為什麼一項關鍵的租金指標在一月份上漲，對美國通脹意味着什麼 - 彭博社
Augusta Saraiva
一月份的消費者價格指數超過了預期，住房成本貢獻了整體月度上漲的三分之二以上。
攝影師：Eilon Paz/Bloomberg美國政府在二月底引發了一場騷動，當時它暗示租金通脹關鍵指標的變化在一定程度上導致了一月份消費者價格指數的加速。勞工統計局隨後試圖平息這種混亂，告訴那些收到消息的少數分析師忽略它。但經濟學家們仍在思考為什麼一個看似微小的變化會產生如此顯著的影響 — 為什麼所謂的業主等效租金指標在年初會大幅上漲，以及這種速度是否會持續，以及這將如何影響CPI預測和美聯儲政策。
1. 什麼是業主等效租金指標？
主要住房的業主等效租金，簡稱OER，是構成CPI報告中住房類別的四個組成部分中最大的一個。這個指標旨在考慮到大多數美國人擁有自己的住房而不是租房，跟蹤如果業主將他們的房產出租而不是擁有它們時，假設租金會發生的變化。
2. 如何衡量？
CPI的每個組成部分都有兩個輸入：價格變動和該項在整體CPI籃子中的權重。確定OER的權重比像土豆這樣的東西更棘手，有兩個原因。單獨家庭獨立住房和公寓大樓的市場具有不同的價格動態，這意味着為了正確獲取價格，樣本中價格被抽樣的單位中每種單位的百分比應反映它們在現實生活中的比例。
但是，雖然樣本理想情況下應包括80%的單獨家庭單位，但實際上在這些家庭和多户公寓之間幾乎是均勻分佈。勞工統計局不希望過分強調這些單獨家庭單位的小樣本以彌補差距。
3. 權重會改變嗎？
勞工統計局每年更新CPI中所有組成部分的權重，以更準確地反映美國人的消費模式。2023年1月CPI的發佈對OER有一個關鍵變化 — 為了增加一些樣本中單獨家庭住房的代表性，當樣本中不足時，該機構將給予這些單位額外的權重。雖然CPI中所有類別的權重都是公開的，但勞工統計局通常不分享OER內部的權重。也就是説，與多户單位相比，單獨家庭獨立住房被賦予多少權重。
2023年全年，每個月的OER變化似乎並沒有太大差異。但是2024年1月份的報告發布後，經濟學家們感到困惑。
4. 那時發生了什麼？
1月份的CPI — 2月13日發佈 — 超出了預期，其中住房成本貢獻了整體月度上漲的三分之二以上。具體來説，OER類別 — 佔整體CPI籃子約四分之一 — 起到了主要作用，自2023年4月以來上漲最多。
經濟學家們對躍升背後的原因感到困惑，特別是因為OER通常跟蹤的另一項租金指標上漲幅度遠不及。勞工統計局表示“收到了大量詢問”關於這個問題，因此在2月27日向一小部分數據“超級用户”發送了一封電子郵件作為回應。
5. 郵件內容是什麼？
“從2023年12月到2024年1月，獨立屋的權重大幅增加… 關於這個問題的任何額外信息將不會發布，”勞工統計局的郵件説。一位收件人表示該機構試圖撤回該郵件，並告訴他們忽略其內容。這讓許多分析師比以前更加困惑。因此，勞工統計局試圖在2月29日通過一份通知澄清，稱“2024年1月，OER中權重向獨立屋增加了約5個百分點。”
經濟學家們仍然不滿意。有幾位經濟學家表示，如果重量只增加那麼多，那麼價格必須比實時數據所示的增長要大得多，才能推動OER觀察到的進展。
6. OER和實時租金測量之間有什麼區別？
儘管來自Zillow和Redfin等房地產網站的指標每月都會對租金進行讀數，但BLS只會每六個月對其樣本羣體進行調查，因此OER — 以及更廣泛的住房類別 — 可能較慢地整合實時數據。與雞蛋的價格不同 — 雞蛋的價格每週可能會有很大變化 — 租金通常不會那麼波動，特別是如果租户續簽租約的話。因此，BLS認為沒有必要經常更新租金價格，因此指數存在滯後。
7. 這一切如何影響貨幣政策？
儘管CPI住房數據會影響個人消費支出價格指數，但PCE — 這是美聯儲首選的通脹指標 — 給予它更低的權重。這就是為什麼央行家們説他們更青睞PCE而不是CPI的原因之一，也部分解釋了為什麼PCE的通脹率更接近美聯儲的2%目標。1月份兩種通脹測量指標 上升，這有助於説明為什麼決策者們表示他們沒有 急於 開始降息。但美聯儲和華爾街的經濟學家仍然預計通脹將 進一步回落，因此官員們表示降低借貸成本可能會在 今年晚些時候 是合適的。