《彭博社》：被數據綁架的美聯儲自討苦吃

Mohamed A. El-Erian

這不是我。

攝影師：塞繆爾·科倫/Bloomberg

經濟數據影響美聯儲的政策方法是正確的。然而，在受數字啓發和被數字所束縛之間有一個重要區別，特別是對於一個工具對經濟有滯後影響的機構。事實上，美聯儲經常重複的“數據依賴”口頭禪可能會導致另一次錯誤。

不要誤會我；高頻輸入在任何經濟狀況和政策應對的評估中都很重要。它們讓你瞭解經濟運行的情況。它們應該指導和影響官員們的思考，但不能在沒有對我們經濟前景的戰略視角的情況下進行。

Bloomberg觀點如果普京贏得烏克蘭會停下來嗎？讓我們不要找出答案。英國從脱歐中一無所獲嗎？美聯儲本來也不會很快降息Zara是奢侈品的新面孔嗎？如果699美元的駱駝大衣合適在當今經濟中，過度關注數字會使風險傾向於長時間保持利率過高，過度增加產出損失、增加失業率和金融不穩定性的可能性。

美聯儲當前階段的過度數據依賴源於其對2021年通脹的分析錯誤，將其視為“短暫”的錯誤。通過“忽視”多個指示通脹上升的指標，官員們在通脹鬥爭中落後，並被迫積極提高利率。反覆的預測錯誤和糟糕的溝通加劇了中央銀行的困境。

小心不要再犯另一個分析錯誤，決策者們從“透視”數據轉向將其作為中心關注點——正如官員講話中提到的次數所表明的那樣。事實上，這種依賴已經成為美聯儲決策和溝通中的決定性因素，並導致了信號不一致、反應性措施、突然轉變和不必要的市場波動。

思考這個問題的一種方式是使用駕駛汽車的類比，而不是通過前擋風玻璃而是通過後視鏡。這種駕駛方式適用於筆直的道路。但在其他情況下會有問題。同樣，政策錯誤的威脅在經濟轉折點時尤為嚴重。

美聯儲在消費者價格指數從2022年6月的9%多下降到2022年1月的3.1%時，大部分時間都在筆直的道路上。然而，在這條“最後一英里”上，決策者們面臨更多曲線，正如最近有關CPI和生產者物價通脹的更新所示，這些數據比預期更熱。

通脹顛簸前行

2022年1月的CPI數據比預期更熱

來源：勞工統計局

考慮到當前通脹的動態，包括一些商品通縮和高服務通脹之間的時變拉鋸戰，美聯儲極不可能在這裏面臨一條筆直的道路。在確定其終端聯邦基金利率的一些重要決定因素方面也存在複雜性，無論是關於中性利率還是r星，還是關於在全球經濟當前特點為變化和供應不夠靈活時，2%的通脹目標對美國是否合適的問題。

時機已經到了，要摒棄過度依賴數據的風險，這種風險會使美聯儲在思考方面變得過於保守，政策實施過於反應性，並且在對經濟和金融問題的討論中變得過於狹隘。歷史數據不應該是政策制定的唯一決定因素。對數字的這種持續迷戀應該讓位於一種既包含戰略願景又包含對經濟走向的前瞻性洞察的方法。

世界上最強大的中央銀行在這方面取得成功的程度很可能是美國經濟實現理想軟着陸和又一次美聯儲政策錯誤導致經濟福祉受損之間的區別。更多來自彭博觀點：

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