嘿，谷歌，將YouTube作為一個獨立公司釋放 - 彭博社

Dave Lee

鎖定在谷歌內部，YouTube 的價值被低估了約30%。

攝影師：Robyn Beck/AFP/Getty Images

谷歌母公司 Alphabet Inc. 的股價今年迄今落後於競爭對手。人們擔心其在人工智能領域的進展不佳意味着其核心業務——在搜索結果旁邊銷售廣告的前景並不樂觀。但是，其帝國中的一部分，像某種副業一樣在公司的文件中被簡要描述，顯示出沒有任何被撼動的跡象。

YouTube，這個已經成為娛樂巨頭的視頻分享網站，去年創造了約451億美元的收入，美國的電視上比 Netflix 更受歡迎。到2026年，它有望成為美國最大的“有線”供應商。

Bloomberg觀點田納西州發生的事情一點也不好笑世界的數字骨幹需要保護“巨大財富轉移”是一種錯覺特朗普的減税既不是萬靈藥也不是欺詐隨着公司高層專注於解決其在人工智能戰爭中的不起眼開局並振興其雲業務，YouTube 未來最好的選擇是被拆分為一個獨立的公司，可以鞏固其地位，正如分析師 MoffettNathanson 所描述的那樣，“世界領先的媒體公司”。

Needham 分析師 Laura Martin 表示，“YouTube 公司” 的市值可能高達4230億美元。她根據純流媒體競爭對手作為基準，計算出，鎖定在谷歌內部的 YouTube 的價值被低估了約30%。YouTube 的估值將輕鬆超過像 Netflix Inc. 和華特迪士尼公司等娛樂同行。在社交媒體領域，它的價值將超過 TikTok、1 Snapchat 和 Reddit 的總和。

最重要的是，YouTube 的價值將由其在當前主導市場的競爭力決定，而不是在谷歌在人工智能領域與微軟和亞馬遜等公司競爭的背景下確定。“許多投資者擔心生成式人工智能會取代谷歌搜索，因此他們會對單獨擁有 YouTube 非常感興趣，”馬丁説。“它不會有人工智能削弱搜索業務的風險。”

一家價值 4000 億美元的公司

估值將使獨立的 YouTube 成為最大的娛樂和社交媒體巨頭之一

來源：彭博社；莫菲特納森分析

截至週四收盤。*根據 Pitchbook 數據，字節跳動的估值基於最近的私人股份出售。

YouTube 的地位強勁，前景看好。2023 年，該平台的廣告收入達到 351 億美元，比前一年增長了 8%。這僅佔了谷歌整體收入的不到 10%。考慮到 YouTube 從各種訂閲計劃中獲得的收入，莫菲特納森估計，該平台在 2023 年的收入為 451 億美元，並有望在未來兩年增長到約 685 億美元。

投資者將歡迎更多關於 YouTube 表現的見解，因為它從傳統模式 —— 僅依賴廣告 —— 轉向更多收入組合，訂閲起着更重要的作用。與其他平台相比，YouTube 的基本指標的瞭解有限，除了谷歌高管的有選擇性披露外。一個獨立的 YouTube 將被迫提供更多關於日活躍用户、廣告轉化和訂閲者流失的數據。（相對於谷歌的其他業務，YouTube 只是一個很小的部分，因此公司只有將其會計分解為“重要”部分。）

YouTube電視、高級會員、音樂推動增長

2019年至2026年YouTube實際和預計收入

來源：莫菲特納桑森公司文件分析

外部估計和消費者調查表明，這些披露將進一步增加YouTube對潛在投資者的吸引力。我們知道，首先，年輕人有一種類似肌肉記憶的本能與該服務互動。根據皮尤研究中心，71%的美國青少年每天使用它（16%描述他們的使用幾乎是持續的），而其最接近的競爭對手TikTok為58%。成年人的吸引力甚至更強，83%的成年人表示他們使用它，遠遠超過任何其他在線平台。YouTube的受歡迎程度跨越性別、種族和收入線。

雖然YouTube以免費服務而聞名 —— 這讓權利持有者最初感到不安 —— 但其業務增長最快的部分現在是説服人們支付更多高級功能或額外內容。目前，它提供YouTube音樂，與Spotify競爭，以及YouTube高級，去除廣告。根據莫菲特納桑森的估計，它們在2023年帶來了65億美元的收入，同比增長48%。而其他流媒體平台則在與其他類似服務抗衡，人們根據熱門節目的發佈時間進出訂閲計劃，YouTube作為一個看似無限的視頻寶庫 —— 從音樂會片段到清潔烤箱的説明 —— 為金錢提供了更持久的價值。更好的是，YouTube大部分內容的製作成本由創作者承擔，而不是由YouTube承擔。

YouTube擁有比Netflix更多的觀看時間

2023年與Netflix相比的美國連接電視流媒體分鐘數

來源：尼爾森；莫菲特納桑森分析

注：Max包括Discovery+（總體的3%）；Disney包括Hulu（42%）、Disney+（24%）和ESPN+（2%）。

然後還有YouTube TV，它的類似有線電視的直播電視捆綁套餐，在公司在將價格提高到每月超過70美元之前，用來削減傳統有線電視公司的價格 —— 根據莫菲特納桑森的估計，這足以在2023年實現60億美元的銷售額。YouTube TV有望在2026年超過今天最大的有線電視提供商康卡斯特的付費訂户數量。而其他流媒體平台必須依靠收購自己昂貴的流媒體體育版權，YouTube已經能夠巧妙地依附那些已經擁有最受歡迎活動的廣播公司（同時也購買自己的，比如NFL的週日球票）。

所有這些進展都是在YouTube著名CEO的領導下發生的……是誰？是誰？如果你不查就知道，我會印象深刻。如果你認為是蘇珊·沃伊奇基，她在2月辭職前擔任這個職位已經九年，我會給你半分。她的繼任者是谷歌內部人尼爾·莫漢，儘管現在擁有地球上最有權勢的工作之一，但他可能在硅谷或好萊塢的任何街道上走動都不會被認出。

YouTube TV訂户將超過有線電視

從2020年到2026年的訂户數量

來源：莫菲特納桑森對公司文件的分析

這種低調可能對更大的谷歌巨頭有所裨益，自2006年以1.65億美元的價格收購YouTube以來 —— 這無疑是歷史上最聰明的科技交易之一。作為子公司，YouTube避免了社交媒體領域同行所受到的大部分（儘管不是全部）審查。當科技公司CEO被傳喚到國會回答社交媒體後果時，儘管其在引導人們進入深邃和黑暗的陰謀兔子洞中發揮了明顯作用，YouTube經常缺席。

隨着谷歌其他業務的增加，將YouTube保留在內部的優勢現在被分拆帶來的機會和價值增長所壓倒。引領YouTube的未來成為一個更具傳統外觀的媒體企業集團，需要將注意力從Alphabet的其他地方的瘋狂活動中轉移。19歲的YouTube已經準備好獨立了。

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