投資者搜尋中國企業財報以尋找股票復甦的跡象 - 彭博社
Charlotte Yang, Abhishek Vishnoi
儘管本週發佈的最新數據顯示經濟正在復甦，但房地產行業仍然是一個主要拖累。1月至2月期間，住房銷售額同比下降了33%。
來源：彭博社
在經歷了幾個月的拋售後，中國股票 觸底，投資者正在篩選收益，以尋找可持續復甦的跡象。初步證據並不令人信服。
根據 彭博情報 的數據，約四分之一的MSCI中國成分股發佈的業績超出了整體預期12%。但是，包括理想汽車在內的一些公司在業績改善後，股價迅速回落，顯示出對企業韌性的懷疑。
收益反應反映出一些人對國家5%經濟增長目標的懷疑，策略師似乎並不急於提高股市目標。自2月低點以來，基準CSI 300 指數近13%的反彈幫助形成了市場共識，即疲軟的市場已經觸底——促使一些長期 看空者 增加持倉——但這並沒有導致實質性的重新評級。
“可持續的上升需要更多支持宏觀數據，以打破對中國經濟的通縮假設，以及房地產市場的更好動態，”愛德蒙·德·羅斯柴爾德資產管理公司的基金經理Xiadong Bao表示。“考慮到我們正處於選舉年，而美中地緣政治將始終存在，便宜的估值不足以吸引投資者回歸。”
最新的反彈甚至讓華爾街的老兵感到驚訝，他們在經歷了多年的損失後設定了保守的指數目標。以摩根士丹利為例，其年末目標為MSCI中國指數定在53——低於當前水平。與此形成對比的是2022年底解除疫情管控所引發的狂熱，當時該銀行與包括高盛集團在內的華爾街同行迅速提高了預期。
CSI 300指數仍比2021年的高點下跌38%，這突顯了基準指數恢復昔日輝煌的漫長過程。此次反彈是否能超越一些人所稱的戰術性反彈仍在爭論中。
“展望未來，中國市場指數要重新評級，需要可持續的宏觀經濟改善，”瑞士聯合銀行北亞股權顧問負責人Linda Lam表示。“目前正在進行的季度業績季將對恢復投資者對中國企業在面對增長放緩時的韌性關注至關重要。”
電動車製造商理想汽車在報告出乎意料的盈利後單日上漲25%，但股價現在已跌至其財報前水平。百勝中國控股有限公司和攜程集團有限公司在季度業績公佈後同樣大幅上漲，但由於對價格競爭和通縮壓力的擔憂，股價接近抹去所有漲幅。
雖然像京東這樣的股票收益保持穩定，但MSCI中國的整體前瞻性估計今年穩步下降。
觀看：（3月18日）法國外貿銀行的Frank Benzimra分享了他對中國股市、經濟和政府政策的看法。
收益“沒有恢復——自2021年以來我們一直在進行下調修正，”法國外貿銀行的策略師Frank Benzimra在本週的彭博電視採訪中表示。“我們還沒有準備好採取重大超配市場的行動。”
美銀證券最新的亞洲基金經理調查顯示市場情緒複雜。雖然基金經理的淨低配程度比2月份有所減少，但近80%的參與者表示中國股票正在經歷結構性降級。
房地產拖累
儘管本週發佈的數據表明經濟正在復甦，但房地產行業仍然是一個主要拖累。住房銷售暴跌了33%，與去年1-2月相比，銷售額大幅下降。
也就是説，MSCI中國的交易價格為前瞻性收益估計的9.1倍——低於其五年平均水平的11.9倍和新興市場同行的約12倍——許多人認為風險回報動態變得更加支持。
“我們感受到中國資產市場正在恢復正常，”Dalma Capital Management Ltd的首席投資官Gary Dugan表示。“我們更傾向於相信股市還有進一步的上漲空間，而不是被困在價值陷阱中的風險。”
隨着投資者權衡市場前景，地緣政治風險仍然是一個關鍵的懸而未決的問題，可能會阻礙進一步的增長。面臨困境的 無錫藥明康德，其股價今年已減半，説明了美中緊張關係如何影響盈利前景並打擊股票。
“在這個時代投資中國應該更多的是一種藝術，而不是科學，深入理解地緣政治的方向、中央權威的真實意圖和市場情緒——這使我們回到一個觀點，那就是這與大多數人習慣的傳統價值投資截然不同，” Maitri Asset Management Pte 的股權衍生品負責人 Han Piow Liew 説。
據路透社報道，美國可能在未來幾周提議禁止中國軟件在自動駕駛汽車中使用，原因是出於安全考慮。
拜登政府計劃提出一項規則，禁止中國軟件在美國的三級及以上自動駕駛汽車中使用，路透社 報道，引用了未透露姓名的消息來源。該報告稱，這實際上也將禁止中國公司生產的自動駕駛汽車在美國道路上進行測試。