交易員認為日元對美元匯率達到152是日本央行的“底線”- 彭博社

在日元週三觸及34年低點後的幾個小時內，日本官員警告貨幣交易商：如果繼續這樣，我們將在市場上採取強有力的行動遏制下跌。

至少最初，這個信息被聽取了。

在接近每美元152日元的水平——許多市場觀察員表示這可能會促使當局直接干預——之後，日元在日本財政大臣的警告和隨後有關該國經濟當局召開臨時會議的消息下逆轉了方向。

但隨着一天的進行，反彈幅度有限，並逐漸消失。截至東京時間週四上午8:30，日元兑美元的匯率基本持平於151.35。這比周三設定的低點僅強勁了約0.4%，顯示改變市場情緒可能會有多麼困難。這些波動也凸顯了交易商對日元下跌變得多麼緊張。今年來，日元兑美元貶值約7%，成為表現最疲弱的主要貨幣之一。

“市場普遍認為他們在每美元152日元設定了底線，”法國安聯固定收益和貨幣策略總監Paresh Upadhyaya表示。“關鍵問題是他們的承諾。”

有利可圖的賭注

數月來，押注日元貶值一直是有利可圖的，因為日本央行堅持實施負利率政策以幫助對抗通貨緊縮。即使日本央行上週首次在17年內收緊政策，同時也表示不打算進行一系列加息，日元貶值的最新階段仍在繼續。

日本官員在週三發出了最新一輪警告，因為日元在2022年10月干預的水平以下走弱。東京當局在2022年三次動用了9.2萬億日元（610億美元）來支撐日元。

對於決策者來説，挑戰在於數十年來一直擔心通貨膨脹過低，而現在的威脅是日元暴跌可能引發價格飆升，從而破壞了一個極度依賴進口關鍵產品如石油的經濟。

日元持續下跌表明日本銀行的政策仍然過於寬鬆，尤其是隨着美聯儲將其基準利率維持在20多年來的最高水平，並且可能還有數月才會有可能放鬆政策。

“歸根結底，主要是美聯儲和日本銀行的政策推動了這一舉措，而他們只能在其中一個方面（有些）控制，”法國巴黎銀行資產管理紐約投資組合經理彼得·瓦薩洛説。

投機性呼叫

然而，日本官員表示，最近的動向是投機性的，日本首席貨幣官員神田正人週三早些時候承諾將採取適當措施應對市場的過度波動。他後來在部、央行和金融監管機構之間的三方會議後表示，市場中的投機性行為將不被容忍。

財政大臣鈴木俊一也在當天早些時候表示，政府將採取大膽措施應對過度波動，而不排除任何選擇。” 鈴木提到大膽行動通常被解釋為直接干預貨幣市場。

“美元/日元升至152一帶顯然在東京引起了一些不安，”瑞士聯合銀行全球外匯策略負責人彼得·金塞拉説。“我預計干預會比較快地出現。”

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其他市場觀察人士採取了更為樂觀的態度，表示日元的絕對水平並不像每日波動的規模和範圍那麼重要。

“如果我們突破152然後在很短的時間內上漲到155，也許他們會採取行動，但如果我們只是在周圍彈跳並逐步上漲，那就不太值得擔憂，”傑富瑞全球外匯主管布拉德·貝切爾説。

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脆弱的頭寸

然而，對於那些押注日元持續下跌的人來説，風險正在積累。

包括丹尼爾·託本在內的花旗銀行策略師表示，做空日元交易看起來“擁擠”，對進一步下跌的押注可能會很脆弱，他們補充説，干預可能會出現在152至155之間。

對沖基金加大了對日元看跌的押注，涵蓋了日本央行3月會議期間的一週，根據截至3月19日的數據。根據商品期貨交易委員會的數據，自2021年以來，投機交易者一直在持續做空日元，這種交易在最近幾個月仍然很受歡迎。

在萬得，目前其主動管理的固定收益基金沒有任何日元的活躍頭寸，干預實際上可能代表了一個交易機會。

“我們會利用干預引起的回調重新進入多頭USDJPY頭寸。任何干預都將是一個很好的買入機會，”萬得資產管理國際利率主管Ales Koutny説。