中國全國人大會議將為大宗商品市場制定路線圖 - 彭博社

bloomberg

2024-02-29

中國今年的增長目標以及實現這一目標的計劃，再加上能源轉型的速度，將成為大宗商品投資者關注的焦點，因為政府將在下週北京舉行年度立法會議。

其他可能引起更多政策微調的問題包括中國在能源效率目標上的倒退，以及圍繞燃料、食品和原材料供應的持續焦慮，包括對於先進製造業和脱碳至關重要的礦物供應。

作為全球最大的大宗商品進口國，中國的影響力從石油和天然氣到銅和穀物市場都產生影響。中國還擁有世界最大的煤炭、鋼鐵和鋁產業，是全球可再生能源採用的重要地區。以下是全國人大會議展開時需要關注的要點。

不論是房地產還是基礎設施建設，都是金屬需求的基石。北京計劃如何應對房地產市場持續下滑，以及是否會通過增加國家支出來抵消，可能決定了從銅到鐵礦石（鋼鐵的關鍵成分）價格走勢的方向。

中國將於2023年中期提高赤字，以儲備一些資金供2024年使用

來源：中國財政部報告，彭博社

看漲者希望獲得更多財政支持，這將體現在債券銷售和預算赤字目標上。考慮到去年經濟在疫情期間大幅下滑，去年的數據相對不雄心勃勃。今年可能也不會有太大不同，因為北京力求在促進增長和地方政府財政緊張之間取得平衡。

閲讀更多：鐵礦石熊市控制市場，市場關注北京的回應

即使政府決定打開錢包，也有一個附帶條件。隨着經濟的成熟，基礎設施支出變得不再那麼依賴像鋼鐵和水泥這樣的煙囱產業。像銅這樣的材料可能會受益更多，因為資金將被引導投向更環保的投資。

在經歷了近年來的電力短缺之後，中國已經將煤炭產量推至創紀錄水平，但現在它正迅速接近2025年減少使用這種燃料的最後期限。世界領先的清潔能源產業正在嶄露頭角。在這一背景下，習近平主席承諾在本十年末使國家排放達到峯值，這是通往零淨排放的關鍵里程碑。

到2030年，容量可能比十年前增加八倍

來源：BloombergNEF

中國頂級煤礦區已經表示，今年生產增長將放緩，甚至將更多投資用於可再生能源，這一主題可能會在北京的全國人大會議上得到關注。但還需要做更多工作，以確保電力網和市場能夠吸收所有額外的清潔能源。

然而，這次會議不太可能沒有提及化石燃料。儘管煤炭產量趨於平穩，但未來幾年對天然氣生產的需求將增加，以減輕中國對外國燃料的依賴。當局還將期望國家的石油巨頭保持原油產量的高水平。

在過去兩年中，能源安全是至關重要的，隨着環境和氣候問題受到關注，預計將更加關注效率。近幾個月來，官員們一直在抱怨中國在一些目標上落後，包括改善空氣質量以及朝着減少經濟增長所需的能源消耗和排放量的必要進展。

首次幾年來，首都的空氣質量惡化

來源：美國駐北京大使館

燃燒如此大量的煤炭是有代價的。2023年，北京的空氣污染惡化，打破了近年來的趨勢。與此同時，根據能源與清潔空氣研究中心的數據，能源消耗增長速度超過了國內生產總值，這是自2005年以來首次。

對環境的重新強調將有助於中國保持在可再生能源方面的驚人擴張，並對地方政府施加更大壓力，以遏制能源密集型產業。對鋼鐵、鋁、煉油和也許是銅的生產或產能增長設定了限制，這些限制已經實施或計劃中。在大會上就加強對碳密集型行業監管的評論可能暗示着未來可能會有進一步的限制。

碳交易商也將關注中國的排放市場，預計該市場將很快吸納自2021年啓動以來首次納入新行業。反對歐盟的碳排放制度可能會獲得更多支持，這是另一個潛在的爆點，因為發達經濟體爭奪脱碳化的成果。

大流行對供應鏈和不斷升級的地緣政治緊張局勢的影響意味着糧食安全將繼續是首要任務。特別是與氣候變化相關的極端天氣威脅可能會對政府財政構成壓力。

過去六年，玉米、小麥和大豆的採購量激增

來源：中國海關

過去一年，小麥收成受到暴雨的破壞，而熱浪使棉花作物受災，推高了價格，也增加了該國已經沉重的進口需求。習近平主席敦促改善防災減災工作，但實施往往落到負債累累的地方政府身上。

閲讀更多：中國習近平敦促加強糧食安全救災工作

土地和水資源的限制也迫使人們在促進哪些作物方面做出選擇，並推動採用產量更高的轉基因品種。儘管北京大力宣揚自給自足的優點，但努力從不同來源多樣化進口的努力可能會繼續進行。