Brevan Howard的首席經濟學家預測2024年會出現經濟衰退-彭博社

Joe Weisenthal, Tracy Alloway

2024-01-22

圖片：蓋蒂

2023年是美國經濟擺脱衰退的一年，挑戰了利率急劇上升會影響增長的預期。

2024年初，股市接近歷史高位，美國失業救濟申請剛剛降至一年多來的最低水平，零售銷售仍然蓬勃發展，通貨膨脹也接近美聯儲2%的目標。這導致了一個新的共識：美國經濟將能夠實現通貨膨脹回落而不增加失業率的“軟着陸”。

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但根據Brevan Howard對沖基金首席經濟學家兼研究主管傑森·卡明斯的説法，2024年的常識將與2023年一樣錯誤。

在接受彭博社的 Odd Lots 播客採訪時，卡明斯表示，我們已經看到了市場勞動力的快速減速，而貨幣政策處於極端緊縮狀態，這種組合必然標誌着下一次衰退的開始。

在他看來，美聯儲在維持健康的勞動力市場和穩定通脹的雙重使命方面已經“玩火”。

“對勞動力市場的仔細觀察現在表明，招聘已經停滯不前，” Cummins説道。“如果不是由於參與度的巨大下降——在最新報告中下降了三個百分點——失業率將會上升三個百分點，達到4%。”

與此同時，家庭調查數據顯示，有大量人口從非勞動力人口中加入就業市場的情況出現了大幅下降。

至於美聯儲雙重使命中的通脹方面，Cummins認為央行嚴重高估了通脹的持續性，這導致了貨幣政策的危險收緊。他指出美聯儲6月公佈的經濟預測摘要是通脹錯誤的關鍵起點。

“19名委員會成員的預測中值是核心PCE通脹率為3.9%，” Cummins説道。從那時起，數據發生了很大變化，Brevan Howard預計本週公佈的數據將顯示通脹率更接近3%，這在短短六個月內是一個巨大的偏離。

因此，Cummins認為，鑑於通脹情況以及美聯儲維持利率的位置，貨幣政策在歷史上是緊縮的，並且處於通常與衰退相關聯的水平。

“在未來的思考方向上，目前的貨幣政策已經像從未有過的那樣嚴格，處於衰退的邊緣。如果我們認真對待美聯儲，他們認為長期中性水平是2.5%。因此，利率總體上高出中性水平300個基點。每當這種情況發生時，都會出現衰退，只有1984年有一個小小的例外。”

即使美國利率處於數十年來的最高水平，但美國的金融條件仍然相對寬鬆，因為股票已經飆升至新高，信貸利差已經縮小。

但是，根據卡明斯的説法，金融條件可能具有欺騙性，並且容易迅速發生變化。

“在貝爾斯登（Bear Stearns）被救助後的那段時間，我對Brevan Howard的歷史上最悲觀，”他回憶道。“我們當時認為經濟完全崩潰了。”

但市場花了一段時間才與實際經濟同步。

由Paulina Munita翻譯。