激進投資者卡普斯迴歸，與黑石集團和紐維恩展開鬥爭 - 彭博報道

Karpus Management Inc. 正在重新投入戰鬥，與其基本上避免交戰了大約三年的一羣人對抗：封閉式基金經理。

這家激進的投資者正在發起對資產管理公司的活動，包括BlackRock Inc、Nuveen和Eaton Vance。像其他激進的投資者一樣，它專注於那些以資產價值為基礎交易的基金，並推動資產管理人採取措施，如回購股份，以提高投資者的估值。

封閉式基金佔Karpus約37億美元資產管理規模的60%以上，自上世紀90年代以來，它一直利用激進策略要求基金進行改革。它從2020年到2023年末暫停了這些活動，因為它認為基金的交易價格是合理的。

現在，它重新加入戰鬥，因為基金的股票相對於其資產的價值交易得非常低，這種折扣是“前所未有的”，Karpus首席投資官丹·利平科特説。這些估值從2022年開始下降，因為美聯儲開始加息以幫助遏制通貨膨脹。

“當折扣長時間保持較大時，我們認為董事會和基金管理公司有責任採取行動來減少或消除折扣，”利平科特説。“到目前為止，他們未能採取行動。”

Karpus’封閉式基金激進活動

來源：彭博社

Karpus與Boaz Weinstein的Saba Capital Management和Phillip Goldstein的Bulldog Investors一直是2400億美元封閉式基金行業中大部分激進活動的發起者。根據行業協會投資公司協會的數據，這三家公司持有了截至2023年6月幾乎一半的所有現有基金的頭寸。

封閉式基金在股票交易所上市，由收入類資產組合支持，如垃圾債券和市政債務。它們可以以溢價或折價交易，相對於其資產淨值。其中許多使用槓桿來增加他們可以支付的分配，並賺取更多費用。但是當美聯儲的緊縮政策打擊債券價格時，借款變得更加昂貴，投資者爭相撤出資金購買其他證券。因此，封閉式基金價格下跌。

Karpus所針對的四隻市政封閉式基金——BlackRock市政收入基金、Nuveen紐約免AMT質量市政收入基金、Nuveen免AMT質量市政收入基金和Eaton Vance市政債券基金——交易折價10%或更高。根據文件，Karpus現在是這些基金中最大的股東。Blackrock、Nuveen和Eaton Vance的代表拒絕置評。

閲讀：即使在11月的激增之後，市政債券基金仍設定為20%的收益

這些並不是唯一交易低於其基礎資產價值的基金。市政債券基金的加權平均折價在10月達到15%，即使在略微收窄之後，仍接近歷史上的高水平。根據Thomas J. Herzfeld Advisors追蹤的該領域100多種產品的數據，過去40年的平均折價更接近3%。僅僅三年前，市政封閉式基金的加權平均溢價交易，

市政封閉式基金折價接近歷史高位

股價與淨資產價值之間的差異

來源：Thomas J. Herzfeld Advisors

封閉式基金的折扣也吸引了其他投資者。上個月，Calamos Investments推出了一隻主動管理的ETF，針對交易“有吸引力”折扣的封閉式基金。

Calamos CEF Income & Arbitrage ETF（股票代碼CCEF）投資於大約40只跨資產類別的封閉式基金，包括固定收益、股票和基於期權的基金，且其投資組合中沒有任何一項持倉超過其總資產的4%。Calamos是一家管理資產超過355億美元的投資公司，表示不會購買自己的封閉式基金，並強調不會進行激活。

根據Karpus的Lippincott的説法，過去兩年對於市政封閉式基金的股東來説一直是“非常痛苦”的，他在這個行業已經工作了21年。“這是我記得的折扣擴大並保持在歷史性高位的最長時期——現在已經是25個月了。”