智利大幅削減利率的預測將支撐當地債券-彭博社

Carolina Gonzalez

2024-02-05

圖片：蓋蒂/Cavan Images

智利債券在央行降息並且交易員開始押注下次貨幣政策會議將進一步降息後，有望延續最近的漲勢，儘管美聯儲可能會潑冷水。

11位參與彭博月度調查的分析師和交易員中有7位預計央行將在4月份將政策利率下調1.25個百分點，這將是自2009年以來的最大降息。央行上週將借貸成本下調了1個基點至7.25%，這是連續第二次加快貨幣寬鬆。

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“央行在這次會議上加快降息的決定反映出通脹收斂已經成為現實，”智利銀行信貸和投資部門市場製造部經理Alexis Vega表示。“這意味着在4月份還有更大的空間進行更大幅度的降息，可能會達到125個基點。”

債券在上週三降息後出現了反彈，以智利比索計價的2026年到期主權債券收益率從本週初的2.79%下降至2.55%的最低點。超過90%的彭博調查對象預計名義利率在2月份還會進一步下降，只有一位認為會保持穩定。此外，超過四分之四的人認為利率曲線將進一步走陡。

利率互換市場在智利往往更具流動性，這有助於捕捉市場對匯率變化的看法。最近一個月，一年和兩年期利率互換率分別下降了99和62個基點。

“我預計短端利率曲線會繼續受到國內宏觀數據的下行壓力，”智利加拿大銀行交易主管迭戈·皮諾説。“而長端利率應該更多地受到美聯儲外部因素的影響。”

這引發了不確定性。美國1月份非農就業人數增加了幾乎是分析師預期的兩倍，導致美國國債收益率飆升，新興市場貨幣在週五大幅下跌。

甚至在該報告發布之前，大多數交易員和分析師都表示，美聯儲利率走勢將是本月本地利率的主要推動因素。美聯儲週三表示可能會更長時間地保持借貸成本不變，而美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾則對3月份開始降息的希望潑了一盆冷水。現在，分析師甚至開始懷疑5月份是否會降息。

美國降息的延遲和智利貨幣政策的持續寬鬆可能會削弱比索，而比索已經跌至三個多月來的最低水平。

“美聯儲的走勢以及中央銀行對於比索進一步貶值的不適感有可能成為一個重要的風險因素，”智利銀行資金交易部經理塞巴斯蒂安·伊德説。

此外，中央銀行繼續改變寬鬆政策的步伐，這使得預測變得更加困難。當局在7月份開始了一輪降息，隨後在9月放緩至75個基點，然後在10月放緩至50個基點，然後在12月再次加快至75個基點，現在又回到了1個百分點。

但目前，大多數分析師和交易員建議投資於以UF和與IPC掛鈎的比索短期工具，這與上個月的增長趨勢一致。

這種偏好是基於通脹放緩將為大幅降息鋪平道路的預期，無論美聯儲採取何種行動，皮諾表示。

消費者價格在12月下降了0.5%，為2013年以來的最大降幅，這使得年度通脹率從上個月的4.8%降至3.9%。中央銀行預計通脹將在週三的決定附帶的聲明中表示，將在其之前的預測之前達到3%的目標。

在12月公佈的季度貨幣政策報告中，智利中央銀行理事會認為，總體通脹將在2024年下半年達到3%，但現在估計將在此之前實現目標。

智利Credicorp首席經濟學家塞繆爾·卡拉斯科週四在一份報告中寫道，通脹和經濟活動方面的下行驚喜支持“在4月份的會議上更激進的降息，以及在今年第三季度左右看到基準利率接近其中性水平的可能性更大”。

調查的其他主題（數字表示百分比）	八月	九月	十月	十一月	十二月	一月	二月
地方政治因素間利率的主要驅動因素
税改	44	14.3	30.8	7.1	0	25	9.1
養老金改革	50	64.3	30.8	7.1	0	58.3	81.8
第六次從個人賬户提取養老金*	16.7	0
本幣債券收益率曲線的傾向：
上揚	47.1	42.9	53.8	42.9	42.9	58.3	81.8
趨平	41.2	42.9	46.2	28.6	50	25	18.2
保持不變	11.8	14.3	0	28.6	7.1	16.7	0
調整後的債券收益率曲線：
上揚	41.2	42.9	53.8	42.9	28.6	50	63.6
趨平	35.3	28.6	38.5	35.7	57.1	25	36.4
保持不變	23.5	28.6	7.7	28.6	14.3	25	0
AAA級債券利差：
保持不變	23.5	64.3	61.5	64.3	42.9	8.3	18.2
收窄	64.7	35.7	23.1	28.6	57.1	50	54.5
擴大	11.8	0	15.4	7.1	0	41.7	27.3
在固定收益投資組合中應該過度配置：
國債	35.3	21.4	38.5	50	42.9	41.7	36.4
公司債券	64.7	71.4	46.2	35.7	57.1	50	63.6
本月不建議固定收益投資	0	7.1	15.4	14.3	0	8.3	0
在國債中，建議：
1-5年期本幣債券	29.4	78.6	53.8	42.9	35.7	33.3	45.5
1-5年期本位幣債券	23.5	7.1	30.8	7.1	14.3	41.7	18.2
6-11年期本幣債券	5.9	14.3	0	21.4	21.4	8.3	9.1
6-11年期本位幣債券	29.4	0	7.7	7.1	7.1	0	9.1
12年以上期限本幣債券	11.8	0	7.7	14.3	7.1	8.3	9.1
12年以上期限本位幣債券	0	0	0	7.1	14.3	8.3	9.1
在公司債券中，建議：
僅AAA級	23.5	21.4	61.5	64.3	21.4	41.7	9.1
AA及以上	41.2	42.9	7.7	28.6	57.1	41.7	54.5
A及以上	23.5	35.7	30.8	7.1	21.4	16.7	18.2
BBB及以上	11.8	0	0	0	0	0	18.2
與上個月相比的固定收益流動性：
將增加	76.5	35.7	30.8	35.7	50	33.3	27.3
將減少	0	28.6	7.7	21.4	14.3	41.7	63.6
將保持不變	23.5	35.7	61.5	42.9	35.7	25	9.1

* 這個問題取代了一個關於憲法程序的問題。

所有事件均為聖地亞哥當地時間。