Pimco對墨西哥的超級比索的喜愛伴隨着風險 - 彭博社

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攝影師：Pedro Pardo/AFP via Getty Images

太平洋投資管理公司看好墨西哥比索，認為今年拉美國家和美國的選舉將帶來預期波動增加的機會，從而撿便宜。

這家巨型資產管理公司的這一引人注目的看法足以激起投資者的好奇心。自疫情低點以來，墨西哥貨幣的歷史性漲幅接近50%，但大多數分析師實際上預計墨西哥貨幣將在美元面前失去一些地位。

以下是Pimco看好比索的主要原因，正如彭博新聞的Maria Elena Vizcaíno和Zijia Song上週所報道的： 報道：

與總統選舉相關的價格波動將給交易員提供購買墨西哥資產的機會，尤其是比索，這是1.9萬億美元資產管理公司新興市場債務主管Pramol Dhawan的觀點。對他來説，波動的上升為那些有望受益於未來積極因素的資產提供了便宜貨，從全球供應鏈的重組到利率動態。

“對我們來説，基本面將壓倒任何近期波動，” Dhawan在一次採訪中説道。“我們稍微放大視野，看看墨西哥故事的更基本部分。雖然選舉可能會帶來一些波動，但基本面仍然非常好。”

Dhawan似乎在這裏提出了兩個互補的觀點：首先，選舉將影響墨西哥資產估值，給投資者提供了更好的入市機會 — 我完全同意這一點。

總體來看，市場和墨西哥觀察者似乎低估了即將到來的重大政治變革 。那些認為AMLO的門徒克勞迪婭·謝因鮑姆在6月2日的選舉中勝券在握的人忽略了對這一過程的不確定性以及可能由此產生的政治格局。此外，在總統競選中，唐納德·特朗普將再次把墨西哥作為廉價政治收益的替罪羊，就像他在2016年所做的那樣，這會給美國選舉帶來噪音。對於那些希望通過動盪的資產價格來迅速獲利的人，機會將隨處可見。

這位管理1.9萬億美元的人提出的第二點是，這種波動並不重要，因為墨西哥的長期基本面非常好，它們將克服任何短期痛苦。恐怕我對此並不太確定。

首先，着眼於一個合理的中期視野（即12個月）：墨西哥經濟在去年增長超過3%後已經開始 放緩，去年12月製造業年度收縮2.3%。央行 正在準備小心地降息。這不會對促進增長有太大作用，但很可能會減少與美聯儲的借貸成本差異。今年政府將出現幾十年來最大的預算赤字。而墨西哥非石油出口的83%以上的目的地是美國經濟，而美國經濟也可能放緩。

所有這些經濟因素可能會在今年對墨西哥比索施加壓力。

但在政治方面還有更多：無論你如何看待AMLO備受爭議的 任期，毫無疑問，他將在墨西哥歷史書中佔據幾個章節。對於比索來説，他將成為該國現代歷史上第一位在離任時比上任時匯率更強的領導人。當AMLO就職時，比索兑美元的匯率為20.3，而截至週二，匯率約為17.2，幾乎上漲了20%。非常了不起。

墨西哥的超級比索隨AMLO迴歸

來源：彭博社

我很難想象下一任總統，無論是Sheinbaum還是她最親近的競爭對手Xóchitl Gálvez，都能重複這一壯舉。而且，我認為下一任總統不會像AMLO那樣追求或喜歡強勁的比索。已經有跡象表明，對於墨西哥這樣的開放經濟來説，強勁的比索並不是件好事1。Gálvez 告訴 彭博社，去年超級比索對經濟有害，而Sheinbaum公開為此喝彩是因為那是AMLO喜歡的，但她和她的顧問們可能在幕後想着類似的事情。

因此，下屆政府可能不像AMLO那樣痴迷於強勢貨幣，而更願意接受輕微貶值。這與彭博終端當前經濟學家的估計相符，他們認為比索年底將達到17.7美元，2025年平均為17.5，2026年為18。遠期曲線預示着更為陡峭的下跌。

不要誤會，我對墨西哥長期前景仍然非常樂觀 — 就像Pimco一樣 — 儘管該國面臨重大挑戰。我認為墨西哥供應鏈融入美國經濟是不可阻擋的；每天都有更多的美國人發現他們的南鄰是一個做生意、遠程工作或擁有第二個家的地方。這是政治圈應該接受的事實，在那裏占主導地位的觀點似乎把墨西哥視為問題的根源 — 從移民到販毒活動再到民主赤字 — 而沒有意識到經濟一體化和共同繁榮的獨特機遇。

墨西哥比索將繼續得到支持，來自一個價值6000億美元的出口強國，以及來自海外工人的超過600億美元的匯款和數十億美元的旅遊支出。但這些數字可能會受到未來美國需求放緩的影響。要繼續其牛市，該貨幣將需要比目前可預見的更強勁的經濟增長和更多的政治確定性。一年後，在新總統的領導下，墨西哥比索將比目前水平更為疲弱。

你可以在2025年初追究我對這個賭注的責任。

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