南非選舉預算：儲備下降是變數-彭博社

恩諾克·戈東瓦納

攝影師：Dwayne Senior/Bloomberg恩諾克·戈東瓦納需要制定一個年度預算，平衡今年選舉帶來的支出壓力和南非國家財政部穩定財政的承諾。

這位戴着小禮帽的財政部長的帽子裏的兔子可能會是國家約5000億蘭特（260億美元）的應急儲備的潛在支出。

戈東瓦納將於週三提交他的預算。這正值南非總統西里爾·拉馬福薩可能宣佈選舉日期的同一周。民意調查顯示，執政的非洲人國民大會將自三十年前上台以來首次失去全國多數席位。

由於選舉，“這不是一個講道理或理性的年份”，獨立經濟分析師邦克·杜米薩説道。“否則，所有這些預測非國大將失去權力的預測都會變得更糟。”

他説，部長面臨着要反映非國大的支出重點的壓力。

其中包括拉馬福薩本月早些時候承諾擴大和改善每月350蘭特的失業人員社會津貼，簽署國家醫療保險計劃，並解決阻礙出口的物流危機。

負責貨運鐵路系統和國家主要港口的Transnet SOC Ltd.是眾多負債的國有企業之一，正在尋求來自財政部的數十億蘭特的緊急援助。

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南非微弱的經濟增長

沒有更快的增長，控制債務和增加收入將是一場鬥爭

來源：南非統計局，南非儲備銀行

與以往對財政政策影響不大的選舉不同，蘭德商業銀行的宏觀經濟學家Keabetswe Mojapelo表示，今年的選舉帶來了新的風險。

“社會支出增加，旨在取悦羣眾，包括缺乏可行融資機制的免費高等教育，” Mojapelo説道。“這些支出大部分是出於政治動機和民粹主義，而不是健全的經濟原則。”

支出壓力使南非的公共財政緊張。儘管財政部已經標誌着可能採取新的税收措施來增加收入，但在消費者承受壓力的情況下，以及在2021年和2022年提振政府收入的大宗商品繁榮現在已經消退的情況下，這將是一項艱鉅的任務。

由於壓力，債務水平預計將繼續上升，並且可能會在財政部11月的預測之後更晚達到更高水平，即2025-26年國內生產總值的77.7%。

南非2023-24年度預算赤字預計將擴大

較弱的税收將有所貢獻

來源：國家財政部，彭博調查

注：圖表顯示截至3月的財政年度數據

這就是黃金和外匯應急儲備賬户（GFECRA）的用武之地。該賬户由央行代表財政部管理，持有約5000億蘭特的未實現利潤，這些利潤是通過蘭特價值變化而產生的。

巴克萊銀行分析師邁克爾·卡菲在一份研究報告中表示：“除非動用GFECRA賬户的收益來減少債務，否則我們預計債務總額將從2022-23財年的國內生產總值（GDP）的71%上升至2023-24財年的估計75%，並在2027年達到頂峯，然後在2030-31年回落至76%。”

GFECRA中的利潤只存在於紙面上，除非通過出售基礎資產來實現。央行行長萊塞查·卡尼亞戈警告稱，動用國家儲備可能會使該國更容易受到未來外部衝擊的影響。

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去年12月，財政部正在考慮提取多達一半的可用金額。

南非的應急儲備再次增加

動用儲備可以幫助減少債務

來源：南非儲備銀行年度報告

如果提取受到嚴格的條款和條件限制，並且資金得到了充分利用，比如用於減少預算赤字或債務，投資者可能會歡迎這一舉措。

富德資產管理的固定收益投資組合經理法爾扎娜·巴亞特表示：“如果動用，意味着我們將不得不借入更少的資金來彌補赤字，這將在短期內給予一些緩解。他們將不必增加票面債券發行量，債券市場將短期內持積極看待。”

如果財政部不採取GFECRA，可能需要發行更多以蘭特計價的債務，並增加每週固定利率債券供應量以滿足其資金需求，滙豐銀行控股有限公司經濟學家大衞·福克納表示。

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福克納表示：“然而，使用‘GFECRA可能會放鬆預算約束，從而可能削弱制定艱難政策選擇和實現長期財政整合所需的紀律。”“我們仍然謹慎地認為，如果沒有更強有力的政策措施來控制支出，或者進行促進增長的結構性改革，南非的財政前景仍然不可持續，債務水平不太可能穩定下來。”