智利債券銷售成功可能誘使政府放棄三週前的計劃 - 彭博社

Carolina Gonzalez

2024-01-22

智利上週的美元債券銷售非常成功，可能會誘使財政部在今年晚些時候重新進入市場，超過了僅三週前發佈的硬貨幣發行計劃。

這個南美國家以85個基點的利差定價了到期5年的17億美元債券，比最初的定價談判的120個基點收窄，低於智利現有的收益曲線。這次銷售代表了全年美元發行的全部目標。

比曲線更緊來源：彭博社“儘管這不是計劃的一部分，但考慮到積極的結果，財政部可能會重新考慮在今年以外幣發行一些額外的債券，”Credicorp Capital的高級經濟學家Samuel Carrasco説。

5年期債券的利差與沙特阿拉伯2029年債券相似，後者在惠譽評級中比智利高兩個級別，在穆迪投資者服務中比智利高一個級別。此外，對新債券的需求超過了發行量的7.5倍。而且這一切都發生在今年年初全球市場的拋售背景下。

“在預期美聯儲降息預期加強的情況下，對曲線前端的另一項負債管理行動可能是有意義的，”法國巴黎銀行紐約分公司固定收益部門董事總經理Nathalie Marshik説。

對於問題的回應中，財政部表示在決定出售哪些債務時“無法忽視指導利率水平的財務成本”，但也考慮了“匯率波動的成本”和某些債券的流動性。

部門在一月初表示，計劃今年發行相當於165億美元的債券，其中90%將以本地貨幣計價。政府的目標是將硬通貨債務從2023年底的35.7%降至總額的34%，此前在疫情期間出現了激增。

如果智利的比索發行不如預期，智利可能會選擇以歐元發行債券，紐約西班牙銀行分析師威廉·斯尼德表示。不過，如果他們堅持當前的融資計劃，這可能通過限制供應來支持以美元計價的債券表現，他補充説。

進一步發行以硬通貨計價的債券可能會支撐比索，自2029年發行以來，比索兑美元匯率已經上漲了1.6%，超過了其他主要新興市場貨幣。

在上週發行債券時，智利加入了一系列新興市場國家，測試了假日季節後投資者的興趣。但智利加入這一行列的原因更多是出於國內而非全球原因，因為當地市場的美元流動性已經枯竭。

“投資者預期智利將發行新債券，這不僅有助於償還一月到期的一些硬通貨債務，還有助於財政部增加美元頭寸，”斯尼德表示。

在11月，財政部的流動資產已經下降到被Itau銀行分析師認為“危急”的水平。財政部當時只持有11億美元的流動資產，是十年來11月底最低的餘額。此外，財政部的美元餘額從10月底的7.19億美元下降到3.01億美元。

隨着上週的債券發行，財政部週四表示已從主權穩定基金中提取了8億美元。

拉丁美洲美洲銀行首席經濟學家安德烈斯·佩雷斯表示：“最近從穩定基金中提取資金是在沒有國內或全球危機的情況下進行的，這表明收入疲軟的程度和持久性。”

此次債券發行也違背了擔心評級機構會在智利政府債務負擔在過去十年翻了一番之後下調智利債券前景甚至信用評級的擔憂。惠譽評級和穆迪投資者服務表示前景穩定，而標準普爾全球評級則表示前景為負面。

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Marshik表示，利差“非常緊縮，與評級前景相矛盾”。

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