BOE的曼恩表示她對英國加息的投票“權衡考慮”-彭博社

Lucy White

2024-02-09

凱瑟琳·曼（Catherine Mann）

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg英國央行政策制定者凱瑟琳·曼表示她最近對英國加息的投票“並不容易”，這表明她在貨幣政策上的鷹派立場可能在未來幾個月內有所軟化。

曼是九名貨幣政策委員會成員中的兩名之一，她在本月初的央行利率決定會議上投票支持將利率上調25個基點，她表示她的決定“權衡得很精細”，因為大多數人投票決定將利率維持在5.25%，Swati Dhingra成為首位支持降息的委員。

但這位美國經濟學家在週四的講話中堅定了自己的決定，闡明瞭她對通脹持續和貨幣政策不足緊縮的擔憂。

“我並不相信短期內的總體通脹放緩會持續下去，”曼在在官方貨幣和金融機構論壇上的講話中表示。

來源：英國銀行

注：模態預測基於市場利率預期

這些評論表明曼已經意識到貨幣政策委員會的輿論潮流正在從進一步加息轉向可能降息。安德魯·貝利行長強調上週，利率問題不再是是否足夠高，而是需要維持當前水平多長時間。

演講後被問及是什麼因素會讓她改變投票意向，曼恩表示她會謹慎行事，不會只看通脹率的頭條新聞，而是會關注服務價格的變化以及它們與整個經濟的價格壓力之間的關係。

曼恩説：“服務價格的持續下降將讓我從第一步走向第二步。目前對我來説不清楚，是什麼因素會讓我邁出下一步。根據新數據來回應而頻繁地改變政策並不是良好的貨幣政策。所以我不想這樣做。”

2023年11月至12月CPI年度通脹率變化的貢獻

數據來源：英國國家統計局

在演講中，曼恩表示她需要看到進一步證據表明勞動力市場、工資制定或價格制定的疲軟，才會相信英國央行已經足夠收緊貨幣政策。

她表示，在上次貨幣政策委員會會議時，金融狀況已經放鬆，因為市場預期英國央行很快會開始降息，這對官員們控制通脹並不利。

投資者此後已經降低了對今年降息的預期。現在，今年已經定價了大約80個基點的寬鬆，而在2月份貨幣政策委員會會議之前，這個數字超過了100個基點。

曼恩説：“在供應增長疲軟和可能的上行衝擊的背景下，我看到了持續通脹勢頭和內在持續性的風險。”她解釋説，當前數據中存在“缺口”，這些“缺口”集體指向了持續性以及通脹上行風險，這使得在可預測的未來內可持續地實現通脹目標變得困難。

來源：英國國家統計局

注：CPI通貨膨脹率用於調整不包括獎金的名義工資

這些差距來自能源價格、商品和服務通貨膨脹的演變以及企業的定價行為。最近通貨膨脹下降很大程度上是由於能源價格的下降，曼恩擔心這對於MPC擔心的服務通貨膨脹等基礎指標幾乎沒有影響。

她説：“剔除能源對CPI通貨膨脹的貢獻顯示出更為緩慢的減速。”“沒有能源的貢獻，事實上通貨膨脹在未來三年內永遠不會達到2%的目標。”

商品和服務通貨膨脹也出現了越來越大的分歧。儘管商品價格通貨膨脹大幅下降，但服務價格通貨膨脹仍然保持頑固的高水平。

年度CPI通貨膨脹率

來源：英國國家統計局

在商品價格不太可能回到其歷史趨勢的平穩或下降的環境中，由於英國脱歐引起的摩擦和全球供應鏈的變化，這並不是有益的，曼恩説。

曼恩説：“如果核心商品價格不太可能趨向於零，那麼服務價格將不得不進一步減速，以便在中期可持續地實現2%（通貨膨脹）目標，降至3.5%。”CPI服務價格通貨膨脹率目前為6.4%。

中東地區的衝突，擾亂了紅海的航運，也可能加劇這一商品價格問題。曼恩説，她預計供應鏈的任何混亂都會導致英國的價格上漲速度比過去更快，這是在新冠大流行和烏克蘭戰爭等一系列危機之後出現的。

曼恩還提到了一些數據，表明公司在定價時存在“上升偏向”。這意味着當競爭對手傾向於提高價格時，它們更有可能迅速提高價格，而當情況相反時，它們不太可能降低價格。

需求也將有助於支撐通貨膨脹。曼恩表示，很少有跡象表明經濟中的需求正在減弱，因為勞動力市場儘管自2021年12月以來英國央行迅速加息，但仍然只是緩慢地放鬆。

她認為，隨着通貨膨脹的下降，實際家庭收入將繼續上升，消費者信心將提高，就業將保持穩定。“這種格局表明未來的需求會略微增強，即使不是非常強勁，”她説。

所有這些意味着，在曼恩的估計中，英國在將通貨膨脹恢復到目標水平方面將“比美聯儲和歐洲央行要晚很久”。她表示，服務業通貨膨脹的基本驅動因素，如工資壓力和公司希望防止利潤率的侵蝕，在其他地方並不那麼強勁。