美聯儲的點陣圖是什麼，為什麼它很重要？ - 彭博社

華盛頓特區的馬里納·S·埃克爾斯聯邦儲備銀行大樓。

攝影師：斯特凡妮·雷諾茲/彭博社最弱的一環。

來源：美國空軍/蓋蒂圖片社

這幾乎可以肯定是全球金融市場中被最密切審視的 散點圖。自2012年1月以來，每三個月， 聯邦儲備委員會都會通過更新其“點圖”讓分析師們忙碌，這已成為美國中央銀行的事實上的貨幣政策預測——無論聯邦儲備是否希望如此。這也是聯邦儲備政策制定委員會內部異議的重要線索來源，儘管它可能既神秘又至關重要。

1. 點圖上繪製了什麼？

這是一張顯示聯邦基金利率的估計圖，聯邦基金利率是由聯邦儲備控制的短期利率。利率設定的 聯邦公開市場委員會的成員在接下來的三年末和長期內各自為他們認為適當範圍的中點分配一個點。投資者關注中位數點。多達19位貨幣政策制定者——華盛頓的七位聯邦儲備委員會理事和12家地區銀行的行長——可以貢獻一個點。

### 2. 聯邦基金利率的預測有什麼用？

點陣圖是在2011年底發明的，當時美聯儲官員正在考慮如何為他們希望從金融危機後實施的前所未有的貨幣支持措施中轉變做好市場準備。時任美聯儲主席的本·伯南克和在伯南克擔任主席前擔任副主席的珍妮特·耶倫，將點陣圖視為讓市場瞭解美聯儲思維的一種方式，超越任何即時決策。聯邦公開市場委員會的聲明主要集中在當前經濟狀況和即時利率目標上，儘管隨着時間的推移，它們已經發展並可以用來提供有時強有力的前瞻性指引。

3. 這有什麼重要性？

當點陣圖發生變化時，它可以向投資者傳達美聯儲是否預計加快或放慢其計劃中的貨幣政策收緊的強烈信號。它還創建了一個基準，可以用來突出美聯儲的官方觀點與金融市場之間的差異。

4. 我能知道哪個美聯儲官員提供了哪個點嗎？

不能。點陣圖沒有名字，因此無法判斷，例如，哪個估計是由美聯儲主席提供的（儘管分析師有他們的懷疑）。點陣圖的匿名性質是它既有批評者也有支持者的原因之一。

5. 點陣圖反對者還説了什麼？

也許最大的抱怨是，預測並沒有反映FOMC採取行動的承諾，也不是官方的共識預測。（美聯儲工作人員探討過達成共識點陣圖，但官員們 決定 這在如此多觀點迥異的官員中達成一致會太困難。）每個個別成員可能基於不同的經濟模型或假設來制定預測，這意味着點的生成沒有一致性，也沒有背後的思考邏輯。更復雜的是，在12位地區美聯儲主席中，只有五位在任何給定年份是FOMC的投票成員。這引發了點是否準確反映FOMC長期意圖的問題。

6. 美聯儲領導人如何看待點陣圖？

感情複雜。2014年，在她擔任主席的第一次FOMC新聞發佈會上，耶倫 表示 人們“不應該將點陣圖視為”委員會向公眾傳達政策的“主要方式。”但在2016年，在美聯儲官員將當年的加息預測從四次削減到兩次後，耶倫 告訴 記者，點的變化“在很大程度上反映了全球增長的預期路徑有所放緩”和信貸條件的收緊。傑羅姆·鮑威爾於2018年2月接替耶倫擔任主席，他常常淡化點陣圖， 在3月告訴立法者 這“不是一個計劃。”但它在某些情況下也證明是有幫助的，例如去年6月，當政策制定者沒有加息，但點陣圖顯示2023年晚些時候將有更多加息——幫助避免投資者對緊縮週期結束的過度興奮。

參考書目

• 關於 點圖 的歷史的文章。
• 關於不同中央銀行如何應用 前瞻性指引 的快速解讀。
• 為什麼衡量通貨膨脹是 一項棘手的工作。

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自2017年以來，立法者已要求五角大樓部署不少於400枚陸基洲際彈道導彈。國防官員認為，替換老化的民兵III機隊比將其使用壽命延長至2075年更便宜。2020年，部署新洲際彈道導彈的採購成本預計為 $777億，當時名為LGM-35A Sentinel的新洲際彈道導彈項目正式獲批。