標普500指數的上漲讓資深股市觀察家Ed Yardeni感到緊張-彭博社

艾德·亞登尼

攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社2024年僅過去24天，標普500指數已經遠超華爾街對今年年底指數收盤的共識。

在英偉達和微軟股價上漲的推動下，這個備受關注的全球股票基準指數在週三交易中再次上漲。標普500連續五個交易日上漲，目前已經超過4,867，這是彭博調查中預測11個月後指數平均水平。

備受尊敬的股市觀察家艾德·亞登尼也對這一漲勢感到緊張，這一漲勢建立在去年股市上漲24%的基礎上，主要得益於估值的擴張。這位從業40年的老手並不是沒有預見到 —— 他的年末預測是5,400，而今天的指數是4,888。

然而，這一漲勢的速度讓像亞登尼這樣的多頭投資者感到擔憂，儘管估值和零售投資活動表明，這一股市上漲具有比以往任何一次狂熱更為堅實的基礎。

“我們目前的主要擔憂是，標普500可能正在開始一場類似於上世紀90年代下半年發生的以科技為主導的瘋狂上漲，”亞登尼研究公司創始人在一份報告中寫道。“我們在想，是否一陣非理性的狂熱會推高估值，使股市出現類似於上世紀90年代末期發生的投機泡沫。”

這是最新的一例牛市勢頭讓投資專業人士措手不及 —— 在去年被意外地各類資產風險偏好的突然復甦所震驚。

截至紐約時間下午1:55，標普500指數上漲0.5%，即將創下四連漲歷史新高，此前股市經歷了兩年的往返循環，股票進入和退出熊市。納斯達克100指數和道瓊斯工業平均指數也在這一階段上漲，創下了紀錄。

儘管泡沫警告不斷出現，但股票看起來明顯沒有像三年前那樣過度，當時單日 模因股票的爆發是每天都在發生的，納斯達克100指數的市盈率大約比現在高出4個百分點。與互聯網泡沫時代不同的是，如今的科技公司正在實現利潤增長，雖然不完全跟得上股價走勢，但走勢相似。

考慮一下包括蘋果、谷歌母公司、亞馬遜、Meta平台和特斯拉在內的七家最大科技公司。以49倍利潤交易，這一羣體看起來非常昂貴，而標普500指數中 普通股票的市盈率為17。

但與上世紀90年代末的泡沫時代相比，估值相對較低。如果它們只達到當時七家最大科技股的最高市盈率的一半，今天所謂的“七巨頭”股票將每隻股票漲幅需達到55%，根據美國銀行公司包括本傑明·鮑勒在內的策略師最近的分析，這將相當於標普500指數的漲幅15%，其他條件不變。

來源：美國銀行市場最新上漲的動力來自於對美聯儲可能降息和企業盈利反彈的樂觀情緒。納斯達克100指數週三上漲了1%，因為Netflix Inc.股價因用户數量超出預期而飆升。

在人工智能熱潮的推動下，七家最大科技公司的股價在過去一年裏翻了一番。像蘋果和微軟這樣的公司，它們即將在未來幾周公布季度財報，預計將宣佈創紀錄的業績。根據彭博社彙編的分析師預測，由於這些公司在電子商務、雲計算和電子產品等各個領域的主導地位，這七家公司的利潤可能以中位數39%的速度增長，而標普500指數中所有公司的利潤增長預計只有微不足道的幅度。

“我不會説市場正在泡沫化，但它正在變得過熱，”BMO財富管理首席投資官馬永宇説道。“隨着年底的臨近，問題是，公司是否能夠達到市場所定價的高預期？”

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在華爾街預測師之間普遍缺乏熱情的情況下，股市很快就超過了他們的目標。根據去年12月的預測，標普500指數在2024年將上漲1.3%。這是自1999年彭博開始跟蹤數據以來最不樂觀的一年展望。

這種保留反映了全球地緣政治緊張局勢的加劇，以及在美聯儲數十年來最激進的加息之後可能出現經濟衰退的風險。然而，市場再次證明了其克服逆風的能力。

這種韌性提醒着人們被拋在後面的危險。去年，當標普500指數在一月份也成功超過了華爾街的預測時，策略師們最初堅定地堅持他們的展望，結果發現自己不得不匆忙追趕，因為市場持續走高。

據摩根士丹利的首席經紀人編制的數據顯示，對沖基金在去年8月中旬至12月間減少了對科技巨頭的多頭頭寸，而在新的一年裏，他們又回到了這一領域，因為該行業已經重新成為領導者，根據摩根士丹利的首席經紀人編制的數據。摩根大通公司的另一份客户數據顯示了類似的模式。

“過去幾周我們在人工智能領域看到的情況證實了這樣一句格言：如果你不持有多頭頭寸，你就是空頭，”摩根大通美國現金股票交易主管Ron Adler在本週早些時候寫給客户的一封信中寫道。“市場的走勢仍然得到了狂熱情緒和FOMO的支撐。”