英國交易商擔心亨特的預算風險引發通貨膨脹 - 彭博社
Aline Oyamada, Greg Ritchie
傑里米·亨特
攝影師：克里斯·拉特克利夫/彭博社債券投資者正在為可能出現的通脹上升做準備，如果財政大臣傑里米·亨特屈服於壓力，在本週的春季預算中提供競選前的禮物。
皇家倫敦資產管理和康德利安正在為被提出的減税可能導致消費價格上漲的前景做準備，這將使英格蘭銀行很難像市場預期的那樣在今年降息，加劇了債券的拋售。
雖然沒有人預期會重演擾亂市場的利茲·特魯斯小預算危機，但投資者擔心亨特可能利用預算來挽救保守黨在今年晚些時候預期的大選前景。他的黨內許多人呼籲他削減總税負，這已經升至二戰以來的最高水平。
“考慮到民意調查的情況，預計在選舉前進行某種財政刺激的可能性必須相當高，”聖詹姆斯財富管理公司首席投資官賈斯汀·奧努埃克維斯説，該公司管理着1530億英鎊，並對英國國債持有市場中性立場。
皇家倫敦偏愛長端國債，押注曲線走平，而康德利安最近從之前的偏多轉為中性英國債券。
任何財政刺激都有可能加劇英國債券的背景惡化，這些債券已經在今年年初表現不佳。交易員在擔心持續的價格壓力和強勁的消費支出之後，已經削減了降息預期。美國對減少降息的類似重新定價也對這一變化起到了作用。
去年年底，貨幣市場在2024年預定了多達六次英國央行每季度降息25個基點的降息，首次降息在五月。現在，市場已經完全定價了三次此類降息，而降息週期只有可能從八月開始。
與貨幣政策預期密切相關的兩年期政府債券收益率自年初以來上漲了60多個基點，是發達國家中最多的。基準十年期收益率上漲了類似的幅度，超過了4%。
“如果實施減税和減税措施以增加經濟活動，那麼貨幣政策委員會可能會發現今年降息幅度比市場預期的要小，這存在風險，”皇家倫敦資產管理的利率和現金主管Craig Inches表示。
亨特減税空間可能有限
130億英鎊將低於平均水平，與以往預算一致
來源：預算責任辦公室
亨特在2月26日的一次私人會議上告訴同事，春季預算將看到他推行“智能減税”，這不會像去年11月的秋季聲明中那樣大規模。那份預算包括削減工作税和永久延長一個允許企業將投資成本抵消税款的計劃。
在一對電視採訪中，亨特試圖控制人們對引人注目的減税期望，表示他的預算將是“謹慎”和“負責任”的，並希望“展示一條通往低税收經濟的道路”。
大臣受到自己的財政規則的限制，這些規則要求他確保五年內債務在下降。預算責任辦公室的預測顯示，亨特大約有130億英鎊（165億美元）的餘額，這是一個歷史上很低的水平，幾乎沒有太大的餘地進行大規模的減税，同時仍然保留一些用於應急情況的緩衝。
這導致政府考慮削減支出以資助更大規模的減税，這一舉措本身帶有政治風險，考慮到託利十年的緊縮政策仍然在最近的記憶中。
然而，決議基金會智囊團和高盛集團分析師估計，由於創紀錄的財政盈餘，可用空間可能會高得多 — 大約230億英鎊 — 這將給亨特提供力量，以2億英鎊的成本取消計劃中的每升5便士的燃油税增加，並將20%的基本所得税率降低2個百分點，成本為140億英鎊。
“在邊際上供需平衡的適度變化加強了我們的觀點，即英國央行可能會等到6月才會降息，”包括斯文·亞里·斯坦在內的高盛分析師表示。
滙豐銀行的分析師，包括丹妮拉·拉塞爾在內，預計財政寬鬆約120億美元，因為“政府將希望避免任何提醒2022年秋季事件的事情。” 這對通脹只會產生邊際影響，這“不會對英國央行的思考產生重大影響。”
央行預計通脹將從目前的4%下降到2%的目標水平，但官員們警告説，由於能源價格的變化，通脹將在年底再次上升。英國央行的一項分析表明亨特在秋季聲明中提出的200億英鎊的商業和個人減税是通脹的，儘管強調影響很小。
“由於保守黨政府可能會在選舉前推出一項受選民歡迎的預算，通脹有可能會小幅復甦，” Candriam全球固定收益主管菲利普·努亞爾德説。
這讓交易員和市場策略師都在期待週三的預算提供方向。由於亨特如何削減税收對很多事情都至關重要，尤其是通脹和英國央行的路徑，這份聲明已經成為投資者決定如何配置資金的一個分水嶺。
倫敦Monex Europe的外匯分析師尼克·里斯表示，這份預算“應該真正有助於澄清今年市場的一些關鍵風險。”