先鋒集團悄悄地在130億美元的量化股票基金中採用人工智能 - 彭博社

Vanguard Group，以其守舊的投資理念和不願追逐新潮技術而聞名比如加密貨幣，已經悄悄地在管理的幾隻主動股票基金中使用機器學習，總資產達到130億美元。

這家全球第二大資產管理公司大約一年前在四隻所謂的因子基金中加入了人工智能，就在ChatGPT狂熱席捲全球市場之際。他們的賭注是：新的語言和數據分析能力將有助於系統化策略適應不斷變化的經濟和市場狀況。

“我們想要做的是代表我們相信的流程，這是一個基本驅動的量化流程，”Vanguard因子策略負責人Scott Rodemer説道。“對於可能影響股票的多種效應，它非常自然地適合於機器學習流程。”

現在還處於早期階段，傳統模型並沒有消失。但對於這家由傑克·博格爾創立的巨頭來説，初步跡象是令人鼓舞的。

130億美元的Vanguard戰略股票基金在2023年擊敗了其基準和大多數同行，同樣，由彭博編制的數據顯示，15億美元的Vanguard戰略小盤股票基金也是如此。4.91億美元的Vanguard市場中性基金回報率為12%，也超過了類似產品。在第四隻基金中，Vanguard的量化股票組是多個團隊之一，參與了該策略。

與硅谷或一些更尖端的對沖基金相比，Vanguard只是在人工智能領域試水。但對於一個以簡單指數投資聞名的公司，最近拒絕在美國推出比特幣現貨ETF，這是對科技在華爾街和主街潛力的強有力信號。

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Scott Rodemer來源：Vanguard Group這四種策略已經融入了從機器學習中得出的交易見解，同時保留了它們對因子投資的核心方法。後者涉及根據歷史上顯示出預測超額收益的特徵來挑選股票，比如低估值倍數或加速盈利增長。

這些模型使用相同的輸入，但加入了一系列新的經濟和市場變量。通過一種稱為神經網絡的架構——也用於圖像識別和聊天機器人等常見人工智能應用中——它可以做出更細緻的股票預測，至少是這樣宣傳的。

其理念是，機器更擅長找出一系列變量之間的非線性關係。例如，它可能推斷出企業資產負債表的實力直到利率達到關鍵水平，或者直到經濟增長放緩到一定程度之前都不重要。

傳統因子量化投資者長期以來一直懷疑他們的投注時機，他們已經艱難地學會了市場可能對他們產生多長時間的不利影響。先鋒市場中性基金在2020年的兩年內損失了20%，當時昂貴的科技股在市場上占主導地位，部分原因是由於極低的利率和疫情。

對於先鋒的量化投資者來説，過去的一年顯示了更加重視市場環境的價值。例如，在2023年的地區銀行危機期間，人工智能幫助阻止了投資組合大舉投入看起來便宜的股票。

“我們都可以自問，‘這些股票為什麼現在便宜有很多原因，而宏觀環境當然是其中之一，’” Rodemer説道。“如果你從機器學習的角度看待其中一些股票，它們實際上是相當昂貴的。如果你將這兩種觀點結合起來，就會變得中性。”

先鋒從2018年開始嘗試人工智能，從文本處理開始，然後研究如何將其用於量化策略。首席執行官蒂姆·巴克利（Tim Buckley）在去年的一次會議上表示，生成式人工智能——ChatGPT所代表的分支將徹底改變資產管理。

約翰·阿梅里克斯來源：先鋒集團這家位於賓夕法尼亞州馬爾文的公司在將人工智能應用於因子策略方面絕非孤軍奮戰。研究聯合創始人許嘉翔（Jason Hsu）的瑞聯全球顧問公司（Rayliant Global Advisors）從使用少數幾個因子轉變為用人工智能解析大約200個交易信號。AQR資本管理公司的機器學習負責人布萊恩·凱利（Bryan Kelly）已經撰寫了大量關於如何將這項技術納入傳統量化交易的研究。研究。

在先鋒公司，採用人工智能的關鍵是理解它所做出的最終決策——這是機器學習領域中的一個長期挑戰。團隊必須構建一個能夠解釋其輸出的模型，才能讓高管們放心地開始使用這項技術。

“你最擔心的是曲線擬合和數據挖掘，”負責QEG的約翰·阿梅里克斯説道。“因此，確保我們能找到不僅在回測中產生吸引人結果，而且我們對其有着非常好的直觀理解，是當務之急。”