貝萊德基金經理預測銀行風險轉移交易將增長40% - 彭博社

黑石集團 預測，隨着更嚴格的資本規則的實施，允許銀行擺脱貸款組合風險的交易將迅速增長。

“鑑於這種工具得到了更廣泛的接受，並且巴塞爾III最終遊戲規則的監管壓力持續存在，有一個現實世界，在這個市場有潛力在未來兩年內以每年30%至40%的速度增長，”黑石全球機會信貸團隊主管威廉·伊姆在發佈一份論文之前在一次採訪中表示。

支付中兩位數收益率的SRT並不是黑石或伊姆的新領域，伊姆自2016年以來一直在管理信貸和另類投資，並且最近已成為合成風險轉移的負責人。

但是，隨着包括阿瑞斯管理公司、KKR & Co.和黑石集團在內的其他投資巨頭投入更多資源到這個市場，這些交易現在可能會更多地吸引他的注意力。

根據彭伯頓資產管理的估計，去年全球銀行出售了250億美元的SRT，部分卸載了3000億美元的貸款風險。伊姆表示，儘管歐洲銀行在以往幾年中一直是這類交易的最大用户，但SRT交易量的大幅增長將來自於面臨增加監管資本要求壓力的華爾街大銀行。

伊姆設想的增長軌跡“聽起來像一個驚人的數字，但如果你比較投資者需求以及銀行需求，那很可能是這種情況，”他説。

嚴格的資本要求被稱為巴塞爾終局規則將大幅提高銀行必須留出用於支持貸款的資本準備金，這一負擔將主要落在大型中央銀行上。

銀行正在轉移信用風險，這是一個不斷增長的市場

按地區劃分的合成風險交易量

來源：國際信貸組合經理協會

注：其他地區包括瑞士、美國、加拿大和亞洲

這給銀行提供了一種動機，可以擺脱風險資產，或增加資本水平，或兩者兼而有之。除了中央銀行，財務狀況不穩定的地區銀行也可能利用SRT來重建其資本位置。

在其文件中，黑石集團指出，硅谷銀行和其他地區銀行的倒閉是推動監管資本證券市場增長的因素之一。

在SRT交易中，銀行在資產負債表上指定一筆資產池，併購買該資產池前5%至15%的信用違約保護，因此，如果損失發生，SRT的持有人將承擔損失，根據黑石集團的説法。

向大型公司提供的循環信貸額度和定期貸款是SRT背後最常見的參考組合類型。基金融資形式包括認購額度或淨資產淨值貸款額度，現在也越來越常見。與此同時，較小的放貸人正在對沖包括汽車貸款在內的消費者貸款。有些交易與商業房地產貸款掛鈎。

紐約社區銀行據説正在考慮證券化作為擺脱風險房地產貸款的一種方式。

為了實現增長預期，美國監管機構應提供“監管明確性和更統一的支持”，Im説。他説，銀行仍在努力評估“什麼是允許的，什麼是不允許的。”

美聯儲在九月份在一定程度上澄清了哪些交易類型可以符合資本減壓的要求。在當時發佈的指導文件中，監管機構表示，將貸款風險轉移給一個特殊目的實體，然後該實體將向投資者出售信用鏈接票據，可以算作一種合成證券化。銀行也可以直接發行信用鏈接票據，但必須首先徵得美聯儲的“保留權威”。

對於銀行來説，最大的優勢是他們可以在貸款上獲得一些資本減壓。

而對於投資者來説，為了迎接央行利率降低時代，美國問題的收益率高達13%，歐洲問題的收益率高達16%，是一個誘人的前景。

“我們進入了這個當前更加關注，更加感興趣的時期，”Im説。