Capital One-Discover Card Merger Aims to Challenge Visa, Mastercard - Bloomberg Capital One-Discover Card Merger Aims to Challenge Visa, Mastercard - Bloomberg

插圖：Janik Söllner for Bloomberg Businessweek數十年來，Capital One Financial Corp.首席執行官Richard Fairbank一直目睹Discover Financial Services建立了金融世界中最令人垂涎的資產之一——一個全球支付網絡，每天促成數千萬信用卡交易。2月19日，他宣佈了收購計劃。

這項價值350億美元的交易是今年全球宣佈的最大併購交易，將聯合兩個歷史悠久的消費金融品牌，創建了美國最大的信用卡發行商，超過了美國運通、花旗集團和摩根大通等公司。

美國參議院民主黨人幾乎立即出現了反對聲音，俄亥俄州的銀行、住房和城市事務委員會主席謝羅德·布朗對這筆交易的規模持負面看法，馬薩諸塞州的伊麗莎白·沃倫則明確表示反對。布朗在一份聲明中表示：“一個被橡皮圖章式批准的併購交易會讓強大的金融公司變得更大、更強大，對家庭毫無裨益。”沃倫表示，這筆交易應該被阻止，因為它“威脅我們的金融穩定”，削弱了競爭，給消費者帶來更高的成本。Fairbank在2月20日的電話會議上告訴分析師，該銀行“已經做好了獲得批准的準備”。

插圖：Janik Söllner for Bloomberg Businessweek分析師表示，支付市場領導者的實力使得這個問題比僅僅是合併公司規模更加複雜，因為創建一個可行的競爭對手對商家來説可能是一個優勢。如果監管機構阻止這筆交易，“他們將被指責是在保護Visa和Mastercard，”Capital Alpha Partners的董事總經理Ian Katz説。

一次成功的合併將是Fairbank在上世紀80年代末幫助創立Capital One以向被行業忽視的消費者提供信用卡的增長戰略的頂點。從那時起，他穩步地將公司轉變為一家提供汽車貸款和儲蓄賬户等服務的全功能銀行，為超過1億客户提供服務。

Capital One沒有的東西——也是他一直渴望擁有的——是一個支付網絡，可以與Visa Inc.和Mastercard Inc.（兩大支付網絡）以及第三大的Amex競爭。在與分析師的電話會議中，Fairbank將信用卡發行商和支付網絡的結合描述為“聖盃”。他説：“支付網絡是一種非常非常稀有的資產。它們非常少，我認為人們不會很快再建立這樣的網絡。”

即使完成交易後，Discover仍將遠遠落後於Visa和Mastercard，Keefe, Bruyette & Woods Inc.的董事總經理Sanjay Sakhrani説。但他表示，控制Discover網絡可能有助於銀行與消費者和商家建立更緊密的聯繫，潛在地產生更多收入。“你正在消除中間商，”Sakhrani説。“當你消除中間商時，你就將價值轉移到了自己的網絡上。”

信用卡貸款餘額

在2023年年底

來源：Capital One投資者介紹

Capital One是美國第三大的萬事達卡和Visa卡發行商，佔據了美國信用卡支出的大約10%，根據瑞穗證券美國的數據。儘管費爾班克表示他沒有計劃完全放棄這些卡網絡，但他預測在未來幾年內，超過2500萬Capital One持卡人，代表着每年1750億美元的支出，可能會轉移到Discover網絡上。一項交易將使合併後的公司信用卡貸款額超過2500億美元，即客户在他們的卡上持有的債務，截至12月31日，使其成為第一大玩家。

Discover長期以來一直面臨着會給Capital One帶來挑戰的認知問題。這個品牌是由中檔零售商西爾斯（Sears, Roebuck & Co.）於1985年推出的，並且在西爾斯在1990年代初將其剝離後，一直落後於Amex在吸引更富裕的持卡人方面。儘管Discover已經穩步擴大了其網絡，以與美國的領先者規模相匹敵，但消費者並沒有接收到這個信息，因此費爾班克表示Capital One將強調這些卡幾乎可以在美國的任何地方使用，就像Visa和Mastercard一樣。該品牌在國際上仍然落後於Visa和Mastercard，費爾班克表示一個關鍵目標將是吸引更多的非美國零售商。

在創立Capital One之前，費爾班克和聯合創始人Nigel Morris在華盛頓地區的一家諮詢公司嘗試了評估信用卡風險的新方法。後來，在Signet Bank的信用卡業務工作時，他們開創了一些概念，比如吸引借款人從其他貸款人那裏轉移餘額的優惠。1995年，Signet將這個被稱為Capital One的業務剝離出來，並任命費爾班克為首席執行官。但在這個過程中，莫里斯表示，他們受到了Discover正在建立的運營模式的啓發，它的支付網絡與髮卡業務並存，使其能夠繞過Visa和Mastercard。“這個想法的根源可以追溯到30年前，”現在是風險投資公司QED Investors的管理合夥人的莫里斯説。“我們很快意識到，與商家業務合作並創建封閉環路將是一種戰略選擇。”