Pimco對墨西哥超級債務的熱愛存在風險：JP Spinetto - 彭博社

來源：法新社太平洋投資管理公司對墨西哥比索持樂觀態度，並認為今年墨西哥和美國的總統選舉將在預期的波動增加中提供機會，從而獲得便宜貨。

這家龐大的資產管理公司的這一引人注目的賭注足以引起投資者的好奇心。在自疫情最低點以來近50%的歷史性升值之後，大多數分析師實際上預計墨西哥貨幣將在美元面前稍微失去一些地位。

根據彭博新聞社上週報道的瑪麗亞·埃萊娜·維斯卡伊諾和宋子佳的消息，這是Pimco對墨西哥比索樂觀的主要原因：

與總統選舉相關的價格波動將為交易員提供購買墨西哥資產的機會，特別是比索，這是Pimco新興市場債務負責人Pramol Dhawan説的話。該公司管理着1.9萬億美元的資產。對他來説，波動的增加為那些將受益於即將到來的積極因素的資產提供了便宜貨，從全球供應鏈的重組到利率動態。

“對我們來説，基本面將超越任何短期波動”，Dhawan在接受採訪時説。“我們會稍微遠離一點，觀察墨西哥故事中更基本的部分。儘管選舉可能會帶來一些波動，但基本面仍然非常好”。

Dhawan似乎提出了兩個互補的觀點。首先，選舉將影響墨西哥資產的估值，為投資者提供更好的入市機會。我完全同意這一點。

墨西哥的市場和觀察者似乎普遍低估了即將到來的重大政治變革，隨着安德烈斯·曼努埃爾·洛佩斯·奧夫拉多爾總統任期的結束。那些預期AMLO的親信克勞迪婭·謝因鮑姆將在6月2日的選舉中獲勝是不可避免的人，忽略了對該過程和可能產生的政治格局的不確定性。此外，在他的總統競選中，唐納德·特朗普將再次利用墨西哥來實現普通政治進展，就像他在2016年所做的那樣，從美國選舉的角度添加了噪音。對於那些尋求從受損資產中獲得快速商業利潤的人來説，將會有豐富的機會。

Pimco指出的第二點是，這種波動並不重要，因為墨西哥的長期基本面非常好，將超越任何短期影響。我對此不太確定。

首先，讓我們先關注一個合理的中期（即12個月）展望：墨西哥經濟在去年增長超過3%後已經開始放緩，製造業在去年12月年度收縮了2.3%。央行正準備謹慎降息。這不會對促進增長有太大幫助，但可能會減少與美聯儲的借貸成本差距。今年，政府將錄得幾十年來最大的預算赤字。美國經濟也可能放緩，而墨西哥非石油出口的83%以上的目的地是美國。

所有這些經濟因素可能會在今年對墨西哥比索施加壓力。

但在政治方面還有更多：不管人們對AMLO備受爭議的任期有何看法，毫無疑問，他將在墨西哥歷史書中佔據幾個章節。至於比索，他將成為該國現代史上第一位離任時比其上任時更強勁的領導人。當AMLO上任時，比索對美元匯率為20.3，而週二則在17.2左右，幾乎升值了20%。這是非同尋常的。

我很難想象下一位總統，無論是Sheinbaum還是她最接近的競爭對手Xóchitl Gálvez，能夠重複這一壯舉。而且，我不認為下一位總統會像AMLO那樣追求或者甚至喜歡強勁的比索。已經有跡象表明，對於墨西哥這樣一個開放的經濟體來説，過度強勁的比索並不好。Gálvez去年對彭博社表示，超級比索對經濟有害，儘管Sheinbaum公開讚揚它，因為這是AMLO喜歡的，但她和她的顧問們可能在內心深處持類似看法。

因此，下屆政府可能不會像AMLO那樣痴迷於強勁的貨幣，而更願意接受輕微貶值。這與彭博終端經濟學家目前的估計相吻合，他們預計今年年底比索對美元匯率將達到17.7，2025年平均為17.5，2026年為18。遠期曲線表明貶值更為明顯。

不要誤解我的意思，我對墨西哥長期前景仍然非常樂觀（就像Pimco一樣），儘管該國面臨着巨大的挑戰。我認為墨西哥供應鏈與美國經濟的整合是不可阻擋的；每天都有更多的美國人發現他們的南部鄰居是一個做生意、遠程工作或擁有第二個家的地方。這一點應該傳達到美國的政治圈，那裏的主流觀點似乎集中在墨西哥是問題的根源（從移民到毒品交易和民主赤字），而沒有意識到經濟一體化和共同繁榮的獨特機遇。

墨西哥比索將繼續受到一個出口強國的支持，出口額達到6000億美元，來自海外工人的匯款超過600億美元，以及數十億美元的旅遊支出。但這些數字可能會受到未來美國需求放緩的影響。為了繼續上漲，墨西哥比索需要比目前預期的經濟增長更強勁，以及更多政治上的確定性。

在一年內，在新總統的領導下，墨西哥比索將比目前的水平更為疲弱。

2025年初，可以歸咎於我對這個賭注。

Malu Poveda翻譯。

原文鏈接: Pimco’s Love for Mexico’s Super Peso Brings Risks: JP Spinetto