本傑明和傑瑞的還是哈根達斯？頂級冰淇淋製造商待售 - 彭博社
Dasha Afanasieva, Sabah Meddings
一桶貝恩傑瑞冰淇淋。攝影師：邁克爾·M·聖地亞哥/蓋蒂圖片社威廉·布雷爾在內戰結束後的費城手工攪拌了他的第一加侖冰淇淋，使用奶油、蔗糖和堅果。憑藉最優質的原料承諾，他的創作在一個大桶裏被攪拌，桶上有一個手柄，裏面轉動着一個攪拌板，並賣給他的鄰居們。
快進將近160年，經過多次改良，布雷爾已成為聯合利華欲出售或剝離的一部分價值170億歐元（184億美元）的冰淇淋業務。
對於肥皂到股塊企業集團首席執行官海因·舒馬赫來説，他計劃剝離全球最大冰淇淋業務的時機可能是最艱難的挑戰。私募股權集團PAI Partners已經在考慮出售或上市其在Froneri的50%股權，後者被一些人視為更具創新性和經營更佳的全球第二大冰淇淋業務。
對於聯合利華來説賭注很高。作為曾經以馬格冰淇淋和角筒等品牌為增長焦點的英荷公司，其冰淇淋業務在過去五個季度表現不佳。之前的管理層未能阻止銷量下降或控制其最知名品牌貝恩傑瑞冰淇淋發表的“覺醒”言論所帶來的公關風波。隨着聯合利華原地踏步，市場份額流失給了Haagen-Dazs的製造商Froneri，後者的收入在2022年最新報告期間幾乎增長了20%。
“對於聯合利華來説，現在是一個有趣的時機做出這個決定。Froneri對投資者來説將會更具吸引力，”麥肯錫公司合夥人Chirag Pandya説道。“Froneri有進入新市場、新渠道的機會，而聯合利華已經是全球性的。聯合利華的部門是一個運營不佳的資產，所以價值創造將取決於改善運營。”
儘管是在激進投資者納爾遜·佩爾茲（此前曾在百事可樂和杜邦公司推動分拆）加入聯合利華董事會之後任命的，舒馬赫認為已經有足夠的吸引力來吸引投資者。
根據Euromonitor的數據，聯合利華在全球冰淇淋市場佔有五分之一的份額，並擁有世界五大品牌中的三個。在美國，平均每年每位美國人消費超過16磅的冰淇淋，最近推出了使用精密發酵技術的Breyers無乳糖巧克力口味的無動物產品版本。
在中國，江蘇省太倉市的一家工廠每天生產200萬支Wall’s、Magnum和Cornetto冰淇淋，並因其先進技術而受到認可。而在其母國，聯合利華在英格蘭Colworth的研究基地開發智能冷凍櫃和人工智能配方，該基地曾經研發了普通的冷凍豌豆。
“冰淇淋確實是一個不同的業務，”舒馬赫本月早些時候宣佈分拆時表示，他還計劃裁員7500人，他相信這將提升這家已經在過去半個世紀中一直處於低迷狀態的企業的中期增長和盈利能力。
海因·舒馬赫，聯合利華首席執行官來源：聯合利華閲讀更多： 聯合利華首席執行官提出計劃，剝離本傑瑞冰淇淋和裁員
這位荷蘭執行官已經徹底改組並縮減了冰淇淋部門的管理層，並努力削減成本，減少了其生產的變種數量，並重組了在歐洲和美國的供應鏈。他行動迅速，但預計好處將在今年晚些時候才會顯現。
儘管舒馬赫認為分拆是最有可能的選擇，也可能比出售更容易實現，但一些私募股權公司，包括KKR & Co.和CVC Capital Partners，對冰淇淋部門感興趣，因為有很多可以做的事情來改善業務，根據一位不願透露身份討論機密事項的銀行家説。KKR和CVC拒絕置評。
“冰淇淋業務足夠龐大，可以獨立運作，但在正確合作伙伴手中可能會更強大，”聯合利華股東Artisan Partners Asset Management Inc.的董事總經理大衞·薩姆拉説。“這裏的關鍵信息是，這將作為一個獨立業務運作，這為領導層創造了適當的激勵，並允許業務為未來進行一致的投資。”
然而，更多的存在威脅可能會讓一些投資者對聯合利華的冰淇淋業務以及Froneri望而卻步。其中，像Wegovy和Ozempic這樣的減肥和糖尿病藥物的出現給大型食品公司帶來了壓力，迫使它們調整策略，因為消費者的口味和食慾在改變。給大型食品公司帶來了壓力。
聯合利華冰淇淋銷量增長落後於公司
季度銷量同比增長
來源：公司
有些人可能會對聯合利華與本&傑瑞獨立董事會之間的緊張關係感到不安。在近年來被批評為“覺醒”的情況下，本&傑瑞在關於加沙和烏克蘭戰爭的聲明後，將母公司捲入了公關風暴。
甚至有一些美國養老基金在2021年出售了聯合利華的股票，因為本&傑瑞是由兩位朋友在佛蒙特州伯靈頓創立的品牌表示將停止在佔領區出售冰淇淋，稱這違反了他們反對以色列抵制的條款。
在2000年聯合利華收購本&傑瑞時制定的獨特安排允許該品牌的獨立董事會對其社會使命和產品質量發表意見。目前尚不清楚在聯合利華出售該部門後是否會繼續。一位新業主應該明智地認識到吸引“一個日益壯大的社會關注部落”的價值，Jump Associates戰略公司首席執行官Dev Patnaik表示，“那些將其視為另一個冰淇淋品牌的人很可能會破壞大部分價值。”
投資者注意
舒馬赫最終採取的任何分離策略，都尚未完全贏得投資者的支持，他們對長期表現不佳和併購失敗感到疲憊。
“雖然看到公司加快了戰略目標的實現是積極的，但這是一個高增長類別，在這個領域他們擁有領先的市場份額，”英國股票研究主管Tineke Frikkee在Waverton投資管理公司表示。這位聯合利華的投資者表示，她對擬議的分拆持有矛盾的看法，擔心這可能會阻礙增長。
出售部門並不能解決績效和增長方面更廣泛的根本問題。如果聯合利華試圖扭轉這些部門的局面卻失敗，這些資產可能會受到污染。
“聯合利華的冰淇淋部門被部分拋售，部分原因是它的增長潛力低於集團的其他部門，”投資分析師Dan Coatsworth在AJ Bell表示。“如果這個部門在股市上市，這將立即給它帶來污名。”