英國抵押貸款人自2009年以來交付最豐厚的債務回報-彭博社

英國吉爾福德的住宅。

攝影師：Jason Alden/Bloomberg多汁的收益和英國房主在償還抵押貸款時的可靠性推動了抵押貸款支持證券的回報率達到了金融危機以來的最高水平。

根據彭博編制的數據，英國的優質住宅抵押貸款支持證券去年的回報率超過了6%，達到了2009年以來的最高水平，即使借款成本大幅上升。根據巴克萊銀行的數據，2023年發行的票據價值相當於90億歐元（98億美元），是前一年的兩倍多，也是自2019年以來的最高水平。

需求也沒有減弱，像勞埃德銀行集團和維珍金融英國有限公司等放貸人在1月份迄今已發行了超過20億英鎊（25億美元）的票據，投資者們爭相鎖定收益，以期待英國央行放鬆貨幣政策。

這種強勁的需求對英國銀行來説是個好消息，它們正在努力確保貸款的資金來源。這也在緩解2025年償還英國央行在疫情期間發放的據標準普爾全球評級估計為1500億英鎊的廉價貸款的資金緊缺問題。

抵押貸款支持證券的高回報率表明，在英國，儘管借款成本非常高，但優質住房貸款持有者的抵押違約率低於1.3%。

“英國抵押貸款消費者的實力以及這如何影響RMBS債券的表現是這裏的主要故事，” TwentyFour Asset Management LLP的資產支持證券分析師Ellie Aylen説道。“即使時局艱難，你的抵押貸款也是你最後停止償還的東西。”

今年的前景也很樂觀。

迄今為止，房價一直沒有像2023年初的經濟學家預測的那樣出現下跌，他們預計會達到10%，這在利率上升的時代，為基礎資產的價值提供了保障。

此外，即使英國央行開始放鬆政策，利率預計也會保持上升，交易員們預計到年底將會有三次25個基點的降息，而自2021年收緊週期開始以來，利率已經上漲了500個基點以上。

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不利的一面是，潛在的經濟衰退和失業率的增加可能會影響抵押貸款持有者償還分期付款的能力，而一些在低利率時代貸款的房主面臨着昂貴的再融資。

“今年我們應該會看到更多的抵押貸款重置，逾期和被收回的情況可能會增加，”美國銀行公司的抵押貸款支持證券分析師Altynay Davletova説。

失業率可能會在2024年至2025年期間略微增加1%，歷史數據顯示，每增加1個百分點的失業率，被收回的數量可能會增加0.1個百分點，Davletova説。

“優質貸款的逾期可能會上升，但不會達到我們認為的顯著程度，”標普全球的結構化金融分析師Alastair Bigley説，他預計今年自住貸款的違約率將保持在2%以內。“投資者是現實的，他們預計信貸惡化，但他們和我們一樣明白，近年來抵押品的核準流程比過去顯著改善了。”

抵押債券

去年，英國銀行出售了價值207億英鎊的抵押債券，這些債券由資產擔保，幫助將它們的總債務發行額推至創紀錄的759億英鎊，彭博社編制的數據顯示。

與優先無擔保債務相比，資產支持證券的銷售成本相對較低，同時它可以將基礎貸款從資產負債表中剝離出去。

“即使這筆總額的5%通過住房抵押貸款支持證券進行再融資，對市場來説也是一個重大的推動，”標普的Bigley説。