拉加德的特朗普警告為歐盟資本市場推動鋪平了道路 - 彭博社

唐納德·特朗普（Donald Trump）中間向媒體發表講話，地點是2月15日在紐約的紐約州最高法院。攝影師：Jeenah Moon/Bloomberg歐盟陷入了持續的經濟放緩，面臨唐納德·特朗普重返白宮的前景，因此歐盟正在重新制定一個計劃，以統一其不同的資本市場。

所謂的資本市場聯盟（CMU）長期以來一直是官員們試圖深化歐盟單一市場並確保更強大的投資和經濟增長的待辦事項。但這個項目在近十年前啓動後，一再因國家利益而遭遇挫折，或者被更緊急的工作所掩蓋，比如應對新冠疫情等危機。

如今，越來越多的呼聲要求重新回到正軌，吸引私人資金來幫助資助氣候過渡投資，並刺激失去動力的經濟。官員們還必須在六月份談判歐洲議會選舉，這可能會導致傳統上反對更大一體化的政黨取得突破。

加劇緊迫感的是，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）上個月提到單一市場和CMU是防範來自特朗普再次當選美國總統可能帶來的經濟動盪的最佳途徑。bullet-proof

在彭博社看到的有關歐盟資本市場聯盟的草案聲明中，歐盟財政部長表示：“如果不緊急解決歐洲資本市場的發展問題，歐洲有可能在競爭力、增長和公民繁榮方面全球落後。”

最新的改革願望清單將在下週歐盟財政官員非正式會議上討論，重點是歐洲資本流動架構、增加對企業的資金支持，以及改善個人儲蓄和退休產品的獲取途徑。

做對了的好處可能很大。

安聯經濟學家（由Ludovic Subran領導）在最近的一份報告中寫道：“歐洲資本市場聯盟可能促進跨境私人風險共擔，減少對銀行融資的依賴，提高資本配置效率，促進更高的經濟增長和歐元區一體化。為了恢復對美國的整體競爭優勢，下屆歐洲議會迫切需要解決提高生產率增長的障礙。”

儘管加強採取行動的勢頭正在增強，但更深層次的聯盟不太可能迅速解決該地區的經濟困境。根據歐盟執行機構歐洲委員會最新的預測，20個國家的歐元區今年的增長率將從2023年的0.5%略微加速至0.8%。

拉加德支持的一個關鍵想法是創建歐洲版證券交易委員會，以克服各種監管框架的混雜。推動歐盟資本市場聯盟的另一個目標是為公司提供更多的融資選擇，這樣它們就不會被迫轉向美國等外國市場。

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包括德國央行行長約阿希姆·納格爾在內的其他官員最近加入了對CMU的呼籲。他在週四的慕尼黑歐洲會議上表示，這將通過平衡不同國家政策的影響以及加強增長和投資來使歐洲央行的工作更加容易。

“銀行和資本市場聯盟是我們離實現完全一體化還有很長一段路要走的另一個領域，”納格爾補充道。

歐洲央行執行委員伊莎貝爾·施納貝爾表示，更加一體化的資本市場可以改善歐洲科技企業獲得資金的途徑，這在過去曾使這些企業處於不利地位。

“我們的金融市場仍然沿着國界分割，”她在意大利的一次講話中表示。“歐元區的金融一體化並沒有從貨幣聯盟初期的水平上提高。”

在下週比利時根特舉行的歐洲中央銀行家和財政部長會議之前，其他人對挑戰更加警覺。

德國財政部長克里斯蒂安·林德納將本國今年的增長預期僅為0.2%描述為“令人尷尬至極”，他認為持續的慣性將付出代價。他承認私人資本市場將不得不參與比以往更大比例的能源轉型。

對於歐洲股票來説，新年開始就像過去十年一樣 —— 與華爾街的漲幅競爭。但現在一些投資者表示，這種熟悉的模式即將被打破。

高盛集團和MFS投資管理等策略師是那些看好歐洲前景的人之一。在長期不受投資者青睞之後，與美國同行相比，股票估值看起來更具吸引力。此外，沒有“壯麗七號”科技泡沫破裂的威脅。泡沫破裂。

美國銀行公司2月份的調查顯示，大多數歐洲基金經理認為該地區的股票被低估，這與上個月大多數人認為它們定價過高形成了鮮明對比。預測未來一年股市上漲的投資者比例也在短短三個月內從50%上升到了78%。

“歐洲股市肯定更具吸引力，”MFS全球投資策略師羅伯特·阿爾梅達説。“歐洲的收益較低的一個原因是因為它們更受經濟敏感性影響。這就是為什麼股票表現不佳。現在，相比美國，收益風險更小，估值風險也更小。”

對於美國科技股的暴漲，人們也越來越懷疑，因為這個行業需要聯邦儲備利率削減來繼續推動其漲勢，而這一路徑充滿不確定性。與此相反，人們越來越看好歐洲今年可能會有強勁的收益，這增強了對該地區股票的信心。

然而，歐洲的勝算仍然看起來不大。 Stoxx Europe 600指數今年上漲了2.6％，逼近2022年1月創下的紀錄高點。以美元計價，它下跌了0.2％，落後於美國基準標普500指數 - 後者正處於歷史高位。而歐洲在一年內超過華爾街將是一個異常情況 - 在過去十年中只發生過兩次。

法國興業銀行（Societe Generale SA）歐洲股票策略負責人Roland Kaloyan表示，投資者繼續青睞美國股票有充分理由，這既因為它們的人工智能（AI）業務，也因為對相對較強經濟的預期。

但親歐派表示，這一長期表現不佳的時代即將結束。首先，對科技領域的信心可能被誇大了，本週美國通脹報告高於預期，打擊了對美聯儲何時開始放鬆政策的樂觀預期，並突顯了該領域人工智能驅動增長的風險。

BCA Research首席策略師Dhaval Joshi表示，預期科技巨頭的強勁盈利增長將在去年的大幅漲幅之後持續下去是“不現實的”。歐洲在未來幾年是一個很好的選擇，因為“與美國和中國不同，歐洲沒有泡沫，” Joshi説。“長期投資者應該完全持有歐洲股票。”

股票估值和對歐洲商業活動復甦的預期也是樂觀情緒的重要推動因素。 Stoxx 600的未來12個月市盈率相對於標普500接近歷史低點。

而在本次財報季中，歐洲利潤預計下降幅度超出預期，但桑福德C.伯恩斯坦策略師莎拉·麥卡錫表示，預計在2024年剩餘時間內，對預期的重大調整風險較低。根據彭博智能編譯的數據，預計Stoxx 600公司的收益在去年下降3%後，將在2024年反彈4.2%。

觀看：高盛的莎朗·貝爾討論“GRANOLAS”。

在高盛，策略師莎朗·貝爾預計，與經濟相關的行業，如工業品和建築業，將受益於能源成本降低和需求改善。她還認為，儘管估值較高，但由於相對防禦屬性，歐洲最大的公司前景更為樂觀。這些公司包括GSK Plc、Roche Holding AG、ASML Holding NV、雀巢SA、諾華AG、諾和諾德A/S、歐萊雅SA、路威酩軒、阿斯利康Plc、SAP SE和賽諾菲。

貝爾表示，受到美國消費者的強勁支撐，歐洲的奢侈品股票也將迎來複蘇。路威酩軒的業績彈性已經消除了對中國需求放緩的擔憂，這是該行業的一個關鍵市場，並推動了自1月中旬以來MSCI歐洲紡織服裝及奢侈品指數的22%飆升。

最後，儘管歐洲缺乏像蘋果公司和英偉達公司這樣的科技巨頭，但該地區仍在通過ASML、ASM International NV和BE Semiconductor Industries NV等公司充分利用圍繞人工智能的狂熱。對人工智能相關投資激增將刺激對芯片設備製造商的需求的押注，自10月底以來，這三隻股票的漲幅已超過50%。

唐納德·特朗普被紐約禁止進行三年的商業活動，並被命令支付3.54億美元，因為他在財富方面撒謊，但法官的命令中缺少的一件事是早些時候解散這位億萬富翁在該州擁有的所有公司的法令。

令人驚訝的是，週五，法官亞瑟·恩戈隆在民事欺詐案件中做出懲罰時收回了之前的裁決，暫時放棄了對特朗普在紐約帝國的控制。相反，法官表示，關於強制出售的任何決定將取決於兩名指定監督員對個別特朗普企業的調查結果。