VIX看漲期權的成交量增加，交易者為更多的股市波動性做準備 - 彭博社

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投資者為黑天鵝事件做準備，略微回調

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隨着股市創下歷史新高，許多人都在想它是繼續飆升還是崩盤。瞭解投資者心理的一種方法是觀察期權市場。彭博的Carly Wanna告訴主持人David Gura，VIX的平均每日認購量，在第一季度有所增加，VIX通常被稱為“恐懼指數”。

那麼，我們應該擔心交易員正在為大幅下跌的可能性做準備嗎？今天在節目中，我們將探討是什麼推動市場創下歷史新高，以及VIX告訴我們投資者認為接下來會發生什麼。

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以下是對話的輕微編輯轉錄：

**大衞·古拉：**標普500指數剛剛度過了多年來最好的第一季度。

這在很大程度上要歸功於一組熟悉的公司：包括英偉達、Meta和微軟等大型科技公司，它們正在大力投資人工智能。僅英偉達的股價就上漲了超過80%。

**卡莉·萬納：**到目前為止，標普500指數今年已經創下了20多個記錄。而且這還是在去年年底已經非常驚人的第四季度的基礎上。

**古拉：**這就是卡莉·萬納。她為彭博社報道股市，一直在記錄這一創紀錄的行情。

但現在，她一直在與之交談的投資者們……正在試圖弄清楚接下來會發生什麼。市場會繼續飆升到新的高度嗎？還是會崩潰？

他們一直在關注的一個指標，卡莉也一直在密切關注的是一個叫做VIX的東西。

**萬納：**那就是波動率指數。它通常被認為是恐懼指標。

**古拉：**有段時間以來，VIX一直相當低——這表明投資者並沒有太多焦慮。

但是，在過去的幾個月裏，卡莉發現了一些引人注目的事情：VIX的平均每日看漲期權成交量開始上升。

**想要：**人們正在購買更多的VIX看漲期權，基本上是在為潛在的波動上漲做定位，

**古拉：**投資者正在購買市場保險…以保護自己。不是為了傳統的調整，而是為了更大的事情：潛在的“黑天鵝”事件。

那麼，我們應該擔心交易員正在為可能的大幅下跌做準備嗎？今天在節目中，是什麼推動市場創下歷史新高，以及VIX告訴我們投資者認為接下來會發生什麼。

來自彭博社，這裏是《大局觀》，我是大衞·古拉。

**古拉：**卡莉·想要説，儘管我們看到的市場漲幅並不特別令人驚訝，但有趣的是觀察這些漲幅有多大。

**想要：**進入這一年，預期是好的。市場真的被那些人工智能股票推動。

情況仍然如此，儘管不像去年年底那樣極端。但，這也是基於對美聯儲何時開始降息的希望和預期，老實説，對於那個時機的預期已經相當破滅，一再被推遲，儘管如此，市場仍然上漲了，而且上漲相當顯著，其中很大一部分，公平地説，來自一直保持穩健的盈利。

因此，估值很高，但至少按某些標準來看，它們並沒有完全過度拉伸和過度擴展。

**古拉：**你提到了那些人工智能股票。所以這些被稱為“七巨頭”。

我要在這裏測試一下自己。那就是谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、蘋果、英偉達和特斯拉。我全説對了嗎？

**旺娜：**我覺得你全説對了。

**古拉：**我記得去年它們表現得很好時，有很多評論説我們需要看到這場漲勢擴大。它擴大了嗎？

**旺娜：**是的，情況有所好轉。嗯，市值巨大的市場仍然存在。動量交易仍然很順利，而且這種交易仍然在繼續。然而，我們在報道中提到，在任何一個交易日，大約有70%的標普500指數股票的價格高於它們的200日移動平均線。

所以這是相當重要的，特別是考慮到我們去年看到的情況。而且，我還要指出，標普指數在本季度首次擊敗了納斯達克自2022年以來。所以在2023年，相反的情況成立。納斯達克在每個季度都擊敗了標普。

**古拉：**當我們看到標普超越或擊敗納斯達克時，這告訴我們什麼？

**旺娜：**是的，這告訴我們投資者正在購買除了英偉達之外的東西，這對其他公司來説是令人興奮的。並不是説他們不再購買英偉達。我還要説一下，你提到的那七隻“七巨頭”股票，它們仍然表現得非常出色，但在這個羣體內部出現了一些更多的特殊情況。例如，特斯拉的表現並不像以前那麼好。蘋果實際上在從2024年到現在的這段時間裏表現得相當糟糕。

但我想説，這告訴我們人們正在將目光從那些七巨頭的名字轉向其他地方，把錢投向其他地方。

**Gura：**你能把市場表現放在更廣泛的經濟時刻中嗎？所以我很好奇，是什麼讓這成為市場的好時機。這六七隻股票，但不僅如此，為什麼現在似乎是股票的好時機。

**Wanna：**對。所以經濟數據實際上表現得相當強勁。這是一個經常被談論的話題。但我的意思是，就業市場表現良好。通貨膨脹正在下降。雖然偶爾會有一些意外，但上週五公佈的美聯儲首選通脹指標實際上符合預期。

所以這表明，你知道，通脹在某種程度上正在降温。這也可能幫助美聯儲按照人們所持有的時間表降息。再次強調，就業一直是人們對就業市場狀況的一個非常強有力的指標。當然，我們還有一些工廠、製造業數據，從某些方面來看，實際上表現相當強勁。

現在，在市場上，強勁的數據很難判斷是好消息還是隻是好消息，因為，哦，經濟正在好轉，或者好消息是壞消息，因為，哦，經濟正在好轉。美聯儲何時能夠降息？所以來回搖擺，對吧？這有點像雙刃劍。

**Gura：**人們對經濟和市場下一步的走向仍然充滿樂觀，但總有可能出現嚴重的衰退。

休息後，我們將深入研究數據，這些數據表明華爾街越來越擔心更大的調整。

Gura：我一直在與彭博記者卡莉·萬納討論，關於標普500指數第一季創紀錄的表現讓投資者對市場走勢感到不確定。股價是否會繼續上漲，或者推動這些漲幅的引擎會熄滅 - 或者崩潰。

一種解讀市場的方法是一個叫做VIX的指數，即“恐懼指數”。

Gura：當你看VIX現在，它告訴你什麼？它告訴投資者現在市場的焦慮或恐懼水平是多少？

Wanna：所以對於這個問題的長期答案是，VIX指數已經異常地低了一段時間了。關於這是為什麼，有一系列原因和一系列不同的看法，然而，我們注意到的是，儘管它非常低，但有跡象表明人們更多地在為潛在的尾部風險事件做準備。

這意味着在對沖的範圍內，你可以對沖，你知道，像是，像是廣泛市場的小幅回調，或者你可以真正對沖，你知道，事情出現更嚴重的問題。最近人們正在購買更多的VIX看漲期權，這將表明人們對事件打擊股票並導致波動性增加的擔憂已經增加。

當然，需要注意的是，圍繞VIX定位的人並不一定意味着事情會變糟，但如果我們按照VIX和高讀數之間的傳統關係，高讀數表明恐懼，那麼購買與之相關的看漲期權的人，嗯，將表明人們認為有可能或者至少值得保護，以防VIX實際上會上漲。

**古拉：**所以我要綜合一下，如果我錯了，請糾正我。

**萬娜：**是的。

**古拉：**你有人們在賭博或購買保險來防範某種重大事件，一個黑天鵝事件，而不是針對一種普通的調整或小幅回調。是這樣嗎？

**萬娜：**是的，我認為，也很重要的一點是要注意，在這一點上，我們的故事也提到了，但增加對尾部風險事件進行對沖的原因之一很有趣，因為這與人們如何廣泛對沖有關，就像你説的，目前對沖需求真的非常低，一直都是這樣，事實上，人們並沒有為標準普爾500指數的一次普通下跌而進行過多的定位或購買保險，但相對於前六個月和2023年底的六個月，他們越來越多地購買了更多的合約，以保護他們，以防事情出現問題到一定程度，這種關係很有趣。

而這種關係實際上是我們試圖探討的故事的關鍵。

**古拉：**對於普通投資者，那些沒有涉足期權世界的人來説，這有多重要？有人在賭博或購買保險來防範可能發生的重大事件，這會讓人擔憂嗎？

**萬娜：**你知道，我想説購買尾部風險保險正在增加，但並不是非常明顯或極端，也不是人們正在為完全徹底的災難做準備。

這更多是一個想法，你知道，專業交易員和管理大量資金的人越來越傾向於這樣做，但並不一定會增加對普通的下跌的持倉。再次，我想回到之前説的，標普500指數創歷史新高。

在過去三個月裏，它已經創下了20多個記錄，目前沒有任何跡象表明這種情況會立即出現問題。沒有出現數據點，也沒有完全的盈利崩潰。所以我想説，你可以根據自己的意願來處理這個情況。

Gura: 但是，我們現在正處於一種時刻，一些投資者認為現在是他們增加保險的明智時機。

Wanna: 看，我想真正的要點在於期權已經變得越來越重要，不僅是大型機構玩家在使用，而且越來越多的散户投資者開始使用這些合約，無論是用於對沖、投機還是兩者兼而有之。

但我認為你總是可以從期權市場中得到有趣的東西：它的持倉情況。所以股票目前發生的事情非常有趣，問題是，它們會怎麼做，市場已經定價了什麼，而期權，你知道，它們是股票衍生品，它們的合約實際上告訴你人們在未來下注和持倉的情況。

本集由製作人：Alex Sugiura；高級製作人：Naomi Shavin 和 Elisabeth Ponsot；編輯：Caitlin Kenney；執行製作人：Nicole Beemsterboer；聲音設計/工程師：Alex Sugiura；