保時捷被視為一輛跑車，只能看到法拉利的尾燈-彭博社

大眾汽車於2022年底將保時捷分拆出去時，投資者夢想着能夠擁有一支可以與法拉利匹敵的超級跑車股票。然而，這個願景至今尚未實現，一些人懷疑這種情況是否會發生。

自去年年初以來，法拉利的股價上漲了50%以上，而保時捷的市值下降了約五分之一，接近了母公司的市值——去年年中，保時捷的市值比大眾汽車高出了約400億歐元。

與此同時，保時捷的市盈率已經降至法拉利的四分之一以下。中國市場的下滑對此造成了重大影響——長期以來一直是保時捷最大的市場，但同時也受到了生產問題的影響，這些問題導致了重要車型的推遲上市，比如暢銷車款Macan的電動版本。

此外，2024年的前景也並不樂觀：保時捷上週告訴分析師，銷量可能會停滯不前。

“人們原以為他們在投資一個穩定並且不斷改善的公司，但事實證明並非如此，”傑富瑞分析師菲利普·胡瓦表示。“問題是，我們何時能夠再次改善這些數字？”

保時捷的股票優勢正在消失

市值與母公司大眾汽車趨同

來源：彭博社

保時捷在回應詢問時表示，將在2024年專注於“價值導向的增長和穩定的銷量”，“我們正在為未來做好準備，並更新了六個車型系列中的四個。”

保時捷上市後不久，其股票被定價為未來利潤的大約20倍，這與路威酩軒等其他奢侈品牌的市盈率相似，但遠低於法拉利的40倍市盈率。這明顯高於大眾汽車的市盈率低於5倍。

股票的定價和最初的上漲部分是由“大眾汽車股東賣出大眾汽車股票購買保時捷股票，以及汽車投資者希望看到與法拉利類似成功”的推動，RBC資本市場的分析師湯姆·納拉揚表示。隨後的暴跌“更多地與保時捷有關”，他説。

安永智庫分析師邁克爾·迪恩解釋説，導致投資者失望的關鍵是保時捷在應對中國經濟放緩方面的機會有多麼少，以及在推出新車型時執行風險有多大。

與法拉利相比，保時捷的商業模式依賴於稀缺性，訂單簿已經排滿了幾年，而保時捷更依賴宏觀經濟因素，2023年上半年中國銷售佔比下降至26%，而去年幾乎佔到三分之一。

此外，大眾汽車軟件部門的問題導致電動Macan的市場推廣計劃推遲了兩年，原計劃於週四在新加坡推出。與此同時，由於電動汽車銷量停滯，短期內電動車的前景也不那麼樂觀。

“中國經濟沒有復甦，因此轉向中國還不是一個選項”，伯恩斯坦汽車分析師丹尼爾·雷斯卡説。“保時捷將成為一個週期性股票，取決於車型週期 —— 這與人們對於一家奢侈品公司的期望相反。”

但對於保時捷股東來説，並非只有壞消息。股價下跌為其在未來12個月內與法拉利的表現創造了新的空間。彭博社跟蹤的分析師的平均目標價預計保時捷將上漲34%，而意大利競爭對手法拉利大約為8%，大眾汽車為32%。

然而，在保時捷能夠重新獲得首次公開募股初期的樂觀情緒之前，投資者將尋找證據，Artemis Investment Management的基金經理斯韋塔·拉馬錢德蘭説。

“市場對一系列不幸的挫折感到擔憂，正在等待展望的確認”，這位基金經理説。

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原文標題：保時捷投資者失去了與法拉利匹敵的超級跑車股票的希望