貨幣市場基金資產超過6萬億美元，因為美聯儲推遲了降息 - 彭博社

投資者每天都在向貨幣市場基金注入數十億美元。公司財務主管正在囤積創紀錄的現金。市場正在消化大量的國債，而沒有出現任何波動。

對於許多市場預測者在年初幾乎放棄的資產類別來説，現金仍然有很多生機。

根據投資公司協會的數據，自年初以來，投資者已經向美國貨幣市場基金增加了1280億美元。截至第三季度末，公司持有創紀錄的4.4萬億美元現金，自2023年中以來，國債的湧入超過1萬億美元，市場還有更多的空間。

這與僅僅幾個月前形成了鮮明對比，當時華爾街最炙手可熱的問題之一是，一旦美聯儲開始降息並使資金儲備不再那麼吸引人，投資者將把所有現金持有重新配置到哪裏。

但自那時以來，情況發生了很大變化。首先，交易員已經大幅減少了對政策寬鬆預期。中央銀行開始降低基準利率的時間越長，貨幣市場基金中持有的現金就越能夠賺取4%、5%甚至更多的利息，這將阻止投資者尋找更廣闊的投資領域。

此外，企業高管似乎並不急於在疫情之後花錢，存款人仍然擔心銀行體系的狀況，所有跡象都表明2024年將是現金的又一個大年。

“現金之年並非曇花一現，”跟蹤貨幣市場基金行業的Crane Data LLC總裁彼得·克蘭説道，“對利率的整體再敏感化仍在蔓延，甚至很多資金尚未流動或關注到這一點。”

現金在金融危機後的大部分十年裏一直被忽視，因為美聯儲將借貸成本維持在接近零的水平。但在經歷了一輪温和的三年加息週期和大流行引發避險行為之後，情況發生了變化。

2022年，美聯儲開始了數十年來最激進的加息步伐，將利率推高至5%以上，從資產管理人到散户投資者，所有人都注意到貨幣市場基金、國庫券和其他短期資產的吸引力，相比之下，銀行存款幾乎沒有收益。

因此，去年超過1萬億美元流入了貨幣基金，這是ICI自2007年以來記錄的任何一年中最多的資金流入量。這些資金流入幫助貨幣基金跟上了國庫券發行的增長，儘管貨幣市場資產總額與未償還國庫券總額之間的差距在縮小，但仍表明對短期政府債券存在需求。

加息使短端收益率飆升至長期期限以上，並且目前3個月期國庫券的收益率約為5.37%，比基準10年期高出整整一個百分點。雖然所謂的曲線反轉預示着潛在的經濟衰退，但短端資金收益如此之高，貨幣市場基金支付類似利率，不太可能迅速流出。

現在，隨着決策者們暗示將轉向降息，人們開始就這股現金浪潮會持續多久展開辯論。降息的時間將起到一定作用，在本月公佈了強勁的就業和通脹數據後，交易員已經調低了他們對年中之前是否會有任何行動的預期。

去年年底，黑石金融管理公司的傑弗裏·羅森伯格表示，他預計將有大約6萬億美元的貨幣基金資產流出，流向股票、信貸甚至更遠的國債曲線等領域。花旗環球財富和瑞銀資產管理公司等公司也發出了類似的聲音。觀點。

摩根大通公司的策略師何昭領導的團隊認為，只有大約5000億美元容易流失，因為那裏的大部分資金用於現金管理或流動性目的。

此外，巴克萊銀行的策略師約瑟夫·阿巴特在上週的月度報告中寫道，相對於預期收益，現金相對較有吸引力，他將預期的標普500指數未來12個月的每股收益與聯邦基金利率進行了比較，後者是現金的回報代理。

另一方面，根據聯邦快遞赫爾墨斯全球流動性市場首席投資官黛博拉·坎寧安的説法，預計將有大約1萬億美元從尚未大規模轉移現金的公司流入該行業。

ICI的數據顯示，自2022年3月以來，零售投資者佔到了流入貨幣基金空間的1.198萬億美元的約80%，機構投資者佔了剩下的部分。

“預期是，如果美聯儲已經達到峯值或平台期，機構資金流入將開始增加，”坎寧安表示，公司外包現金管理以獲取收益。

一些公司已經增加了他們的貨幣基金持有量。根據提交給證券交易委員會的文件，Facebook的母公司Meta Platforms Inc.在年底時將其貨幣基金分配增加到329億美元，而截至9月底時為296億美元。亞馬遜公司在2023年年底的貨幣基金為392億美元，而上一季度為204億美元。Meta和亞馬遜拒絕置評。

智能手機處理器全球最大銷售商高通公司在2023年增加了貨幣市場基金持有量，而其現金及現金等價物從一年前的48.8億美元增加到12月24日的81.3億美元。

“對我們來説，現金餘額確實是戰略上的靈活性，”首席財務和運營官Akash Palkhiwala在一次採訪中説道。“我們希望保持流動性，並且我們希望保持在風險配置的較低端。因此，如果你看我們的現金餘額，其中很大一部分投資在貨幣市場基金中。”

由於Covid流動性衝擊，企業現金儲備作為去年第三季度國內生產總值的百分比從2020年3月的12%上升到16%，根據Carfang Group的董事總經理Tony Carfang。他説，這意味着公司囤積了額外1萬億美元的現金，指出在第三季度達到了4.4萬億美元。

“現金絕對是企業資產負債表的基礎，這並沒有消失，”Carfang説道。但是隨着大流行病從集體記憶中消退，企業財務主管可能會認為持有這麼多現金太保守了。他説，更有利的交易監管環境也可能刺激組織花費這筆錢。

企業持有的現金創歷史新高

來源：卡方集團

對於尋求保值收入的投資者，太平洋投資管理公司的短期投資組合管理和融資負責人傑羅姆·施耐德鼓勵客户開始增加利率敞口，特別是在一到兩年期限的部分。

“一旦我們到達聯邦已經在降息的點，投資者繼續保持較高收入可能有點晚了，”施耐德説。

即使降息在望，現金也沒有動搖，根據克蘭的預期，由於對銀行系統和未受保險存款的不安，貨幣基金持有額預計今年將達到7萬億美元。

“如果貨幣市場基金持有額在2024年從目前水平下降，我將吃我的帽子，”他説。