中國的人民幣是新興市場套利交易的明星資金提供者 - 彭博社

日本結束超寬鬆貨幣政策的歷史性事件以及台灣的意外加息，加強了人民幣作為全球新興市場套利交易資金貨幣的吸引力。

在美聯儲可能不像之前預期的那樣大幅放鬆政策的跡象出現後，投資者正在重新評估他們的策略。套利交易者從低收益國家借款，投資於更高收益的資產，通常是新興市場。理想的資金貨幣應該具有低波動性和有限的升值空間。

儘管日本央行退出負利率政策後，日元仍然是世界上收益最低的貨幣，但對其升值和波動性的預期增加可能會阻止借款者。根據彭博社編制的數據，人民幣在這些指標上與台灣元相比更有利，並且比美元在隱含收益率和波動性方面更具吸引力。

人民幣波動性最低，上漲風險似乎有限

資料來源：彭博社，摩根大通

中國的管理貨幣今年被北京控制在一個狹窄的範圍內，鑑於經濟疲軟，幾乎沒有升值空間。上週五跌破一個關鍵支撐水平的跡象表明官員們對貨幣進一步貶值感到放心。

韋爾斯·法戈證券有限責任公司新興市場經濟學家和貨幣策略師布蘭登·麥肯納表示：“隨着中國人民銀行進入寬鬆模式，經濟難以站穩腳跟，人民幣已成為更多資金的選擇。”

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新興市場動態：中國人民幣和套利交易（播客）

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高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）策略師，包括丹尼·蘇瓦納普魯提（Danny Suwanapruti）在3月11日的一份報告中寫道，低波動性和穩定的交易區間“充分證明”了人民幣適合進行套利交易。

投資者正在尋找替代美元策略，因為有跡象表明美聯儲可能不會像一些人預期的那樣大幅放鬆政策。彭博社對由美元資助的八種新興市場套利交易的衡量本季度迄今已下跌0.6%，而在2023年最後三個月上漲了4.5%。

關於人民幣，“我不會説要押注於巨大貶值，但如果你想進行套利交易，我認為這是一個很好的選擇，絕對是，”法國農業信貸（Credit Agricole SA）美洲首席策略師奧爾加·楊戈爾（Olga Yangol）在本週央行行動之前表示。楊戈爾表示，她看好土耳其里拉，也喜歡一些亞洲貨幣，但認為墨西哥比索價格昂貴。

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人民幣一個月的隱含波動率本月早些時候達到了自2017年以來的最低點，然後在週五上漲。香港離岸人民幣同業拆息利率，這是香港離岸人民幣借款成本的基準指標，已從9月的近4.5%的高點下降到約3%左右。

本週台灣意外加息，將政策基準利率推高至2008年以來的最高水平，可能會損害台灣元的套利吸引力。然而，一些分析師認為，旨在抵制通貨膨脹的加息可能是本週期的最後一次。

日本仍然保持較低的利率，這意味着一些人仍認為日元具有吸引力。當日本央行本週首次在17年內提高利率時，總裁植田和夫明確表示政策將繼續寬鬆。

週一，日本的貨幣主管神田正人表示，日元最近走弱是由投機推動的，並表示政府可能會採取行動應對“過度波動”。日元是今年表現最差的G10貨幣，兑美元貶值約6.8%。

亞洲低收益貨幣比美元更好的資金來源

今年由人民幣、日元資助的交易比美元回報更高

來源：彭博社

注：截至香港時間3月22日下午3:30的年初至今回報

日元隔夜指數掉期正在定價，預計日本央行的政策基準利率將在12月左右上升至約0.3%。

新加坡渣打銀行的宏觀策略師尼古拉斯·查（Nicholas Chia）表示：“攜帶交易可能會繼續以日元作為資金提供方具有吸引力。這將取決於日本央行將利率維持較低水平的條件，我認為這將是情況。”

值得關注的事項

• 預計匈牙利央行將於週二降低其主要利率，而南非央行預計將在週三維持其政策利率不變
• 巴西、馬來西亞和波蘭將發佈通脹數據
• 墨西哥和智利的失業率數據也將公佈