對沖基金：價格最高的多策略公司保留近60%的收益 - 彭博社

最昂貴的多策略對沖基金現在大部分利潤都歸自己所有，而客户承擔它們的成本。

根據法國巴黎銀行的Prime Brokerage部門的一項調查，去年那些轉嫁所有成本的多策略基金中，客户獲得每賺1美元中的41美分。這一份額較2021年的54美分下降，反映出一個驚人的新現實，即最受歡迎的基金實際上擁有了開支的空白支票。

這些基金在投資回報上表現優於同行和更廣泛的行業大部分基金。然而，在扣除費用後衡量的收益在多策略基金中是最低的，這是一項涉及管理或諮詢12000億美元對沖基金資產的238個分配者的調查發現的。

多策略費用和回報

對沖基金在賺錢，但大部分利潤都歸自己所有

來源：法國巴黎銀行Prime Brokerage部門調查

注：2023年數據

這對曾以其2+20模式而聞名的行業來説是一個重大轉變。以前，客户期望按照固定的2%投資費用，再加上基金超過一定門檻的利潤的20%。

在過去的十年左右，這一標準受到了壓力，大多數基金收費低於2%，而更多的投資者要求基金在收取績效費之前達到最低迴報。

然而，多策略基金顛覆了費用結構，因為它們通過將交易風險分散到許多團隊，吸引了一波客户資金。隨着需求飆升，一些基金推出了轉嫁費用，允許它們向客户收取獎金、研究、娛樂或其他開支。

對沖基金費用

費用已經飆升，逆轉了下降趨勢

來源：BNP Paribas

注：跟蹤調查回應的時間，除了2020年和2021年。

現在的問題是，如果回報令人失望，這些基金是否能繼續證明它們的費用合理。PivotalPath多策略指數去年上漲約6%，屬於表現最差的對沖基金策略之一。Balyasny資產管理和Schonfeld戰略顧問的回報都不到5%，而Millennium管理和Citadel的惠靈頓基金則逆勢上漲，分別回報10%和15.3%。

“對於多個PM的需求比以往任何時候都要大，但這只是一個非常小的子集。你可以用三四根手指數出來，”BNP Paribas的全球資本介紹和諮詢負責人Marlin Naidoo在一次採訪中説。

儘管BNP Paribas發現基金客户預計今年將在整個行業投資額外170億美元，Naidoo表示，對於表現不佳的基金來説，這將是一個關鍵時刻。“如果多管理者再有一個類似的產出年，將會有很多人質疑他們的投資組合中有多少這樣的基金，”他説，並補充説投資者希望對沖基金分配至少有9%的回報。

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展望未來，投資者告訴BNP Paribas，對沖基金行業和多策略參與者內部的整合是可能的。隨着客户湧向表現最佳的基金，一些人預計會看到更多的取款限制和更高的費用。其他人預測單一管理者將再次吸引投資者。

2024年分配計劃

信貸和股權策略是今年投資者最追捧的

來源：巴黎銀行