美聯儲準備在經濟更熱的情況下容忍更高的利率，比爾·達德利表示 - 彭博社

美國經濟擴張正在挑戰高利率將抑制增長的預測 — 上面是正在建設中的佔地1,300英畝的費城商業開發項目 — 並引發了關於金融條件是否真的過於嚴格的爭論。

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重新思考中性概念

今年美國股市表現出人們意想不到的方式。

昨天就是一個關鍵例子。股市在比預期更熱的消費者價格指數數據的推動下飆升，即使這意味着美聯儲可能不會那麼快降息。有許多潛在解釋，但這裏有一個正在引起關注的觀點：也許在5.25%和5.5%之間的聯邦基金利率並不真的那麼嚴格，在一個新的、增長更快的世界中，借貸成本需要更高。

這種情況越來越可能發生在前紐約聯邦儲備銀行行長比爾·達德利身上，他認為目前利率正在限制增長，但看到了一個重新校準的趨勢，即2%的通脹目標意味着所謂的聯邦基金中性利率高出50個基點，即2.5%。

“考慮到過去一年經濟的強勁表現，他們很可能會提高這些預測，”現為Bloomberg Opinion專欄作家的達德利説。

AlphaSimplex的凱蒂·卡明斯基得出了相同的結論。她説，這是一個合乎邏輯的想法，鑑於美國股市創紀錄的上漲似乎有持續性，不受聯邦儲備委員會預期變化的影響。

卡明斯基説：“證據表明，我們不會很快削減，而股票市場似乎並不在意。”（她對逆市投資者感到擔憂，並簡單地評論昨天的上漲：“太瘋狂了。”）

儘管中性利率對於聯邦儲備委員會公開討論可能並不重要，但對於投資者來説卻很重要，因為他們在考慮哪些公司可能表現良好，哪些可能不會時會考慮這一因素。上週我們與Oaktree Capital Management的霍華德·馬克斯交談時，他指出許多公司尚未真正經受過聯邦儲備委員會的收緊週期的考驗，因為它們尚未在這個新的、高收益的世界中進行再融資。

正如桑坦德美國資本市場的史蒂芬·斯坦利所看到的那樣，聯邦儲備委員會的決策者們可能已經將長期中性聯邦基準利率的假設上調至3%至3.5%的範圍，只是他們並沒有大張旗鼓地宣佈。

事實上，現在聯邦基金利率遠高於這個數字，這更多是一個可以暫時忽略的理論問題，斯坦利説。但不能永遠忽視。

“他們最終將不得不做出這樣一個更加明智的決定，”他説。

你將支付更多的飛行費用

繫好安全帶。那張航空票價將會更貴，TD Cowen的Helane Becker甚至已經有了一個具體的百分比。

“我們認為大致是中等個位數，然後在人們想去的市場可能會更高 — 歐洲是首選，亞洲今年夏天增長，美國國內也是如此，” Becker説。

波音公司 在1月份737 Max飛機門爆炸事件後與監管機構的糾紛加劇了壓力，因為航空公司限制飛行，等待新飛機的交付。但波音並不是航空公司唯一的痛點（而且其股價正在傷害其投資者）。 Becker指出，美國官員尋求減少延誤的紐約航班，這加劇了航空公司的困境。該市場的可用座位減少了5%至7%，而需求增長了6%至10%。

“票價別無選擇，只能上漲，”昨晚在投資者會議後提高了對四家航空公司的估值。

她對美國人似乎無法滿足的空中旅行熱情提出了兩個論點。首先，疫情帶來的宅家感覺尚未消退。其次，不要低估地緣政治的影響：“他們想去的地方將來可能無法去。”

TikTok對決為特朗普的一次回擊

唐納德·特朗普（Donald Trump）改變立場，阻止美國立法強迫字節跳動有限公司（ByteDance Ltd.）剝離TikTok的舉動，讓人想起他最近為了破壞邊境安全協議而展示肌肉的情景。但22v研究公司的金·華萊士（Kim Wallace）指出了一個重要區別：特朗普作為總統所倡導的強硬對華態度現在已經融入了華盛頓的時代精神。

“兩黨合作已經成為美中關係的關鍵已經有五六年了，” 華萊士在今天眾議院計劃表決之前表示，即使共和黨人似乎更專注於遏制中國而不是追隨特朗普的立場。

威斯康星州共和黨眾議員邁克·加拉格爾（Mike Gallagher）正在領導眾議院打擊TikTok的行動。攝影師：格雷姆·斯隆/彭博社特朗普任命的聯邦通信委員會委員布倫丹·卡爾（Brendan Carr）將TikTok視為北京政府要求在美國內部窺探的工具。“其惡意行為的記錄非常清晰，”他説。

總統喬·拜登（Joe Biden）表示他將簽署眾議院的法案，假設它通過了參議院。這凸顯了他加大了對中國的壓力，這一壓力是由特朗普引發的。但華萊士和彭博科技聯合主持人埃德·拉德洛（Ed Ludlow）回到了我們經常在監控節目上討論的另一個複雜因素：為TikTok找到一個美國或其他非中國買家會遇到拜登的反壟斷監管機構的阻力。

“問問這個國家的大型科技公司中哪些公司有可能被允許收購TikTok，然後從中篩選出來，” Ludlow説。

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