ADM考慮出售資產，削減品牌以修復正在接受調查的營養部門 - 彭博社

ADM位於美國伊利諾伊州迪凱特市西工廠的大豆加工設施的糧食升降機，拍攝於2024年2月6日星期二。攝影師：Neeta Satam/Bloomberg僅僅一天，阿徹丹尼爾斯米德蘭公司的價值就因為今年早些時候有關其會計實踐調查的消息而蒸發了超過80億美元。要想恢復將需要更長時間。

這家歷史悠久的農產品交易商，曾經自稱為“全球超市”，已經花費數十億美元來發展其營養部門，這個業務生產寵物食品和素食漢堡，目前正受到審查。但是，除了玉米、小麥和大豆交易（ADM的主要產品）之外，多元化戰略已經失敗，沒有明顯的替代方案。

更糟糕的是，其核心農產品週期已經轉變，不斷增加的糧食庫存引發了預測未來價格進一步下跌。儘管ADM週二表示正在採取積極措施來修復其營養業務——削減產品線並考慮潛在資產出售，但投資者可能不會急於重新購買股票。自披露調查以來近兩個月，ADM僅恢復了其減少的市值的一小部分。

ADM必須展示營養業務能夠增長，”晨星公司的分析師Seth Goldstein説道。“他們需要展示利潤增長和利潤率恢復，回到我們在2021年、2022年看到的水平。”

總部位於芝加哥的ADM已經有一個多世紀幫助實現了“大”食品。在美國拿一片面包，在墨西哥拿一個玉米餅，在中國拿一個豬肉餃子，很可能這家公司或競爭對手邦吉全球有限公司、卡吉爾公司或路易達菲斯公司——被稱為農產品交易的ABCD——都參與其中。

閲讀更多： 糧食巨頭ADM轉向寵物食品、素食漢堡和益生菌

但隨着傳統業務利潤大約十年前開始下滑，這些貿易公司開始轉向。卡吉爾公司專注於牛肉業務的增長，邦吉公司出售表現不佳的資產，德雷福斯公司縮小規模並試圖向下遊發展。

ADM的增長戰略圍繞人類和動物營養展開。它斥資30億美元收購了Wild Flavors GmbH，另外18億美元接管了動物飼料生產商Neovia，這是公司有史以來最大的交易。但這一賭注在很大程度上未能達到預期，部分原因是對植物基成分和動物飼料的需求疲軟。

一段時間以來，俄羅斯入侵烏克蘭導致穀物價格飆升，提振了整體收益，使人們的注意力從營養業務轉移開來。但由於美國最高證券監管機構的文件要求引發了對營養業務的內部調查，公司再次成為焦點。隨後展開了一項聯邦調查，公司在週二確認一些員工收到了傳票。

相關內容： 戰爭給大宗商品交易商帶來了意外的好處

ADM首席執行官胡安·盧西亞諾在與分析師通話中表示：“多年來，營養一直是一個增長故事，但我們在2023年確實遇到了困難”，他提到了市場力量和公司失誤的混合影響。

美國證券交易委員會和司法部的調查集中在營養業務與其他部門之間的交易上。在ADM自己的內部調查之後，公司已經恢復了過去幾年的一些部門間結果。

閲讀更多：馬特·萊文表示ADM給自己一些折扣

根據摩根士丹利分析師的説法，營養部門的營業利潤在2018年至2022年間平均降低了7%，“我們認為，其他條件相等的情況下，這可能會被視為好於預期。” 該公司還宣佈了更多的股票回購，這幫助股價在盤中交易時上漲了多達6.5%。

但要恢復到今年早些時候看到的股價水平還需要一段時間。沃爾夫研究有限責任公司的董事總經理薩姆·馬戈林表示，許多投資者甚至在調查完全結束之前都無法購買這些股票。

他説：“一些投資者已經在他們的代理人或公司章程中寫明，他們在公司受到調查期間可能會受到限制，不能購買股票。” “但在調查期間，公司無法直接回答關於業務的每一個問題。只要情況如此，就會有一定數量的投資者無法購買股票。”

ADM的營養部門去年報告的營業利潤下降了36%，遠遠高於其其他關鍵業務中的個位數下降。該部門在第四季度還錄得了罕見的營業虧損。

盧西亞諾現在承諾要扭轉這個備受困擾的部門的局面。他將向客户提供的品牌數量減少了三分之二，並將個別產品供應量削減了17%，降低了生產線的複雜性。公司還更換了該部門的管理團隊，並結束了在中國生產人類益生菌的ADM Vland Biotech Shandong Co. Ltd.的50%合資企業。ADM表示已經聘請第三方專家尋找更多改進該部門的方法。

盧西亞諾表示，營養部門在ADM的業務模式中仍然扮演着重要角色。不過，公司不斷審查其表現不佳的資產，並在過去選擇出售那些有意義的資產，從玻利維亞油籽業務到全球可可業務。

“我們確保，如果有一些問題是自找的，我們會糾正這些問題，”盧西亞諾説。之後，ADM會決定“它們是屬於營養部門，還是屬於ADM的其他部分，或者屬於ADM之外。”

“我們正在進行這個過程，”他補充説。“今天沒有任何公告，但我們繼續深入研究。”