外國投資者在印度股票被納入指數之前購買印度債券 - 彭博社

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印度公司美元債券收益溢價下降意味着阿達尼集團證券的收益溢價低於2023年做空機構Hindenburg Research發佈報告時的水平。

彭博對印度公司和準主權債務的衡量顯示，本週利巴曼集團15張美元債券的溢價創下三年多來的最低水平。根據彭博編制的數據，億萬富翁高坦姆·阿達尼的企業發行的每張美元債券的指標至少比2023年1月23日的水平低50個基點。

總體而言，由於缺乏新發行和投資者押注美聯儲最終會降低借貸成本，亞洲各地的美元債券溢價已經收窄。

收益溢價也被視為風險指標。Hindenburg於2023年1月發佈的欺詐和不當行為指控（被阿達尼堅決否認）引發了對這個企業集團在借貸資金時可能付出高昂代價的擔憂。

但在過去一年裏，阿達尼已經削減了其債務負擔，併成功地為其收購的安布賈水泥有限公司和ACC有限公司的借款進行了再融資。

穆迪投資者服務本週將四家安達尼公司的展望從負面調整為穩定。評估師表示，該集團繼續以合理成本獲得股本市場和債務資本的准入。

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海外投資者將更多資金投入印度主權債券而非股票，受到其相對較低的估值和即將納入全球債券指數的吸引。

自1月1日以來，全球基金已經向該國債券投入淨資金41億美元，其中政府債券吸引了大部分資金，因為它們將於6月被納入摩根大通新興市場指數。相比之下，他們在同一時期從當地股票中撤出39億美元。

問題的核心在於印度股票估值，在連續八年的年度漲幅之後，它們已經成為全球最昂貴的股票之一。對於推動這一大規模漲勢的多頭而言，目前的戰術交易是轉向債券，其吸引力得到了進一步提升，因為該國的 財務狀況改善，外匯儲備不斷增加。

“債券收益在通脹方面提供了合理的補償，並有潛力參與利率下調，”M&G投資管理的多資產基金經理Gautam Samarth表示。他説，從“戰術角度”來看，考慮到股票市場的高估值，債券有其優勢。

印度債券在過去三個月內因全球指數納入的前景而上漲，而在2月份，政府的臨時預算案出人意料地提出了截至4月開始的財政年度的借款計劃較預期更小，這進一步推動了債券的漲勢。

自去年9月宣佈納入指數以來，印度的指數資格債券，即全面開放路線（FAR）債券，已經吸引了約80億美元的投資，今年資金流入的速度正在加快。閲讀：全球銀行加大印度債券營銷力度，指數日臨近

週五，標準10年期國債的收益率從10月份的高點下降了近30個基點，至7.08%。這遠高於流行的S&P BSE Sensex指數的4.4%收益率。主要股票指數的未來收益率超過20倍，高於其10年平均水平。

根據Mirae資本市場的股票和債券主管Manish Jain的預期，鑑於預計美國和國內的收益率將下降，前景仍然光明。印度債券在未來一年內的收益率可能達到9%，而股票可能還有7-8%的上漲空間。

印度債券流動加快

JPMorgan將於6月將債務納入其新興市場指數

來源：印度清算公司有限公司

(JPMorgan去年9月宣佈決定將印度債務納入其指數)

除了債券前景外，印度強勁的增長前景也可能推動股票表現良好，Gama Asset Management SA的全球宏觀投資組合經理Rajeev De Mello表示。“債券市場已經出現了反彈，但一旦全球降息週期開始，它們還可以做得更多，”他説。