英國房屋建築商在競爭與市場管理局調查中表現出一些膽量-彭博社

巴拉特在收購Redrow方面表現出了銅牆鐵壁的膽量。

攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社在反壟斷監管機構計劃公佈為期一年的市場調查結果不到三週之前，行業最大公司宣佈收購主要競爭對手需要一些膽量。然而，正如亞歷克·鮑德温的角色在《格倫加里·格倫·羅斯》中所説，銅製身體部件是銷售房地產的先決條件。因此，或許我們對巴拉特發展有限公司對Redrow有限公司提出的25億英鎊（32億美元）全股票要約不應感到太驚訝。

巴拉特將以每股1.44股的價格支付Redrow同意的要約，這將使英國銷售額最大的開發商與根據彭博社最新全年數據排名第七的公司合併。新公司將被稱為巴拉特Redrow，其收入將比同類競爭對手大約高出三分之二，從目前的約20%擴大到更大的差距。

更好地在一起？

巴拉特-Redrow的組合將增加英國房屋建築市場的整合

來源：彭博社

這筆交易可以説是對英國住房市場的一個看漲信號，該市場一直受到不斷上升的利率和生活成本危機的拖累。巴拉特在週三宣佈收購的同時公佈了業績，稱今年年初的開工情況良好，此前房屋竣工量在“艱難”的財政上半年下降了28.5%。根據公司公告前的收盤價格，這一要約代表了27%的溢價。巴拉特股價在開盤交易時下跌了多達9.2%，最終收跌5.5%。Redrow股價上漲了15%。

交易最引人注目的方面是它對英國房屋建築商監管前景的影響。

巴拉特首席執行官大衞·托馬斯在電話分析師會議上表示，他“非常有信心這一合併將獲得”競爭與市場管理局的批准。他沒有詳細説明這種確定性的原因，只是説公司瞭解所需的條件，並將與競爭與市場管理局合作，儘快完成清算程序。

房屋建築行業的競爭水平已經受到競爭與市場管理局的審查。監管機構一年前開始了一項市場研究，由於擔心建築商未能以足夠的規模或速度交付房屋，它將於2月27日前報告其調查結果。

在過去的三十年裏，英國的房屋建築市場已經越來越集中，由小型和中型開發商提供的住房供應份額縮減到約12%，而上世紀80年代末的份額為三分之二。該行業一直未能達到政府每年建造30萬套房屋的目標；主導市場的六七家大型開發商因大量生產缺乏多樣性和質量平庸的模板房屋而受到批評。

巴拉特-雷德羅合併將加速“這個國家需要的住房的交付”，公司在公告中表示，毫無疑問，他們在關注監管機構。然而，這並不明顯。將一家公司與另一家公司合併並不會增加整個行業的住房建設能力。無論如何，產量是由需求驅動的 —— 正如巴拉特和雷德羅上半年營收下降所表明的。

收購將有助於巴拉特的營銷，為公司的產品陣容增加了另一個品牌，有助於區分公司的產品陣容。總部位於威爾士的Redrow建造的房屋將現代開放式內部空間與更傳統的外部結合在一起，並將作為高端產品線與巴拉特的更大眾化產品並列。

除了通過消除重複角色和總部職能帶來的明顯潛在成本節約（巴拉特估計在第三年底每年可節省9000萬英鎊），Redrow的主要吸引力在於土地。收購將使巴拉特現有的67780塊地塊增加了24565塊，使其總土地儲備量達到92345塊，根據年末數據。這筆交易是一次“經典的土地儲備搶購”，因為購買Redrow比按市場價格購買土地要便宜，據彭博新聞援引Canaccord Genuity的格雷厄姆·辛普森的話説。

土地儲備，即購買和持有土地而沒有具體開發計劃，一直是英國競爭與市場局（CMA）關注的重點。因此，巴拉特對監管程序的漠不關心可以被視為房屋建築行業不太可能出現強硬幹預的跡象。這是可以理解的：英國仍然需要建造更多的房屋，因此政府（無論下次選舉後哪個政黨掌權）有動機讓這個行業站在自己這一邊。

另一種可能性是巴拉特對自己的自信有誤，如果是這樣，那麼英國最大的房屋建築商的高管層將會感到一些尷尬。這對於那些可能不會擔心的人來説是一件事。

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