歐元區經濟：彭博社稱歐洲央行應將降息列入四月議程

為什麼要等到六月呢？

攝影師：Jens Kalaene/Picture Alliance/Getty Images

歐元區的通脹可能不像去年那樣迅速放緩，但這不應該阻止歐洲央行效仿瑞士國家銀行降息。本週二的數據顯示，德國上個月的消費者價格僅上漲了2.3%，而本週三的數據預計將顯示比2月的2.6%更進一步的放緩，這些證據表明通脹已經被擊敗；不幸的是，經濟也是如此。

這就是為什麼那些已經明確表示他們有意在六月降低借貸成本的政策制定者應該被鼓勵提前行動，通過在下週四的會議上引入他們的第一個25個基點的官方利率降低。4月11日和6月6日會議之間有特別長達39個工作日的間隔；下週繼續保持不變可能意味着隨着惡化的經濟數據不斷湧入，將會有一段令人煎熬的等待。

恐慌結束

主要消費者價格指數正在引領核心指標迴歸歐洲央行的目標

來源：彭博社，歐洲統計局

彭博社觀點埃克森與雪佛龍的600億美元爭鬥將重塑大型石油公司埃弗頓-777對英格蘭足球主管來説是一個無法贏的遊戲如何在人工智能之前投資 — 在人工智能拿走你的所有錢之前讓我們為世界經濟的好消息鼓掌根據彭博經濟學預測，三月的消費者價格指數預計將下降至2.3%，核心指標下降至2.7%，低於2月的3.1%。食品價格預計將繼續最近的下降，儘管能源價格不再像以前那樣提供大量負面影響，因為油價更加穩定。與其他地方一樣，歐元區的服務業通脹正在變得更加頑固；它上漲得更慢，所以毫不奇怪它也是最後開始回落的。

法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加洛，通常是歐洲央行政策變化的風向標，一直是最積極的政策制定者，可能會在下週四就開始降息。在上週的一次講話中，他強調，進一步經濟增長放緩的可能性意味着“現在是時候採取措施來防範這第二個風險，開始降息了。”

在歐元區最大的經濟體中，德國各州的通脹率普遍下降，1月和2月有些波動之後，通脹率的下降趨勢正在恢復。法國的通脹率從上個月的3.2%下降到了3月的2.4%。法國的通脹率上升到了1.3%，但這一增長低於預期，遠遠低於歐洲央行的整體目標。西班牙是個例外，3月的消費者價格指數從2.9%上升到了3.2%，但部分原因是能源税的逆轉。

即使是理事會中最鷹派的成員，奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼，也開始看到問題的嚴重性，在週六的一次報紙採訪中表示，“歐洲經濟增長速度比美國慢。這可能意味着我們的價格動態會進一步減弱。”

霍爾茲曼警告稱，在美聯儲採取行動之前降低歐洲央行利率存在風險。的確存在風險，尤其是對於歐元價值來説，但這並不是歐洲央行推遲行動會減輕的危險，因為歐洲面臨比美國更大的經濟問題。根據期貨市場的預期，在三月份出人意料的強勁供應管理研究所發佈之後，美聯儲是否會在六月份降息現在是一個未知數。

歐洲央行預計CPI將在8月降至2.2%，但可能在本月就降至這個水平。彭博經濟學估計，今年夏天通脹將放緩至1.8%，並在2025年初降至1.4%。更重要的是，2026年的前瞻性通脹預測穩定，五年期通脹互換率為2.3%。

寧靜前方

彭博預計通脹將進一步低於歐洲央行的目標

來源：歐洲央行，彭博經濟學

歐元區工資增長預計在第一季度從2023年最後三個月的4.6%降至4%的年度速度，並將在夏季進一步下降至3.5%。來自工資協議的壓力減輕是歐洲央行行長克里斯汀·拉加德在上次會議上提到的三個主要標準之一，另外還有利潤率和生產率增長。執行委員會成員皮耶羅·奇波隆內在上週三在布魯塞爾發表的首次重要政策講話中呼籲歐洲央行即使工資水平保持強勁也應降息以支持增長。

官方利率是歐元存在的25年來最高的，僅僅維持當前水平的利率就加劇了貨幣緊縮。通脹已經低於4%存款利率約150個基點，形成了正實際利率。但央行也在收緊流動性；其兩項量化寬鬆計劃正在縮減，其慷慨的長期融資操作正在減少，上週銀行返還了2500億歐元（2700億美元）。到年底將有約1400億歐元到期。整個系統的壓力正在增加。

Bloomberg Economics 尋求今年總共降息100個基點；如果薪資和通脹預測疲軟成真，那麼在最後一個季度可能會出現一系列歐洲央行的降息。

六月仍受青睞

儘管期貨市場已經削減了對於截至六月的三次降息的預期，但它仍在定價歐洲央行那時會採取行動，而美聯儲降息的可能性則較小。

來源：彭博社的 WIRP 功能

注：300% 的讀數表示預期將有三次降息

即使是謹慎的瑞士國家銀行在3月21日降息，顯示出它有信心在其更大的鄰國和美國央行之前採取行動。它知道歐洲央行必須儘快降息。

即使經歷了幾次降息後，歐元區的金融條件仍將保持緊縮。三月的貨幣數據顯示出了一些改善，但仍然處於非常疲弱的水平。向家庭和企業的信貸衝動為負3.6% — 低於歐債危機期間的負3.1%低點。就在2022年中期，它還增長超過3%，所以毫無疑問歐元經濟一直難以增長。像商業房地產危機這樣的嚴重問題仍然存在，而對消費需求的壓力則是巨大的。

歐元廣義貨幣措施已經穩定，但狹義M1指標每年下降7.7%。個人信貸增長為負0.3%。歐洲央行的使命是將通脹維持在或接近2%，但它也負責維護金融穩定；如果通脹遠低於2%，決策者將重新陷入他們長達十年的困境。

衰退將不必要地擾亂整個歐盟，仍然有機會避免。控制失控的物價從來不容易，但現在更大的風險是過度使用藥物。等待通脹完美將只會保證一個可能演變為通縮的衰退。是時候採取行動了。

更多關於這位作者的文章，請訪問彭博觀點：

• 歐元下跌至與美元持平的可能性：Marcus Ashworth
• 黃金創紀錄是理性的狂熱：Marcus Ashworth
• 降息預期將六月視為最好的月份：Marcus Ashworth

想要更多彭博觀點？請在終端輸入 OPIN <GO>。網頁讀者，請點擊這裏。或訂閲我們的每日新聞簡報。