Capital One-Discover交易顯示大型併購的迴歸-彭博社
Chris Hughes
邁阿密的 Capital One Café。
攝影師：Joe Raedle/Getty Images 北美Capital One Financial Corp. 對競爭對手 Discover Financial Services 的 350 億美元交易不僅僅是對 2023 年表現不佳的競爭對手的一次機會主義舉動。這次收購加強了這樣一個印象：企業領導人再次願意冒險進行大規模併購。
這一合併的邏輯很簡單：規模。Discover 在系統和營銷方面的大部分成本將變得多餘。收購 Discover 的網絡還減少了其買家對 Visa 和萬事達卡的依賴。Capital One 轉向信用卡貸款的優質端。它將成為美國最大的信用卡貸款發行商，而整個交易“從戰略上講非常有意義”，高盛集團分析師表示。
但最近的歷史也很重要。Discover 的股價在七月份急劇下跌，原因是披露其對一些信用卡進行了錯誤分類，引發了監管調查。自那時以來，其股價表現不佳，這使得全股票收購更加負擔得起。交易條款給予 Discover 股東組合的 40%。在壞消息之前以類似溢價達成的交易將意味着 Capital One 支付更接近 50%。
突破區域
自 2023 年中期以來，Discover 的股價表現不佳於 Capital One。
來源：彭博社
儘管如此，Discover 的股票遠離了最低點，其股東不太可能覺得他們正在低谷時期進行交易。此外，他們獲得了比上週末市值高出 70 億美元的溢價。
對於Capital One的持有者來説，財務狀況更加微妙。當然，前提是能夠實現所述的協同效應。據預測，成本節約每年將價值15億美元。經過税收和10倍倍數計算，這些粗略地覆蓋了收購溢價。買方預計該交易將在2027年提高每股收益，並在當年實現令人印象深刻的16%投資回報率。
有理由對此是否能為股東帶來回報持懷疑態度。Goldman和花旗集團分析師指出，一個問題可能是Capital One的每股賬面價值（一種衡量淨資產的指標）實際上在交易中下降。Capital One的投資者可能需要更多的説服，以確保溢價是合理的。
還有一個問題是整合兩個複雜業務，考慮到Discover最近的麻煩過去。涉及的增加的市場份額在這裏也不能被忽視。Capital One可能需要一些努力來説服投資者這筆鉅額交易真的值得，以及説服反壟斷監管機構，通過打造一個更具競爭力的規模化參與者，將為消費者帶來好處。
值得注意的是，Capital One老闆Richard Fairbank正在努力。他在這裏並非純粹機會主義者 —— 他正在眺望一個更長期的戰略獎勵。全球背景仍然是戰爭和與選舉相關的不確定性。然而，這是短短幾個月內的第二筆價值30億美元以上的交易。隨着標普500指數今年創下歷史新高，以及對借貸成本的擔憂減輕，公司似乎更願意冒險進行雄心勃勃的交易，並在之後擔心遭到反對。
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