JPY USD：日本的日元干預策略面臨來自美國數據和美聯儲的重大考驗 - 彭博社

2022年，日本表明其不懼怕介入市場以支撐日元，斥資600億美元，阻止了美元突破152關口。

攝影師：Kiyoshi Ota/Bloomberg日本的貨幣再次受制於美國經濟，東京為了給困擾的日元爭取時間的努力容易受到美聯儲降息前景變化的影響。

週五的美國就業數據將是日本官員的下一個考驗，他們一直在向交易員發出警告，表示他們準備干預市場。如果數據進一步顯示美國經濟正在經受高利率的影響，日元有可能對美元測試152水平，一些分析師認為這是日本的底線。

勞動力市場數據之後是下週三的美國通脹數據，也是日本首相岸田文雄在華盛頓會見美國總統喬·拜登的那一天。儘管這個時機可能讓日本干預變得尷尬，考慮到岸田的目標是展示與拜登的團結，但如果日元突破152並且當局未能言行一致，日元可能繼續貶值。

儘管週四出現了一些漲勢避險需求，但該貨幣繼續在近34年來最弱水平附近交易。日本央行自2007年以來的首次加息幾乎沒有改變市場上被美聯儲主導的現有市場動態。在美國製造業數據強於預期後，對美國決策者在六月會議上降息的押注本週早些時候曾短暫地下跌到50%以下，引發了日本財政大臣鈴木俊一另一輪含蓄的干預警告。

這是一個越來越頻繁的模式。美國數據或聯邦官員的講話將日元拉低，日本貨幣當局則在試圖爭取時間時作出口頭警告。問題是日本能夠承受這種不穩定局勢多久。許多經濟學家指出，日本央行可能需要比預期更早地進行另一次加息，存在風險。

“一場持久的戰鬥似乎是不可避免的，”瑞穗銀行首席市場經濟學家辛釜隆説。“這可能會加劇市場對日本央行是否能夠很快再次加息的關注。”

2022年，日本表明它並不害怕介入市場支撐日元，進行了一場600億美元的大舉行動，阻止了美元突破152關口。貨幣官員將介入市場解釋為對過度波動的回應，而不是對任何水平的防禦。這解釋了國際協議允許市場決定水平的可接受閾值。

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疲弱的日元幫助了日本最大的出口商和其全球化公司創下創紀錄的利潤，同時將這個國家變成了外國遊客的負擔得起的目的地。但它也通過推高投入成本、能源價格以及助長數十年來最強烈的通貨膨脹，擠壓了進口商、國內企業和家庭的財務狀況。

隨着日元價值約為12年前的一半，以及人均國內生產總值以美元計算為20多年來最低，決策者們寧願它不要再貶值太多。

日本央行提高利率被認為會緩解日本貨幣的一些壓力，但日本央行行長上田和夫強調繼續保持寬鬆的金融條件，使投資者認為進一步加息還有一段時間。

分析師們指出美國和日本之間利率差距巨大。日本央行將其基準利率上限設定為0.1%，遠低於美聯儲維持的5.5%等效利率。

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距離下一次日本央行政策會議還有幾周時間，日本首席貨幣官神田雅人將在第一線阻止投機交易。神田在2022年策劃了貨幣干預行動，而“神田天花板”這個術語正在日本社交媒體的某個角落中流行，用來指代152的水平。

“我強烈感覺到日元最近急劇貶值是不尋常的，考慮到通脹趨勢和前景，以及日本和美國的貨幣政策和收益率走向，” 神田在上週接受 彭博社採訪 時表示。“許多人認為日元現在的走勢與其應該走的方向相反。”

日本在2月底外匯儲備達到1.15萬億美元，擁有充足的火力進入市場。據高盛集團估計，其中約1750億美元是美元資金，當局可以動用這部分資金進行干預，而無需出售長期證券。然而，獲取購買日元的資源並不像做相反的操作那麼容易。

日本財政部前老闆山崎辰雄本週表示，一旦日元跌破目前的範圍，日本就準備介入。山崎在日本2022年首次行動前兩天提出了干預風險。

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在日本央行政策轉變後的彭博調查中，約54%的人認為由於日元疲軟存在額外加息的風險。然而，這不會是一個容易的決定，因為日本經濟並不穩固。許多經濟學家預計2024年前三個月經濟將出現收縮。

“日本經濟尚未做好連續加息的準備，”Karakama説道。“但考慮到貨幣因素，你不能完全排除提前加息的可能性。”