英國央行計劃將利率維持在16年來的高位，因為通脹降温-彭博社

Tom Rees

2024-03-21

倫敦城市的英格蘭銀行（BOE）。

攝影師：貝蒂·勞拉·薩帕塔/彭博社英格蘭銀行可能會保持利率處於16年來的高位，給通脹壓力降温提供更多時間，然後才會放鬆數十年來最快的緊縮週期。

經濟學家和投資者預計，九名貨幣政策委員會成員將把關鍵貸款利率維持在5.25%的水平，並繼續保持指引，如果通脹和工資的關鍵指標繼續放緩，就會在2024年進行降息。

安德魯·貝利行長在2月份的會議上打開了今年晚些時候放鬆政策的大門，但對於何時開始放鬆政策比美聯儲和歐洲央行更加模糊。投資者押注首次降息將在8月到來，年底前至少還會有一次降息。

觀看：英格蘭銀行可能會保持利率處於16年來的高位。莉齊·伯登報道。

決定將於倫敦時間週四中午12點公佈。以下是決定的關鍵要素：

投票分歧

貨幣政策委員會可能會再次出現三分裂，但英格蘭銀行的兩名鷹派中的一人可能會放棄，並從支持加息轉為維持政策不變。

外部利率制定者喬納森·哈斯克爾被視為兩人中更有可能停止支持加息的人。另一名鷹派凱瑟琳·曼恩表示，她在2月份的決定“非常平衡”，但也繼續表達對基礎價格壓力的擔憂。

英國央行首席鴿派斯瓦蒂·丁格拉預計將第二次投票支持降息。委員會的其他成員可能會連續第五次支持維持利率不變。

來源：彭博經濟學

彭博經濟學的觀點…

“英國央行可能會在3月堅持原有立場，承認下一步將是降息，同時對於具體時間保持模糊。但投票分歧可能表明寬鬆週期的開始即將到來 — 我們認為會有更少的呼籲加息，考慮到工資增長放緩。我們的基本情況是預計6月首次降息。”

—丹·漢森和安娜·安德拉德。點擊查看預覽。

前瞻指引

預計英國央行將讓市場等待何時開始降息的信號。2月的會議在進一步收緊政策的基調上出現了重大轉變，轉向首次降息，英國央行現在正在審查其限制性政策立場應該維持多久。

貨幣政策委員會再次預計將指出“高企”的黏性通脹指標以及需要保持政策“足夠長時間”的必要性。

2月的指引…

“貨幣政策委員會仍準備根據經濟數據調整貨幣政策，以使通脹可持續地回到2%的目標水平。因此，它將繼續密切監測持續通脹壓力的跡象以及整體經濟的韌性，包括勞動力市場狀況的各種衡量指標、工資增長和服務價格通脹。基於這一基礎，委員會將審查銀行利率應該維持當前水平多長時間。”

—英國央行貨幣政策摘要，2024年2月1日。

市場

英鎊是今年對美元表現最好的十大貨幣之一，因為人們押注英國央行將比同行們更長時間地保持較高利率。這使得英鎊有可能出現修正，滙豐銀行歐洲外匯研究主管多米尼克·邦寧表示，英鎊“越來越脆弱”，可能會受到英國央行鴿派政策的影響。

對於利率交易員來説，問題在於他們是否需要重新評估今年餘下時間的前景。目前，掉期定價顯示市場押注將有近三次加息，第一次加息完全定價在八月。但是，六月提前開始的可能性幾乎平衡，花旗銀行建議客户應該在五月儘快調整頭寸以備降息。

通脹和增長前景

英國央行對英國增長前景相對悲觀

央行預計未來三年經濟增長2%，而預算責任辦公室預計增長4.7%

來源：英國銀行，預算責任辦公室

最近的價格和工資數據顯示，通脹壓力正在按照英國央行的預測逐漸減輕。2月份的消費者價格指數下降到3.4%，預計在4月份將跌破2%的目標，屆時能源賬單將會大幅下降。

2023年第三季度和第四季度經濟出現萎縮，證實了英國央行預期英國將避免的技術性衰退。儘管1月份的國內生產總值數據和商業調查顯示2024年初會出現小幅反彈，但今年的增長前景仍然疲弱。

預算

英國經濟預計因預算增長0.3%

政策措施對實際國內生產總值的影響

來源：OBR

英國央行可能會利用三月份的會議記錄來評論它是否認為本月早些時候預算中的減税措施具有通貨膨脹的影響。

中央銀行此前判斷，財政大臣傑里米·亨特在去年11月對國民保險進行類似減税將通過在央行試圖抑制需求的時候將更多資金投入消費者口袋中而產生小幅通貨膨脹影響。這在一定程度上被措施通過鼓勵英國人增加工作時間而提高經濟的供給方面部分抵消。

總體而言，經濟學家們不認為預算將改變英國央行的立場並延遲政策的放鬆。

消費者和抵押貸款

英國抵押貸款利率再次上漲

來源：Moneyfacts

如果英國央行的指引有任何重大調整，將會對抵押貸款市場和家庭財務產生影響。

在市場重新調整對央行首次降息預期後，抵押貸款持有人的借貸利率在最近幾個月有所上升。

抵押貸款利率在去年夏天達到15年來的高點後有所降温，但在2024年初降温停滯。Moneyfacts的數據顯示，兩年期固定利率抵押貸款的平均利率從一月的5.55%上升到目前的5.80% —— 是通貨膨脹爆發前所見最低水平的兩倍多。

量化緊縮

英國央行正在逐步結束十年的量化寬鬆

來源：英國銀行，彭博經濟學

注：英國央行於2022年2月停止再投資到期債券的收益，於2022年11月開始主動出售債券

英國銀行（BOE）將於週五下午倫敦時間下午4:30公佈其第二季度的最新債券發行計劃。去年12月的最新更新令人驚訝，重新調整了其拍賣的資產組合。

英國銀行正在計劃在2023年10月至2024年9月之間將其英國政府債券存量減少1000億英鎊。該計劃旨在迅速使其在十多年量化寬鬆政策下積累的債務平衡正常化。

一些經濟學家認為，可能會對所謂的量化緊縮計劃進行一些小的調整。上次的變動更傾向於將更多的銷售轉向短期債務，以確保英國銀行不會過快耗盡其長期債券的供應。

“我們認為拍賣的規模可能會更多地轉向短期債務，”德意志銀行首席英國經濟學家Sanjay Raja説。