特朗普的減税計劃將刺激經濟的觀點，導致了債券市場的大幅拋售，使得第四季度10年期國債收益率上漲，漲幅超過七年來最大。債券基金看到了自2013年“縮減恐慌”以來的最大資金流出。

這一次的問題是特朗普提出的政策，無論是作為他黨的提名人還是即將上任的總統，可能會如何改變市場中已經定價的降息預期。

“這涉及税收和增長影響、赤字影響、監管影響，因為這對市場非常關鍵，”TD證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg説。

但這次選舉的財政影響可能會被視為更為温和，部分原因是一個關鍵問題將是在特朗普的2017年減税政策明年到期時是否要延長，而不一定是推動通過新的減税政策。此外，拜登一直在實施擴張性財政政策，使政府在幾乎充分就業的時候已經面臨鉅額赤字。

“這些候選人中哪一位可能會導致更高的赤字？目前的情況是，目前兩者都有可能，”戈德堡説。“很大程度上取決於美國的財政軌跡，目前並沒有推動財政保守主義。這讓投資者對2025年和2026年感到緊張。”

下一任總統所在的政黨是否控制國會也很關鍵，因為分裂的政府可能導致僵局。

高盛集團的多米尼克·威爾遜和維基·張在一份致客户的備忘錄中表示，共和黨人——而不是民主黨人——更有可能贏得白宮和國會的控制權。他們表示，這樣的一次橫掃可能導致債券收益率上升，特別是在較長期限的證券上，因為這會讓美聯儲警惕經濟可能出現過熱。

強勢美元？

更高的收益率可能對美元有利。隨着債券收益率從去年的高點回落，預期降息，美元下滑，使其遠低於2022年的高點。

儘管特朗普在2016年勝選後美國國債收益率飆升，美元隨後下跌，因為美國經濟失去了勢頭，而歐洲的增長加快。

但特朗普推動徵收關税——如果成功的話——可能通過遏制進口和阻止美元流出美國而幫助提振美元對其他貨幣的匯率。

“特朗普的影響在一定程度上是默認的美元利好，因為這對歐元、人民幣和墨西哥比索等重要貨幣是負面的，”德意志銀行策略師艾倫·拉斯金説。“交易員們意識到，特朗普對貿易和地緣政治的影響出於不同的原因，至少最初對美元是利好的。”

去年大幅上漲的墨西哥比索週二下跌了約2%，因投資者適應了特朗普在愛荷華州獲勝的消息。勝利。隨着選舉臨近，如果特朗普的勝利看起來可能，預計人民幣也將面臨額外壓力。

德意志銀行策略師在一份致客户的備忘錄中寫道，即使美聯儲按預期大幅降息，選舉可能會使美元在今年保持在2023年的區間內。“隨着選舉風險的增加，市場可能會開始增加美元的避險溢價，”他們寫道。

股市陷入僵局

美國股市的反彈——推動標普500指數重新達到 創紀錄高位的週五——最重要的是取決於美聯儲能否縮減利率，並將經濟引入軟着陸，而不是陷入衰退。

2016年初，全球股市可能比現在更不穩定，當時面臨上升利率的威脅以及全球石油供應過剩。2015年8月，中國決定貶值人民幣引發了股市的暴跌，並波及其他市場，英國在2016年中退出歐盟的投票也造成了另一次衝擊。即便如此，標普500指數在那一年的大部分時間裏都在上漲，並在特朗普勝選後的兩個月內大幅上漲。

在特朗普任期內，一些領域表現比其他領域更好，他的“美國優先”言論和增加美國國防支出的承諾推升了洛克希德·馬丁公司和諾斯羅普·格魯曼公司等國防承包商的股價。儘管特朗普未能兑現他的承諾實施一項重大基礎設施計劃，但在他任內，標誌性黃色挖掘機和推土機製造商卡特彼勒公司的股價翻了一番有餘。但總體而言，2016年所謂的特朗普交易在他任內落後於標普500指數。

這讓投資者對在這個階段預測股票市場的贏家和輸家感到謹慎，特別是因為宏觀經濟力量正在壓倒選舉談話。

“目前政治預測和市場似乎不相匹配，”Themis Trading LLC的股票交易聯席主管Joseph Saluzzi説。“在經濟週期的這一階段，不可能説市場反應是基於政治預測的。你押注煤炭股，你押注金融股，你押注基礎設施股 — 市場會找到方法讓你看起來像個白痴。”